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萤石网络 业绩点评 2Q26利润超预期 盈利兑现进入拐点

2026-07-24 未知机构 华仔
报告封面

🌟萤石网络半年报明确超预期。25H1营收30.07亿、同比+6.35%，归母4.10亿、同比+35.44%。倒算2Q26单季收入约15.94亿、同比+10%，归母约2.27亿、同比+38%，较市场2亿附近的预期中枢明显高出一截，收入与利润增速同步向上。 #盈利端才是这次的核心。毛利率抬升由业务结构、成本结构与供应链策略三条线共同推动，公司动态调整库存与备货节奏，配合周期化销售投放产品，利润增速跑赢收入。我们判断这轮改善并非靠费用收缩硬凑，而是智能家居、云服务、海外及线上渠道结构优化的逐步兑现，经营质量的台阶实实在在。 现金流是需要盯的地方。25H1经营性现金流净额-0.60亿、同比明显走弱，主因备货加码、回款减少叠加支出上升，期末存货与应收同步走高，后续库存周转与回款节奏得跟紧。 全年盈利预测存在上修空间。伴随端侧AI、智能视觉与家庭服务场景持续落地，公司有望从硬件厂商向''智能终端+云平台''进阶。 ☎️风险：消费需求不及预期；库存减值；海外波动；毛利率回落。

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