《关于深化国有企业改革的指导意见》点评：顶层设计方案终落地，几个亮点需关注

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2015年9月14日 《关于深化国有企业改革的指导意见》点评 事件：  2015年9月13日电 中共中央、国务院近日印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，市场期待已久的顶层设计文件终于落地。 点评：  关于国企改革顶层设计方案，市场期待已久，但方案公布不断推迟，至9月13日终于出炉，我们主要从顶层设计方案中寻找与市场原本预期不一样的内容。  首先是国企改革的分类最终得到统一。在顶层方案出来之前，市场对于国企分类的说法不一，各地方国资委推出的分类方法也不尽相同。主要的差异是所谓特定功能类并未在顶层设计方案提到，国企只分为商业类与公益类。后续的改革方案也是基于此分类基础之上。也就是说不同类型的国企，其改革方案也不同。具体来说，公益类国企强调更多的社会责任，国有资本仍然绝对控股；而商业类国企则以市场化思路运作，国有资本控股要求不强，甚至允许参股但不控股。而且分类是由出资人确定的，未来可以动态调整的。  其次，对于混合所有制的关注仍然是较高的。顶层设计文件中，提到“不搞全覆盖，不设时间表，成熟一个推进一个”，并且强调“同股同权”，我们认为这对于国企改革的推进是有利的。另外，顶层设计明确一个重要的概念：混合所有制并不仅仅是国有企业引入社会资本，还包括国有企业入股非国有企业。在公共服务、高新技术、生态环保、战略性产业等，国有企业将寻求入股民营企业，也就说阿里、腾讯等互联网企业在未来可能出现国有资本战略入股。  再次，顶层设计方案的上下始终坚持了社会主义特色。从五项基 最近52周走势： 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5001,8002,3002,8003,3003,8004,3004,8005,3005,8002014-08-192014-11-192015-02-192015-05-192015-08-19上证综合指数创业板指数 相关研究报告： 报告作者： 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 联系人： 张河生 张晓春 电话： 0510-82832080 Ema il：zhanghes@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 宏观策略点评报告 顶层设计方案终落地，几个亮点需关注 证券研究报告 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 本原则 、五个重要改革措施、四大主要目标、两大要求中都提及到加强党的领导、防止国有资产流失与社会主义方向不变的问题，可见高层对这些问题的重视。这些社会主义特色的国有企业改革符合我国的国情，并不与市场化的大方向违背，犹如改革开放后所提到的发展社会主义市场经济。  最后，国企改革顶层设计方案对市场的影响几何。国企改革对于企业利润的改善将是长期的，因此短期来看，国企改革更多带来的是主题性的投资型机会。国企改革在之前的反弹行情中已经有过非常不错的表现，顶层设计方案出台犹如利好兑现，在当前情绪不够乐观的情况下，国企改革概念股或许难以再次获得超额收益，但是国企改革的并购重组预期在未来仍然会成为重要的投资机会。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 北京 国联证券股份有限公司 研究所 北京市海淀区首体南路9号主语国际4号楼12层 电话：010-68790997 传真：010-68790897 深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福田区福华三路卓越世纪中心1号楼2401室 电话：0755-82556064 传真：0755-82556064 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 关注 不作为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望和卖出的投资评级，提示包括但不限于可能的交易性投资机会和好公司可能变成好股票的机会 免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。