煤炭周报：供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存

供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存 glmszqdatemark2026年07月25日 推荐 维持评级 供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存。本周港口价格上涨，产地煤价涨跌互现。供给端主产区安监仍然严格，整体供应仍处于收紧状态。下游终端维持刚需采购，受北港情绪回落及发运倒挂影响，贸易商等发运户观望增多，部分煤矿销售不畅，导致价格下跌。但主产区供应收缩且发运倒挂严重，成本端仍有支撑；叠加三伏天日耗存在提升预期，预计短期下行空间有限。后续随着中间环节库存逐步消化，供应偏紧矛盾或将显现，价格上涨动能仍存。2026年7月21日，山西省人民政府发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，该文件提出彻底清理取缔隐蔽工作面、严禁监控系统数据造假、严格规范劳务和工程外包等要求，有望全面遏制超产行为，并且相关举措或普及到其他煤炭主产地，煤炭行业在产煤矿或将面临常态化超产减量。考虑到行业新建产能固定资产投资增速的低迷，供给端预计长时间内维持刚性。需求或面临阶段性波动，价格随之震荡，我们认为全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 焦煤价格预计短期持稳为主。供应端本周山西临汾、吕梁地区部分前期停产煤矿恢复生产，另外仍有部分煤矿因检查及井下因素影响产量缩减，供应端恢复依旧缓慢。需求端，随着检修钢厂继续增加，铁水产量持续下行，压制原料需求，本周焦炭首轮降价全面落地，焦钢企业采购心态谨慎。但考虑到供应端延续偏紧格局，生产企业累库压力较小，预计价格持稳为主。 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 焦炭价格短期或仍有下调预期。供给端焦炭产能利用率周环比略有下降，焦化厂库存上升。需求侧钢厂盈利率进一步下滑，铁水产量环比继续下滑，当前高温及降雨天气较多，户外施工受限，终端采购节奏放缓。焦炭市场供需结构进一步转弱，且焦煤市场同样偏弱，焦炭成本支撑不足，价格仍有继续下调预期。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。 相关研究 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 1．煤炭行业事件点评：山西省煤矿安全新规发布，行业超产或常态化减量-2026/07/212．煤炭周报：供给收缩显著，动力煤价格有望进入加速上涨阶段-2026/07/183．煤炭行业事件点评：长协模式进一步完善，行业盈利确定性显著提升-2026/07/164．煤炭周报：高温天气催化，下周动力煤价格有望反弹-2026/07/115．煤炭周报：高温天气即将到来，动力煤价格预计跌幅有限-2026/07/04 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................3 2.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................6 表格目录..................................................................................................................................................................21 1本周观点 供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存。本周港口价格上涨，产地煤价涨跌互现。供给端主产区安监仍然严格，整体供应仍处于收紧状态。下游终端维持刚需采购，受北港情绪回落及发运倒挂影响，贸易商等发运户观望增多，部分煤矿销售不畅，导致价格下跌。但主产区供应收缩且发运倒挂严重，成本端仍有支撑；叠加三伏天日耗存在提升预期，预计短期下行空间有限。后续随着中间环节库存逐步消化，供应偏紧矛盾或将显现，价格上涨动能仍存。2026年7月21日，山西省人民政府发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，该文件提出彻底清理取缔隐蔽工作面、严禁监控系统数据造假、严格规范劳务和工程外包等要求，有望全面遏制超产行为，并且相关举措或普及到其他煤炭主产地，煤炭行业在产煤矿或将面临常态化超产减量。考虑到行业新建产能固定资产投资增速的低迷，供给端预计长时间内维持刚性。需求或面临阶段性波动，价格随之震荡，我们认为全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。 港口动力煤价格上涨，产地煤价涨跌互现。煤炭资源网数据显示，截至7月24日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于822元/吨，周环比上涨6元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于701元/吨，周环比上涨3元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于700元/吨，周环比下降2元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于628元/吨，周环比持平。 大秦线、唐呼线运量周环比上升，环渤海港库存周环比上升、高于去年同期。本周大秦线周内日均运量环比上升11.7%至100万吨；唐呼线周内日均运量环比上升30.7%至23.5万吨。截至7月24日，环渤海港口库存2392万吨，周环比上升66.1万吨(+2.8%)，同比增加271.4万吨(+12.8%)。 电厂周均日耗周环比下降，可用天数环比微增，化工需求环比微增。据CCTD数据，7月24日二十五省电厂日耗为592.8万吨，周环比下降19.1万吨，同比增长35.1万吨；周均日耗580万吨，周环比下降4.3万吨，同比下降6.1万吨；可用天数20.1天，周环比增长0.5天，同比下降1.8天。截至7月24日当周，化工行业合计耗煤702万吨，同比+2.6%，环比+0.4%。 焦煤价格预计短期持稳为主。供应端本周山西临汾、吕梁地区部分前期停产煤矿恢复生产，另外仍有部分煤矿因检查及井下因素影响产量缩减，供应端恢复依旧缓慢。需求端，随着检修钢厂继续增加，铁水产量持续下行，压制原料需求，本周焦炭首轮降价全面落地，焦钢企业采购心态谨慎。但考虑到供应端延续偏紧格局，生产企业累库压力较小，预计价格持稳为主。 本周港口焦煤价格平稳，产地焦煤价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至7月24日，京唐港主焦煤价格为2130元/吨，周环比持平。截至7月24日，澳洲峰景矿北方港到岸价为237.5美元/吨，周环比下降9美元/吨。产地方面，长治 喷吹周环比上涨30元/吨，山西低硫周环比下降18元/吨，济宁气煤周环比下降30元/吨，山西高硫、柳林低硫、灵石肥煤价格保持平稳。 焦炭价格短期或仍有下调预期。供给端焦炭产能利用率周环比略有下降，焦化厂库存上升。需求侧钢厂盈利率进一步下滑，铁水产量环比继续下滑，当前高温及降雨天气较多，户外施工受限，终端采购节奏放缓。焦炭市场供需结构进一步转弱，且焦煤市场同样偏弱，焦炭成本支撑不足，价格仍有继续下调预期。 本周焦炭价格环比下降。据iFind数据，截至7月24日，唐山二级冶金焦市场价报收于1730元/吨，周环比下降50元/吨；临汾二级冶金焦报收于1565元/吨，周环比下降50元/吨。港口方面，7月24日，天津港一级冶金焦价格为1970元/吨，周环比下降50元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至7月24日，本周中信煤炭板块周涨幅2.9%，同期沪深300周涨幅2.7%，上证指数周涨幅1.3%，深证成指周涨幅0.5%。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所；注：本周时间区间为2026年7月20日-7月24日 截至7月24日，各子板块中，其他煤化工子板块涨幅最小，周环比持平；无烟煤子板块涨幅最大，周环比涨4.7%。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所；注：本周时间区间为2026年7月20日-7月24日 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周大有能源涨幅最大。截至7月24日，煤炭行业中，公司周涨幅前5位分别为：大有能源上涨11.46%，中煤能源上涨9.01%，冀中能源上涨6.90%，郑州煤电上涨6.43%，电投能源上涨5.53%。 本周江钨装备跌幅最大。截至7月24日，煤炭行业中，公司周跌幅前5位分别为：江钨装备下跌11.61%，晋控煤业下跌6.10%，永东股份下跌3.01%，新集能源下跌1.22%，金瑞矿业下跌1.13%。 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所注：本周时间区间为2026年7月20日-7月24日 资料来源：iFinD，国联民生证券研究所注：本周时间区间为2026年7月20日-7月24日 3本周行业动态 7月20日 7月20日，煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2026年6月份，中国进口炼焦煤量呈现同环比双增，达到1218.3万吨。这较前一月的1114.5万吨增加9.3%，较上年同期的910.8万吨增长33.8%。6月中国炼焦煤进口量达到今年来次高水平，仅次于3月份的1242.4万吨。6月中国炼焦煤进口额为13.9亿美元，同环比分别增长61.1%和11.9%。2026年1-6月，中国累计进口炼焦煤6687.9万吨，同比增26.6%；累计进口额为70.4亿美元，同比增23.7%。 7月20日，中国煤炭资源网报道，海关总署最新数据显示，2026年6月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）3059.7万吨，同比增加27.9%，环比增长38.3%。6月份，中国动力煤进口额为24.75亿美元，同比增长60.48%，环比增长51.85%。2026年1-6月，中国累计进口动力煤1.59亿吨，同比下降6.16%；进口额为110.37亿美元，同比下降3.49%。 7月20日，中国煤炭资源网报道，据总台央视《新闻联播》栏目报道，全球单体规模最大的煤制油项目——国家能源集团宁夏煤业400万吨/年煤炭间接液化项目智能化改造7月19日全部完成并投运，实现从“人盯防”到“数据驱动”的跨越转型。据介绍，项目位于宁夏宁东化工基地，智能化改造投运后，专属“报警管家”——高级报警管理模块，可集中处理全厂28套集散控制系统（DCS）海量信号，依托大数据甄别故障与误报，替代传统人工经验排查模式。同时，项目自主研发的AI视觉识别可覆盖48类化工