经调整净利高增势头持续，SaaS净利有望改善

明源云（00909）是一家专注于软件服务和资讯科技业的公司，目前的市值为101,849.88百万港元。公司2020年的预计亏损为6.9~7.5亿元，主要由于优先股公允价值亏损约9.89亿元。然而，公司经调整净利润为3.3~3.9亿元，同比增长39.8%~65.3%。公司预计2020年SaaS净利润有望改善乃至扭亏。公司业务发展势头强劲，云ERP的推广使得ERP纯利率大幅提升、SaaS亏损随着营收高增带来的规模效应进一步收窄。公司持续深耕大客户，并向县域级进行下沉，预计营销投入也有所增加。公司预计2020年经调整后的净利润为3.9亿元，即使假设ERP净利率高达40%，ERP 15%/20%/25%的收入增速对应SaaS净利润为4,310/2,801/1,293万元。即经调整净利润达到上限条件下SaaS大概率扭亏。公司预计2020年SaaS净利润有望改善乃至扭亏。