国盛食饮周观点：白酒底部回暖原奶供需有望再平衡

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 本次为国盛食饮2026年7月27日发布的周观点，针对食品饮料板块配置，涵盖白酒、大众品、乳制品及阜丰集团调研情况 二、白酒板块观点 1. 2026年二季度白酒主动权益基金持仓配比降至低配0.5%，贵州茅台退出机构重仓前二十大，筹码结构显著出清，处于历史底部 2. 基本面端供给端企业形成克制共识，需求高端（茅台）韧性突出、大众消费平稳、次高端压力大，二季度多数白酒报表持续出新 3. 配置建议：短期看估值修复，预计15%-20%修复空间，中长期关注出清领先、动销良好、份额提升标的，推荐贵州茅台、古井贡、今世缘等 三、大众品板块观点 1. 筹码结构优化，2026年全板块处于修复路径，二季度部分品种受雨水影响阶段性承压2. 配置采用成长+红利双主线：成长主线推荐盐津铺子、万辰生物、星马、燕京啤酒、华统股份、中炬高新；红利主线推荐安井食品、海天味业、伊利、蒙牛、东鹏饮料等四、乳制品板块观点 1. 2026年原奶供需有望再平衡，农业农村部原奶价突破近一年区间，散奶价超合同奶价，7-9月奶价有望继续上行 2. 上游牧业盈利大幅扭亏，上周调研伊利，行业量稳价弱、头部品牌份额提升，伊利液奶正增长、库存去化、产品升级，上半年婴配粉金领冠份额提升 五、阜丰集团调研情况 1. 国内5个生产基地+哈萨克斯坦1个基地（试生产），味精为核心产品，行业CR3占国内需求90%以上，公司味精产能行业第一 2. 赖氨酸行业供过于求，公司研发实力强，曾获梅花生物2.3亿技术授权费，海外布局哈萨克斯坦氨酸项目2026年投产 3. 分红政策为净利润40%左右，对应股息率约4% 六、风险与关注 1. 白酒修复空间有限，需关注需求复苏持续性2. 原奶供需改善节奏需跟踪3. 阜丰集团海外项目进展、赖氨酸行业整合进度待观察