荣盛石化是一家以纺织业务起家的公司，为了解决原材料供应问题和谋求更多成长，公司采用了后向一体化战略，产业链不断往上游延伸到涤纶丝、聚酯瓶片、聚酯薄膜、PTA、芳烃和炼油。后向一体化战略促进了公司业务板块的扩张和盈利的增长。荣盛石化浙江石化4000万吨炼化一体化项目具有规模化、高尼尔森系数、对劣质原油适应性强、化工品收率远高于同行、大规模的副产品深加工能力、政策支持和区位优势等竞争优势。预计炼化二期项目将于2021年上半年正式投产，将为公司带来较大的业绩增幅。公司目前炼化一期项目运行稳定，炼化二期项目预计将于2021年一季度顺利投产，将为公司带来较大的业绩增幅。经测算浙江石化4000万吨炼化一体化项目历史回测盈利中枢（2011-2020年均值）为233亿元。考虑到新项目带来的成长性，维持“推荐”评级。
