每日精选研报-20260727

2026年7月27日；共30篇 报告目录： 1. 中国制药：2026年上半年业绩预览：BD前景超越短期波动2. 部署人工智能的正确时机是在削减官僚主义之后3. 欧洲周度前瞻：业绩预览4. 主题观察：跟我来，见证一个纯粹创新的变革世界5. 北美信贷研究：相对价值综述6. 供应链脉搏调查：中东紧张局势再起推高运费7. 食品行业：焦点从下游转向上游，具备独特竞争优势的B2B公司估值有望提升8. 台积电预览与CoWoS更新：CPU、GPU、ASIC、光学及中国AI计算9. 动物足迹：调查显示低迷期持续10. 亚太食品饮料：日本食品在美国：龟甲万放缓而味之素召回恢复持续11. 中国工业科技：下调高估值个股——大族激光降至中性，江海股份下调至卖出12. 风起云涌处，静待曙色明——社服行业2026年度中期投资策略13. 澳大利亚大宗品、基本金属及钢铁：覆盖总结、预测与现货价格情景14. 中国线上美妆：618数据揭示美妆市场增长疲软15. 风电2026年中期策略报告：短期招标承压，看好“十五五”两海成长空间16. 亚太夏季学校：亚洲美妆——趋势与周期17. Spotify与美国音乐行业：定价是否已达顶？至少未来一年仍有上行空间18. 产业链迭代与产品升级推动国产产品量价齐升 19. 工业富联2026灯塔工厂最新解读：全球化智造运营转型与路径20. 踏智驾及边缘AI之浪，启高端芯片之航21. 星源材质（300568.SZ）深度报告：隔膜盈利拐点确立，半导体打造第二成长曲线22. 利润率远低于预期，投资激增，预测下调，自动驾驶订阅增长及Robotaxi推进将驱…23. 规模与效率为基，量贩零食龙头盈利扩张24. 国际化动力煤巨头精进不止，低长协+海外业务共塑高业绩弹性25. 全栈AI飞轮加速，阿里云重估正当时26. 公司深度报告：资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间27. 财通策略·六维通财指南（2026版）——策略小百科总集篇28. 全球盈利预期上升，优质板块机会显现29. 医药生物-中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾30. 数说公募纯债与固收+基金2026年二季报：纯债基金规模回升，固收+极致增配科技 #1 中国制药：2026年上半年业绩预览：BD前景超越短期波动 报告摘要 摩根士丹利发布中国制药2026年上半年业绩预览，认为BD前景优于国内短期政策波动，行业估值受稳健BD预期与可控国内政策影响。覆盖恒瑞、3SBio、金斯瑞生物科技等多家药企，调整部分药企盈利预测与目标价，重申恒瑞为首选标的，同时覆盖南京传奇生物、中国医疗系统等新标的。 核心观点 ·国内5月新销售代表准则对行业学术活动与销售产生短期冲击，创新药销售韧性较强，成熟专利药与仿制药受影响更大。 ·已宣布的BD交易执行与首付款入账顺利，叠加即将到来的临床数据读出，有望催生新的BD合作兴趣。 ·维持恒瑞医药为首选评级，其创新药销售表现稳健，全球化布局进入收获期。 ·下调3SBio目标价至30.5港元，因国内成熟产品销售承压，同时看好其与辉瑞的SSGJ-707合作进展。 ·上调南京传奇生物目标价至79港元，核心资产LBL-024即将迎来多项关键临床数据。 ·中国医疗系统创新药管线推进顺利，2026年有望迎来多款新药上市，推动业绩增长。 #2 部署人工智能的正确时机是在削减官僚主义之后 报告摘要 本报告是沙特2025年愿景2030年度报告，展示了十年改革成果：经济上非石油GDP占比超50%，PIF管理资产近9090亿美元，就业、住房、医疗等民生指标显著改善，国际竞争力提升。报告还介绍了各领域进展、关键事件及未来规划，指出2026年将进入第三阶段，聚焦维持发展势头与交付优先级。 核心观点 ·部署人工智能的正确时机是在削减官僚主义之后·愿景2030已推动沙特经济结构从依赖石油转向多元化，非石油活动占GDP超五成·公共投资基金（PIF）在经济转型中发挥核心驱动作用，管理资产规模持续扩张·民生领域成效显著，住房拥有率、人均预期寿命、女性劳动参与率等指标大幅提升·沙特正加快成为全球旅游、体育、文化活动的重要举办地，国际影响力持续增强·2026年将进入愿景2030第三阶段，核心目标为维持发展势头、强化回报与韧性 #3 欧洲周度前瞻：业绩预览 报告摘要 本报告为摩根士丹利欧洲周度业绩预览，覆盖2026年7月27日-31日欧洲多家上市公司财报，包括航空航天、汽车、银行、消费、能源、公用事业等多行业，披露了各公司营收、利润等关键财务预期及业绩表现，同时提及部分公司的业务动态与市场关注点。 核心观点 ·多数行业公司业绩预期与市场共识接近，部分公司存在小幅差异·能源、公用事业等板块受大宗商品价格、地缘冲突等因素影响显著·科技软件与服务、医疗设备等行业关注订单增长与成本控制情况·部分银行股估值存在分化，需关注信贷成本与资本充足率变化·消费板块需留意通胀、供应链及市场竞争对业绩的影响·部分公司面临汇率波动、监管政策调整等风险因素 #4 主题观察：跟我来，见证一个纯粹创新的变革世界 报告摘要 美银证券2026年7月22日的主题观察报告聚焦纯粹创新变革世界，介绍了超40场相关活动，涵盖AI、量子计算、自动驾驶、无人机配送、核聚变、太空经济等领域，还分享了相关技术商业化进展、市场趋势及投资机会，同时披露了报告的风险提示与利益冲突声明。 核心观点 ·物理AI已从概念走向商用，工业场景是近期主要落地方向，数据是关键瓶颈 ·量子计算将与经典计算互补，超导路线更具商业化前景，3年内或实现量子优势 ·eVTOL飞机有望2028-2029年获认证，将开辟城市低空出行新市场 ·AI adoption将受信任度影响，需通过法律问责和市场力量强化内容真实性 #5 北美信贷研究：相对价值综述 报告摘要 本报告为摩根大通2026年7月24日发布的北美信贷相对价值综述，覆盖航空航天/国防、有线电视、化工、能源、零售等多个行业，包含各行业内企业的债券评级、到期日、收益率、利差、财务指标等详细数据，并给出了具体的投资建议，如超配、低配、中性等。 核心观点 ·多个行业内部分企业给出超配/低配/中性的投资评级 ·详细披露了各企业的债券收益率、利差、财务杠杆等核心指标 ·覆盖能源、零售、科技、电信等多个细分行业的信贷相对价值 #6 供应链脉搏调查：中东紧张局势再起推高运费 报告摘要 伯恩斯坦2026年7月24日发布的供应链脉搏调查显示，中东紧张局势推高运费：海运费率较冲突前上涨超100%，空运费率同比上涨25%-30%。5月海运集装箱量增长4%，马士基将行业全年增速预期上调至约4%；6月空运计费重量增长约9%，7月回落至0-5%。北美现货零担货运不含燃油费率同比上涨48%，主要受供应端收紧推动。 核心观点 ·短期来看，当前供应链环境利好货运代理行业，盈利表现亮眼 ·马士基等航运企业面临长期运力过剩风险，中期费率环境仍具挑战 ·欧洲物流股中，DSV评级为跑赢大盘，DHL、德迅评级为持有，马士基评级为跑输大盘 ·北美陆路运输费率受供应端收紧支撑，短期仍将以供应驱动为主 ·中东局势若缓和，苏伊士运河航线恢复将对海运费率形成下行压力 #7 食品行业：焦点从下游转向上游，具备独特竞争优势的B2B公司估值有望提升 报告摘要 摩根士丹利发布日本食品行业报告，指出行业焦点从下游转向上游，具备独特竞争优势的B2B公司估值有望提升。报告覆盖多家日本食品企业，给出了不同的投资评级，并对各企业的业务、业绩、市场表现等进行了分析，同时探讨了全球食品市场的通胀风险、美国饮食趋势变化、动物蛋白供应约束等影响因素。 核心观点 ·行业焦点从下游转向上游，具备独特竞争优势的B2B公司估值有望提升 ·看好抗通胀能力强、有产能扩张计划且资本政策向好的企业 ·美国饮食结构变化、动物蛋白供应紧张为行业带来结构性机遇 ·对不同覆盖企业给出了Overweight、Equal-weight、Underweight的评级 ·日本食品企业可凭借上游供应链优势受益于全球蛋白需求增长 #8 台积电预览与CoWoS更新：CPU、GPU、ASIC、光学及中国AI计算 报告摘要 摩根士丹利发布台积电预览与CoWoS更新报告，覆盖AI半导体、中国AI计算等领域。报告给出行业投资评级与标的推荐，预计2026年非AI半导体营收下滑，台积电2027年先进制程晶圆价或上调5-10%，2027年AI半导体市场规模有望达7530亿美元，中国AIGPU市场2030年将增至910亿美元。 核心观点 ·2026年非AI半导体营收预计下滑，AI半导体供应链优先保障AI芯片产能·台积电技术领先且EUV供应紧张，2027年先进制程晶圆价或上调5-10%·2027年全球AI半导体市场规模有望达7530亿美元，英伟达占据主要份额·中国AI GPU市场TAM预计2030年增长至910亿美元，本土芯片性价比优势显著·CoWoS封装需求强劲，台积电计划2027年将相关产能扩至20万片/月·全球云厂商资本开支保持高位，推动AI芯片需求持续增长 #9 动物足迹：调查显示低迷期持续 报告摘要 摩根士丹利2026年7月的动物足迹报告显示，美国兽医诊所2季度营收同比微增0.3%，但就诊量同比下降1.9%，行业低迷持续。竞争加剧下，兽医转向仿制药和低价选项，报告覆盖Zoetis、Elanco、IDEXX三家企业并更新目标价。 核心观点 ·行业低迷持续，就诊量下滑但营收靠涨价支撑·Zoetis面临更激烈竞争，目标价下调至99美元·Elanco创新产品 traction增强，目标价上调至26美元·IDEXX的inVue等创新业务表现积极，维持乐观评级 #10 亚太食品饮料：日本食品在美国：龟甲万放缓 报告摘要 伯恩斯坦2026年7月22日发布的报告，基于截至7月11日的美国尼尔森数据，分析了日清、东洋水产、龟甲万、味之素、养乐多等日本食品企业在美业务表现。整体日本食品品类跑赢美国即食食品市场，其中即食面、酱油、冷冻食品等细分赛道有不同增长表现，同时各企业面临产能、召回、价格波动等不同挑战。报告还给出了五家企业的投资评级与目标价。 核心观点 ·日本食品核心品类过去3个月价值增速4.6%，跑赢美国即食食品市场1.6%的增速。 ·龟甲万酱油增长放缓，从12周+6%降至4周+4%，自有品牌抢占其份额。 ·味之素受产品召回影响整体增长疲软，但冷冻饺子仍实现4%的价值增长。 ·养乐多重回3%的价值增长，但产能约束限制中期销量上行空间。 ·报告给予日清、味之素、养乐多“跑赢大市”评级，东洋水产、龟甲万“持有”评级。 #11 中国工业科技：下调高估值个股——大族激光降至中性，江海股份下调至卖出 报告摘要 高盛发布中国工业科技报告，将大族激光评级从买入下调至中性，江海股份从买入下调至卖出，同时将杭可科技评级从卖出上调至中性。报告预计2026年二季度行业营收和EPS同比增速将分别达18%、12%，并对多只个股的目标价、评级及盈利预期进行了调整。 核心观点 ·大族激光当前股价已充分反映PCB、消费电子设备业务增长预期，新AI相关业务短期贡献有限 ·江海股份股价已计入过于乐观的AIDC领域市场份额预期，当前估值吸引力不足 ·杭可科技经股价回调后估值趋于合理，上调至中性评级 ·建议关注估值合理且增长稳健的个股，如汇川技术、宏发科技、创科实业 #12 风起云涌处，静待曙色明——社服行业2026年 报告摘要 长江证券2026年度中期社服行业投资策略报告，以宏观政策、中观供需、微观竞争壁垒为框架，围绕出行链与本地生活主线布局。推荐政策友好、格局稳定的免税、景区、OTA；看好餐饮、茶饮、酒店等赛道龙头通过标准化、供应链等构建壁垒；关注教育、人资领域个股机会，把握复苏、集中度提升与个股成长共振的投资机会。 核心观点 ·出行链中免税、景区、OTA政策友好、格局稳定，龙头业绩随行