政策驱动绿色转型提速，环保产业迎来能源协同与零碳改造新机遇：环保行业周报（07.18-07.24）

湘财证券研究所 证券研究报告 行业研究 环保行业周报 政策驱动绿色转型提速，环保产业迎来能源协同与零碳改造新机遇 ——环保行业周报（07.18-07.24） 核心要点： 相关研究： ❑可再生能源“十五五”规划发布，绿色能源与环保产业融合加快。 1.《湘财环保周报——资产确权、乡村治污与绿色税制三大改革重构市场格局》2026.07.21 国家发展改革委发布《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年可再生能源消费总量达到约18亿吨标准煤，可再生能源发电总装机达到约35亿千瓦，风电、太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上。同时，规划强调提升可再生能源可靠替代能力，并推进抽水蓄能、源网荷储一体化、绿电直连、虚拟电厂等建设。 行业评级：增持（维持） 本次规划更加突出终端消纳、系统调节和资源循环利用，意味着新能源建设将向能源与环境综合治理进一步延伸。工业绿电、可再生能源供热、绿色氢氨醇及零碳工厂等方向有望带动园区综合能源、工业节能改造和碳管理服务需求。规划提出推进餐厨垃圾制生物天然气、生物质锅炉超低排放及退役新能源设备循环利用，也为有机固废资源化、废旧设备回收和再生材料企业提供了新的增量空间。随着大型新能源基地和相关配套项目持续落地，环境影响评价、生态监测及修复等专业服务需求亦有望同步提升。 ❑国家级零碳工厂建设启动，工业低碳改造需求有望释放。 工业和信息化部组织开展国家级零碳工厂建设，申报对象包括制造型企业和零碳算力设施，并要求申报单位最晚于2030年完成建设目标。主要指标包括单位能耗碳排放不高于0.2吨二氧化碳/吨标准煤、非化石能源消费占比不低于95%等。 国家级零碳工厂由示范倡导进入申报、跟踪和验收阶段，工业企业低碳改造将更加注重指标量化和建设成效。企业除提升非化石能源消费比例外，还需完善能源计量、碳排放核算和数据报送体系，有望带动能源管理系统、碳数据平台、在线监测及第三方核验等需求。零碳工厂建设通常涉及清洁能源替代、节能设备改造、污染治理和资源循环利用等多个环节，具备综合能源、工业环保和数字化管理能力的企业更具项目获取优势。政策同时鼓励系统解决方案推广，预计环保企业的服务模式将由单项工程建设进一步向方案设计、改造实施及长期运营延伸。 分析师：许雯证书编号：S0500517110001Tel：(8621)50293534Email：xw3315@xcsc.com 联系人：徐雨珂Tel：(8621)50293534Email：xyk08370@xcsc.com ❑市场回顾 1)本周申万环保指数下跌8.45%，在申万一级行业中排名第25位。 2)个股层面，本周环保行业涨幅前十大个股：龙源技术、三达膜、德创环保、兴蓉环境、中再资环、华骐环保、劲旅环境、科净源、碧水源、节能环境。 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 3)本周环保行业跌幅后十大个股：先河环保、盛剑科技、美埃科技、创元科技、金达莱、碧兴物联、国林科技、万德斯、华新科技、通源环境。 4)根据Wind，以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万环保行业7月24日收盘后总体市盈率水平为18.52。 ❑投资建议 我们认为，环保行业短期调整不改中期配置价值，政策端已由主题催化转向刚性约束，叠加现金流修复与新成长催化，行业“β”改善趋势明确。“十五五”碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求有望加速释放；同时垃圾焚烧、水务等传统资产进入稳态运营阶段，自由现金流改善与分红提升逻辑增强。维持环保行业“增持”评级。 核心受益方向： 1）跨界科技与新成长：受益于AI基础设施建设、算力扩张及产业链外溢，环保企业凭借现金流优势和园区资源切入IDC制冷、算力租赁、半导体洁净配套等新领域，第二增长曲线逐步打开。 2）降碳与资源化：受益于碳市场扩容、CCER机制完善及绿色产业政策推进，再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利约束持续改善，成长空间进一步释放。 3）红利防守资产：垃圾焚烧、水务等公用事业属性增强，行业资本开支下降、现金流改善，叠加水价顺价与分红提升，低估值高股息资产配置价值凸显。 4）检测与数字监管：受益于环保监管体系升级和“十五五”数字化监测建设，行业集中度提升、龙头竞争格局改善，检测监测及数智化平台需求有望持续增长。 ❑风险提示 可再生能源建设及消纳进度不及预期、零碳工厂建设节奏不及预期、政策执行力度不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。 1可再生能源“十五五”规划发布，绿色能源与环保产业融合加快 2026年7月23日，国家发展改革委发布《可再生能源发展“十五五”规划》，提出到2030年可再生能源消费总量达到约18亿吨标准煤，可再生能源发电总装机达到约35亿千瓦，风电、太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上。同时，规划强调提升可再生能源可靠替代能力，并推进抽水蓄能、源网荷储一体化、绿电直连、虚拟电厂等建设。 本次规划更加突出终端消纳、系统调节和资源循环利用，意味着新能源建设将向能源与环境综合治理进一步延伸。工业绿电、可再生能源供热、绿色氢氨醇及零碳工厂等方向有望带动园区综合能源、工业节能改造和碳管理服务需求。规划提出推进餐厨垃圾制生物天然气、生物质锅炉超低排放及退役新能源设备循环利用，也为有机固废资源化、废旧设备回收和再生材料企业提供了新的增量空间。随着大型新能源基地和相关配套项目持续落地，环境影响评价、生态监测及修复等专业服务需求亦有望同步提升。 2国家级零碳工厂建设启动，工业低碳改造需求有望释放 2026年7月22日，工业和信息化部通知开展国家级零碳工厂建设，申报对象包括制造型企业和零碳算力设施，并要求申报单位最晚于2030年完成建设目标。主要指标包括单位能耗碳排放不高于0.2吨二氧化碳/吨标准煤、非化石能源消费占比不低于95%等。 国家级零碳工厂由示范倡导进入申报、跟踪和验收阶段，工业企业低碳改造将更加注重指标量化和建设成效。企业除提升非化石能源消费比例外，还需完善能源计量、碳排放核算和数据报送体系，有望带动能源管理系统、碳数据平台、在线监测及第三方核验等需求。零碳工厂建设通常涉及清洁能源替代、节能设备改造、污染治理和资源循环利用等多个环节，具备综合能 源、工业环保和数字化管理能力的企业更具项目获取优势。政策同时鼓励系统解决方案推广，预计环保企业的服务模式将由单项工程建设进一步向方案设计、改造实施及长期运营延伸。 3行业回顾 本周申万环保指数下跌8.45%，在申万一级行业中排名第25位。 资料来源：Wind、湘财证券研究所 个股层面，本周环保行业涨幅前十大个股：龙源技术、三达膜、德创环保、兴蓉环境、中再资环、华骐环保、劲旅环境、科净源、碧水源、节能环境。 本周环保行业跌幅后十大个股：先河环保、盛剑科技、美埃科技、创元科技、金达莱、碧兴物联、国林科技、万德斯、华新科技、通源环境。 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 根据Wind，以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万环保行业7月24日收盘后总体市盈率水平为18.52。 资料来源：Wind、湘财证券研究所 4投资建议 我们认为，环保行业短期调整不改中期配置价值，政策端已由主题催化转向刚性约束，叠加现金流修复与新成长催化，行业“β”改善趋势明确。“十五五”碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求有望加速释放；同时垃圾焚烧、水务等传统资产进入稳态运营阶段，自由现金流改善与分红提升逻辑增强。维持环保行业“增持”评级。 核心受益方向： 1）跨界科技与新成长：受益于AI基础设施建设、算力扩张及产业链外溢，环保企业凭借现金流优势和园区资源切入IDC制冷、算力租赁、半导体洁净配套等新领域，第二增长曲线逐步打开。 2）降碳与资源化：受益于碳市场扩容、CCER机制完善及绿色产业政策推进，再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利约束持续改善，成长空间进一步释放。 3）红利防守资产：垃圾焚烧、水务等公用事业属性增强，行业资本开支下降、现金流改善，叠加水价顺价与分红提升，低估值高股息资产配置价值凸显。 4）检测与数字监管：受益于环保监管体系升级和“十五五”数字化监测建设，行业集中度提升、龙头竞争格局改善，检测监测及数智化平台需求有望持续增长。 4风险提示 可再生能源建设及消纳进度不及预期：可再生能源项目建设受电网接入、土地及海域审批、配套储能和调峰能力等因素影响，若项目推进或终端消纳进度不及预期，相关环保及综合能源服务需求可能延后释放。 零碳工厂建设节奏不及预期：零碳工厂建设涉及清洁能源替代、节能改造、碳排放管理及资源循环利用等多个环节，若企业投资意愿不足、改造成本较高或示范项目推广进度较慢，相关市场空间的释放可能不及预期。 政策执行力度不及预期：两项政策的实际带动效果仍取决于地方配套政策、项目申报、资金支持及考核验收等环节，若后续实施细则、激励机制或财政金融支持力度不足，环保企业订单落地可能受到影响。 行业竞争加剧：综合能源、工业节能、碳管理及资源循环利用等领域参与主体较多，随着市场需求扩大，传统环保企业、能源企业及数字化服务商之间的竞争可能加剧，进而对项目盈利能力及回款周期形成压力。 宏观经济波动：工业企业绿色改造和零碳工厂建设需要一定资本投入，若宏观经济承压、企业盈利能力下降，企业可能推迟非刚性环保及节能改造支出，影响相关项目的落地节奏。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300指数） 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。