石油化工行业研究：多重供应冲击推升恐慌情绪

本周行情综述 原油：本周原油价格大幅上涨主要由于霍尔木兹海峡流量下降的同时，胡塞武装袭击沙特油轮使霍尔木兹海峡的备用通道曼德海峡流量同样出现下降。根据Kpler数据，途径曼德海峡的原油装载量本周自600万桶/天下滑至不足200万桶/天。同时，由于乌克兰袭击CPC管道以及黑海码头，本周哈萨克斯坦产量下滑30万桶/天。管道受损可能导致哈萨克斯坦未来1-2个月产量下滑100-150万桶/天。霍尔木兹+曼德海峡+CPC管道受损的多重供应冲击大幅推升地缘风险溢价导致原油价格上升。截止7月24日，WTI现货收于89.31美元，环比+6.82美元；BRENT现货收于98.42美元，环比+13.43美元。EIA7月17日当周商业原油库存环比+201万桶，前值-169.2万桶。其中库欣原油环比-67.4万桶，前值+43万桶。汽油库存环比+76.5万桶，前值-153.3万桶。炼厂开工率环比-0.1%至96.1%。美国原油库存上升，净进口量环比增加。美国产量1379.8万桶/天，美国净进口数据环比+24.6%。截至7月24日当周，美国活跃石油钻机数环比-2部至450部。 炼油：国内炼厂开工短期难有明显回升，成品油整体供应偏温和。汽油方面，成本端涨价预期持续提振主营推价信心；柴油有望伴随调价兑现逐步回暖。国内主营炼厂平均开工负荷为74.91%，较上周上涨6.39个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为48.36%，较上周下跌0.16个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为165.93元/吨，较上周期上涨90.52元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为615.49元/吨，较上周期上涨976.32元/吨。批零价差方面，周内汽柴油批发价格小幅上涨，但批发价格受原油涨价带动持续走强，故汽柴油批零价差继续缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差1005元/吨，前值1332元/吨，上周下跌327元/吨，跌幅24.54%；柴油批零价差662元/吨，前值为864元/吨，上周下跌202元/吨，跌幅23.37%。 聚酯：PXN压缩明显，目前不足200美元/吨，PTA行业加工费为367.87元/吨。外围不确定性风险较高，成本端宽幅波动，预计下周涤纶长丝市场延续坚挺走势，后续仍需关注原油以及订单下达情况。涤纶POY150D平均盈利水平为538.95元/吨，较上周平均毛利上涨136.45元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为268.95元/吨，较上周平均毛利上涨81.45元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-240元/吨，较上周平均毛利下降55元/吨。PX方面，国际油价大幅走高，石脑油价格同步上攀，PX成本压力剧增，PX市场价格涨幅不及原料涨幅，本周PXN压缩明显，目前不足200美元/吨，行业盈利水平下降；MX-PX价差亦有收窄，在120-130美元/吨区间波动。PTA方面，周内PTA现货加工费大幅压缩，主要由于PTA市场供应有所提升，且后续仍有PTA装置重启计划待兑现，后续PTA供需格局预计转弱，基差明显回落，PTA行业利润一般。截至7月23日，PTA行业加工费为367.87元/吨。烯烃：乙烯市场，截至7月22日收盘，CFR东南亚收盘价格900美元/吨，较上周末价格上涨11.11%；CFR东北 亚收盘价格950美元/吨，较上周末价格上涨6.15%；FD西北欧收盘价格在755欧元/吨，较上周末价格上涨2.3%；CIF西北欧收盘价格在829美元/吨，较上周末价格上涨7.66%；CFR中国收盘价格950美元/吨，较上周末价格上涨6.15%；FD美国海湾收盘价格在26美分/磅，较上周末价格下跌0.38%。短期供应偏紧格局仍存，下游买盘有限，抑制乙烯价格上行，后续需关注原油走势，预计下周乙烯市场稳中偏强。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为8375元/吨，较上周同期均价下跌475元/吨，跌幅为5.37%。供应面难见显著利好，下游厂家择低刚需跟进，需求面存一定支撑作用。市场交投氛围或有好转。预计下周国内丙烯主流市场价格或将先扬后抑。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾...............................................................................4二、石化细分板块行情综述.......................................................................6三、风险提示..................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块变化情况......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现..............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况..............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况..................................................................6图表5：布伦特原油现货价格....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格...................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量..............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存................................................................7图表9：美国商业原油库存......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量.............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量...........................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量...............................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）..............................................................8图表14：美国柴油需求（千桶/日）..............................................................8图表15：美国航煤需求（千桶/日）..............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）...................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）.............................................9图表18：美国炼油厂开工率.....................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................9图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................9图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）.......................................................10图表23：乙烯开工率（%）.....................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）.................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）.................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）...................................................................12图表28：丙烯酸酯开工率（%）.................................................................12 图表29：丙烯价格及价差（元/吨）.............................................................12图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）...........................................................12图表31：涤纶长丝库存天数....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）.................................................................14图表33：PTA库存天数.........................................................................14图表34：PTA开工率（%）......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）.........................................................14图表36：PX开工率（%）.......................................................................14 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑赢上证指数（+3.51%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+6.64%）、石油天然气指数（+5.76%）、油气开采服务指数（