东兴证券：2Q26主动基金银行持仓环比降，被动资金流出压边际趋缓

一、核心要点 1. 2Q26主动权益基金二季报披露完毕，本次跟踪主动、被动、北向、险资的银行持仓变化。 2. 二季度主动、被动、北向资金均减持银行股，被动基金减持幅度最大，是压制银行股表现的核心资金因素。 3. 险资半年报未披露，一季度为银行核心增配资金，二季度从H股披露看仍有大型险企增持国有大行，且关注长三角优质城商行。 二、各细分资金变化 1. 主动偏股基金：2Q26末重仓银行255.4亿，占比1.1%，环比降0.88pct，创2010年以来历史低位；细分子行业中，股份行、城商行降幅较大；前五大重仓银行集中度升至60%，环比提高1.3pct；11家银行仓位环比上升，24家下降，齐鲁银行、南京银行、中行增幅较大。 2. 被动基金：2Q26末样本ETF银行持仓占自由流通市值3.74%，环比降1.52pct； 7月中旬以来沪深300ETF资金由净流出转净流入，流出压力接近尾声，高权重银行股有望估值修复。 3. 北向资金：2Q26末持银行141.2亿股，环比降8.1亿股，占自由流通市值4.17%， 环比降0.3pct，连续第四个季度减持；宁波银行连续四个季度获增持，招行、华夏、邮储等减持较多。 4. 保险资金：一季度险资持仓占银行自由流通市值7.5%，年初提升1pct，增持11家银行，含长三角优质城商行；二季度从H股看，平安增持农行H股、招行H股，保险资金高股息配置需求长期稳定，低估值中小银行股息率达5%-5.5%，满足险资绝对收益要求。三、风险与关注 1. 主动基金银行持仓创历史低位，后续调仓影响持续弱化。2. 宽基ETF资金刚由流出转流入，后续是否持续净流入需跟踪。3. 银行息差表现、全年盈利增速需进一步验证。 四、投资判断 1. 被动资金流出压力边际趋缓，高权重银行股或迎估值修复。2. 险资稳定配置银行，基本面+资金面托底，看好银行板块下半年估值修复，建议关注优质区域银行。