农产品策略日报（豆类）：出口销售预期向好，美豆收涨但仍区间内运行

农产品 研究员： 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 近期相关报告： 中信期货油脂油料条线（豆类）月报2015年2月——猪价持续走低，豆粕价格或低调“过节” 2015.1.30 中信期货油脂油料条线（豆类）年报2015年度——大周期弱势，阶段性反弹，菜粕跟随豆粕，价差稳定 2014.12.31 中信期货农产品（豆类）2014年12月报——养殖利好，豆粕或领涨 2014.12.1 中信期货农产品（豆类）2014年11月报——出口旺季利多，豆类上涨和分化并存2014.11.1 中信期货农产品（豆类）2014年四季报——增产集中兑现+养殖缓慢修复，料豆类四季度震荡筑底 2014.10.1 中信期货研究|农产品策略日报（豆类） 2015-04-02 出口销售预期向好，美豆收涨但仍区间内运行 策略摘要 观点： 昨夜美豆板块集体收涨，美豆、美豆粕涨幅超过1.5%，美豆油涨幅0.99%。美玉米涨幅1.44%。美豆11月/美玉米12月比值为2.39，较此前略回升，利于大豆面积扩张。 国际方面，明日公布出口销售报告，市场预计最新周出口销售15-30万吨旧作，出口销售0-10万吨新作。另外南美罢工或给豆类阶段性支撑。 国内方面，猪价昨日出现小幅回落，上涨步伐受阻，清明节在即，猪价或相对持坚。生猪存栏量和能繁母猪存栏量料在3月仍会走低。关注猪价走势，料豆粕下游需求企稳尚需时日。 总体上，料市场弱势震荡格局难改。 操作建议： 观望。 重要监测点： 1.大豆港口库存和消耗情况 2.豆粕现货需求情况 3.生猪价格、肉类消费情况 4.南美豆外运情况 风险因子： 1.生猪价格大幅飙升 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月2日 2 / 10 一、行业动态 （1）4月1日全国各省生猪均价12.16/公斤，环比日跌0.02元/公斤。猪粮比价5:18:1，环比日涨0.01。国内生猪价格小幅下滑，目前猪市各地区涨跌不一，北方地区部分屠宰企业试探性降价逼量，但效果甚微，南方地区整体呈现震荡态势。当前养殖户心态较好，尚未出现抛售现象，但随着清明节的到来，一些养殖户或选择在这个时候出栏。预计短期内猪价继续上涨，但涨幅收窄。 （2）4月1日，进口大豆港口库存494万吨，环比增11.5万吨，增幅2.37%；大豆到岸成本价，美豆涨8.78元/吨，涨幅0.28%，南美豆涨7.92元/吨，涨幅0.26%。进口大豆压榨利润走低，大连降16.1元/吨，环比降幅10%；天津降16.1元/吨，环比降幅12%；山东降40.25元/吨，环比降幅27%；江苏降9.25元/吨，环比降幅8%；广东降16.1元/吨，环比降幅32%。 （3）截至3月31日，国内沿海港口大豆库存264.88万吨，环比上周减少15.46万吨；豆粕库存72.26万吨，环比上周增加3.12万吨；豆油库存320.47万吨，环比上周减39.49万吨。 （4）天下粮仓预计2015年4月国内各港口进口大豆预报到港89船537.9万吨，较上月的494.8万吨增长8.71%。预计2015年1-4月国内大豆进口量达2146万吨，较去年同期的2184万吨略降1.74%。巴西罢工在3月上旬结束后，大豆装运加快，未来几个月大豆到港量增速较大。阿根廷油籽工会工人将在今日举行全国性罢工，要求提高薪资。 （5）油世界最新报告称，本年度全球10种主要油籽产量料升至5.233亿吨的记录高位，上年度为4.958亿吨。预计全球大豆产量增加11%，达到3.128亿吨，高于上月预估的3.122亿吨。全球油菜籽产量下滑1.7%，至6840万吨。预计10种主要油籽的消费量增加3.1%至5.025亿吨，结转库存从8010万吨升至1.009亿吨。油籽库存/消费比从上年的16.4%攀升至20%，创四年新高。 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月2日 3 / 10 二、行情监测指标日度变化 1.豆类合约量仓变化 图 1： 收盘价涨跌幅 单位：% 图 2： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 跨月价差日涨跌 单位：元/吨 图 4： 跨月价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0.5% 1.5% 2.0% -0.2% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% A M RM C 豆、粕、玉米活跃合约收盘价日涨跌幅 84.25% 75.63% 49.54% 88.09% -4.13% -3.16% 2.09% -1.20% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% A M RM C A M RM C 成交量 持仓量 豆、粕、玉米活跃合约成交量、持仓量日涨跌幅 0 3 3 -1 1 0 4 8 12 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 0.0% 3.2% -3.7% 3.4% -5.0% 0.0% 1.7% -6.8% 9.9% -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% A5-1 A9-5 A9-1 M5-1 M9-5 M9-1 RM5-1 RM9-5 RM9-1 豆、粕各合约价差日涨跌 幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月2日 4 / 10 图 5： CBOT豆类、玉米价格日涨跌幅 单位： % 图 6： 成交量、持仓量日涨跌幅 单位： % 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 2.蛋白粕现货价格走势 图 7： 蛋白粕现货价格日涨跌幅 单位： % 图 8： 蛋白粕现货价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 大豆国际贸易报价日涨跌幅 单位：% 图 10： 蛋白粕内外现货报价及价差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 1.57% 0.79% 1.66% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 1.60% 1.80% CBOT大豆 CBOT豆油 CBOT豆粕 CBOT豆类活跃价格日涨跌幅 103.31% -17.60% 106.59% -0.98% 2.23% -2.43% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 CBOT大豆 CBOT豆粕 CBOT玉米 成交量 持仓量 CBOT豆类活跃成交、持仓量日涨跌幅 -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 全国均价 哈尔滨 天津 连云港 张家港 防城 湛江 长沙 成都 全国均价 福建 广东 宁波 张家港 天津 日照 全国均价 广州市 安徽蚌埠 山东潍坊 河南焦作 吉林市 国际现货价 广东:黄埔港 辽宁:大连港 山东:青岛港 豆粕现货价 菜粕现货价 DDGS现货价 鱼粉现货价 蛋白粕现货价日涨跌幅-分地区 -0.02% 0.75% 2.93% -0.06% -0.05% 0.01% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 豆-菜 豆-DDGS 菜-DDGS 鱼粉-豆粕 鱼粉-菜粕 鱼粉-DDGS 蛋白粕现货价差日涨跌幅 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.7% 0.7% 0.5% 0.0% 0.0% 0.3% 0.3% 0% 0% 0% 0% 0% 1% 1% 1% 1% 美豆 美国西岸 南美大豆 南美港口 墨西哥湾 美湾 美西 南美 美豆 南美大豆 美豆 南美大豆 升贴水 CNF报价 国际运费 到岸价 大豆国贸报价日涨跌幅 0.0% 0.2% 0.3% 0.3% 0.3% #N/A 0.0% -1.6% -1.2% #N/A -12.5% -14.00% -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 大豆 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 大豆-北美 大豆-南美 豆粕 菜粕 国内现货 进口成本 内外价差 内外现货报价及价差日涨跌幅 中信期货研究|策略日报（豆类） 2015年4月2日 5 / 10 图 11： 粕及原料现、期货价、基差日涨跌 单位：元/吨 图 12： 粕及原料现、期价、基差日涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 3.蛋白粕、原料库存 图 13： 大豆港