2026年8月3日AI算力半导体行业卖方会议纪要

一、核心结论 1.AI产业叙事从上游算力/闭源模型转向中下游CSP与应用端，市场回归科技主线，硬科技量增与国产主线为核心方向2. 全球科技股经历短期调整后筑底反弹，AI产业基本面未遭破坏，半导体进入全链条景气上行超级周期3. 海外云厂商、头部AI企业业绩不及预期导致前期情绪扰动，国内AI应用具备商业化落地潜力，相关标的配置价值凸显 二、AI大模型与应用端最新动态 1.国际大模型迭代与商业化进展（1）Anthropic、OpenAI、微软、谷歌等国际大厂2026年财报及ARR均不及市场预期，引发前期情绪波动（2）苹果计划在2026年秋季iOS27系统中发布SiriAI，将成为全球应用最广泛的AI聊天机器人（3）DeepSeek推出V4Flash开源模型，倒逼OpenAI旗下GPT系列降价，推动AI应用叙事从闭源吞噬转向开源重塑软件价值（4）阿里巴巴发布通义千问 3.8-Max正式版，性能达全球领先水平，支撑阿里股价走强 2.国内大模型商业化与资源投入差异（1）国内大语言模型尚未实现重大商业化突破，参与者分为三类：同时拥有云服务和大模型的企业（阿里、字节跳动）；专业模型公司（Kimi、智谱AI、 MiniMax）；其他类型企业（2）国内开源模型性能接近闭源，推动下游CSP厂商话语权提升，微软Azure平台已实现任意模型可替换（3）头部AI应用业绩逐步兑现，金山办公、海康威视等25Q3起计算机板块整体业绩向上 3.AI应用叙事新阶段（1）微软Copilot付费席位超3000万，WorkBuddy出圈，弱化模型吞噬软件预期，证明AI应用逐步走出商业化闭环（2）AI应用叙事具备四大催化：底层模型成本降至商用水平、AI原生用户规模与黏性双升、AI短剧市场井喷、应用端数据验证商业化价值 三、芯片与存储板块核心变化 1.存储芯片产业链最新动态（1）TrendForce预测2026年第三季度PCDRAM固定交易价格环比上涨15%-20%，核心驱动为云服务提供商对服务器内存需求增加（2）全球内存ETF美国RoundhillMemoryETF在7月底调仓，纳入A股长鑫科技，权重 2.52%，为第8大重仓股，兆易创新权重降至 1.51%，为第10大重仓股（3）半导体进入全链条景气上行超级周期，核心驱动为AI真实需求与供应链自主可控共振，行情从交易预期转向交易兑现（4）存储芯片概念股东方电子近期持续走弱，兆易创新逼近跌停，普冉股份等跌幅靠前 2.长鑫存储产能扩张与估值分歧（1）长鑫存储计划在北京建设第二座存储芯片工厂，正就融资事宜与地方政府扶持平台洽谈，扩张核心背景为全球芯片供给短缺与AI基础设施投入增加（2）长鑫科技上市一周股价目标分歧居亚太首位，乐观预期市值达 1.1万亿美元，悲观预期仅1600亿美元，凸显行业竞争激烈 3. 半导体技术与产品迭代（1）SemiAnalysis下调Vera Rubin机架SOCAMM容量至27TB，机架价格从760万美元降至680万美元，VeraRubin Lite从HBM4E12-Hi384GB变为HBM48-Hi192GB（2）剑桥科技为光模块最大弹性标的，2027年估值仅5x，具备海外CSP订单、磷化铟衬底布局、硅光芯片多供应商保障等核心逻辑（3）光互联技术升级，Rubin Ultra NVL576采用8个Oberon NVL72机柜，柜间用3.2T NPO/CPO引擎互联，利好光模块等网络侧相关环节 四、云厂商与科技巨头最新动态 1.美股云厂商与科技股表现（1）2026年8月3日，美股三大云厂商股价集体大涨，谷歌-A涨5%、微软涨 5.13%、亚马逊涨 5.37%，带动Meta、甲骨文等科技股上涨（2）亚马逊市值首次突破3万亿美元，AWS云业务增速创18个季度新高，上调资本开支指引，对AI长期万亿营收空间持乐观态度（3）谷歌总市值超苹果升至全球第二，达 4.51万亿美元，英伟达市值 4.81万亿美元位居第一 2. 白宫与监管动态白宫计划于2026年8月4日召集OpenAI、谷歌、Anthropic等主要AI企业，审议AI监管框架 五、券商与机构最新观点 1.中信系列机构观点（1）中信电子8月/Q3金股组合：月度金股为北方华创、天数智芯等5只，累计收益+73.35%，跑赢行业指数55个百分点；季度金股为长鑫科技、中芯国际等5只，累计收益+21.62%，跑赢行业指数 3.27个百分点（2）中信通信看好硅光芯片设计与生产环节，推荐可川科技，核心逻辑为100G产品已量产、200G流片在即 2. 华泰机械周观点推荐本周金股包括杰克科技、杭叉集团、美亚光电等，关注国产本体及具身智能垂类应用、高股息低估值标的，超跌标的中集集团具备海工扭亏、集装箱利润安全垫等优势 3.联讯仪器业绩高增长2026年二季度业绩环比增长260%，下游光模块扩产导致Keysight交付周期拉长，公司测试设备份额超预期扩张，高速FT测试、HBM KGD测试设备已在头部客户验证 4.光大证券8月金股组合配置聚焦全年及中报业绩增速确定方向，覆盖硬科技、出口链等赛道，核心标的包括北方华创、新雷能、格力电器等 5. 国投证券策略观点A股主线存在科技与旧经济双逻辑背离，当前无共振主线，预计2026年八九月或酝酿下一轮主线，科技股投资适合抓波段与催化，重点关注供需缺口与应用端 6. 兴证传媒战略看多AI应用AI应用板块具备技术、产业、政策、筹码四重催化，核心赛道包括AI影视短剧、营销、游戏、物理AI，核心标的为中文在线、掌阅科技等 7. 浙商AI战队观点AI市场从上游转向中下游兑现，上游面临四大挑战，利好开源模型、云厂商及下游应用，关注多模态AI应用、算力租赁等方向 8. 天风通信仕佳光子半年报业绩2026年上半年营收同比增长 50.66%，归母净利润同比提升45%，MPO产能即将释放，AWG扩产及1.6T渗透为核心看点，泰国二期产能预计2026年Q3释放9. 长江证券AI应用投资逻辑国内云计算承接海外映射，AI驱动收入与利润率逐步兑现，阿里云二季度收入增速达45%，推荐中际旭创、新易盛等光通信标的 六、军工与电子等细分板块动态 1. 航天电器重大进展2026年7月31日正式通过客户评审进入资源池，下周起承接订单，份额保底20%，2027年目标300万片，有望获取30%份额，预计市值未来达600亿以上，长期千亿2.领益智造终止光通信重整2026年7月10日公告拟投40亿元参与富通集团旗下公司重整，7月31日突然终止，折射消费电子龙头在AI热潮下的战略焦虑3. 高伟电子业绩再超预期2026年上半年收入15.25-16.85亿美元，同比增长12%-24%，归母净利0.85-0.94亿美元，同比增长27%-40%，净利率逆势提升，为苹果光学核心供应商，长线空间可观 七、算力与其他硬科技板块动态 1. 高乐股份签署算力服务合同全资子公司哈尔滨智辰与客户B签署5年期31.95亿元算力服务合同，预计2026年增加收入约2亿元，核心设备及组网已准备就绪，8月完成交付2.东吴策略研判科技板块反弹本轮科技板块调整基本完成，个股普遍回调20%-30%，进入筑底反弹阶段，后续主线从涨价逻辑转向量增逻辑，重点关注国产算力、先进制程与半导体设备3.传音控股新兴市场终端优势新兴市场最强势终端品牌，2026年二季度ASP连续跃升，端侧产品有望在2027年实现60亿收入，叠加存储行业景气具备增长潜力4. 游戏板块走势仅看好2026年第三季度游戏板块修复，核心逻辑为AI应用与出版行业高分红属性5. 电网内需AI驱动主线关注三条核心主线：特高压主设备、变压器及海外业务、配网智能电网，对应标的包括国电南瑞、中国西电等 八、核心标的后续关注方向 1. AI应用端：金山办公、海康威视、金蝶国际等；AI影视、营销、游戏等传媒标的2. 半导体与存储：长鑫科技、兆易创新、北方华创、芯微装等；半导体设备、光模块相关标的3. 光通信与硅光芯片：剑桥科技、可川科技、仕佳光子、旭创科技等4. 军工与算力：航天电器、高乐股份等5. 云计算与巨头：亚马逊、微软、阿里云、腾讯云等相关产业链标的 九、风险提示 1. AI应用商业化落地进度不及预期，模型迭代速度放缓2. 半导体产能扩张、存储价格上涨幅度低于市场预期3. 海外科技股波动传导至A股相关板块 4. AI监管政策出台时间或力度超市场预期5. 行业竞争加剧导致部分标的盈利不及预期