白糖周报：郑糖偏弱震荡，下方或有支撑

白糖周报 2026/07/25 杨泽元（软商品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆行情资讯：（1）据海关总署数据显示，6月我国进口食糖28万吨，同比减少14.46万吨。2026年1-6月，我国累计进口食糖113.76万吨，同比增加约10万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加约40万吨。（2）据海关数据显示，6月我国进口糖浆、预混粉合计10.25万吨，同比减少1.32万吨。2026年1-6月，我国累计进口糖浆、预混粉61.97万吨，同比减少1.32万吨。2025/26榨季截至6月底，我国累计进口糖浆、预混粉91.92万吨，同比减少18.24万吨。（3）据UNICA数据显示，巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量为4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点。（4）据巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为51艘，环比减少8艘。港口等待装运的食糖数量为183.21万吨，此前一周为217.6吨，环比减少34.39万吨。 ◆天气资讯：（1）据NOAA数据显示，截至7月15日当周，厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平为1.4℃，较前一周上升0.1℃。较2015年同期偏高0.3℃。（2）据Bloomberg数据显示，今年截至7月22日，印度样本累计降雨量为421mm，较10年均值同比减少102mm。泰国样本累计降雨量为271mm，较10年均值同比减少317mm。巴西样本累计降雨量为618mm，较10年均值同比减少140mm。广西样本累计降雨量为840mm，较10年均值同比减少437mm。 ◆观点及策略：当前只要原油价格不继续大跌，巴西或将持续减少食糖产量转而增加乙醇产量，叠加厄尔尼诺事件可能导致明年泰国和印度出现较大幅度减产，当前原糖价格是被低估的。国内方面，由于本年度大幅增产，近端基本面是偏弱的，但随着国内收榨，以及进口量环比下降，下半年供需边际有所好转，价格底部或已经形成。但向上的空间要看天气以及外盘的驱动。 价格和价差走势 期货和现货价格走势 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 国际市场数据 厄尔尼诺发生概率以及强度预测 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 中太平洋（NINO3.4）相对海表温度 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：Abicom、五矿期货研究中心 资料来源：Abicom、五矿期货研究中心 巴西糖醇价差和油醇比价 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：Cepea、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 巴西、泰国升贴水 资料来源：泛糖科技、五矿期货研究中心 资料来源：泛糖科技、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 资料来源：IFND、五矿期货研究中心 原糖各个合约交割量 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 国内市场数据 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：Bloomberg、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：中糖协、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：巴西外贸秘书处、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 糖浆和预拌粉进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 郑糖仓单数量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 郑糖各个合约交割量和持仓量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 白糖产业链图示 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层