锡周报：低库存支撑仍在，锡价延续高位震荡

锡周报 2026/07/25 刘显杰（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆成本端：2026年6月，中国进口锡精矿共17,430.75实物吨，按实物量口径同比增长46.62%、环比增长3.56%。其中，从缅甸进口6,392.82实物吨，同比增长176.19%、环比下降3.63%；从其他国家合计进口11,037.93实物吨，同比增长约15.29%、环比增长约8.24%。按折金属量口径计算，6月进口锡精矿约6,383金属吨，同比增长12.91%、环比下降1.42%；2026年1—6月累计进口约35,339金属吨，累计同比增长约22.12%。整体来看，6月进口实物量继续增加，但受进口矿品位结构变化影响，折金属量环比小幅下降，进口原料供应总体保持稳定。 ◆供给端：精炼锡供应端整体维持平稳，冶炼端暂无明显减产放量。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多，原料端对生产的扰动较前期有所缓和。云南地区冶炼企业在原料保障及加工费相对稳定支撑下，生产节奏基本正常；江西地区企业以订单交付为主，开工波动有限。整体来看，冶炼企业多维持按计划生产，短期供应弹性不大。 ◆需求端：汽车电子和新能源车对焊料需求有一定支撑。中汽协数据显示，6月中国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26%和23.6%，新车销量占比达58.5%。光伏端则边际好转，7月组件排产环比增长。综合看，半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求表现一般。下游对高锡价接受度有限，采购多以刚需为主。 ◆库存端：截至2026年7月24日全国主要市场锡锭社会库存为7427吨，较上周增加107吨。 ◆观点：本周锡价震荡偏强，沪锡主力周涨2.53%，收于41.42万元/吨。宏观情绪反复，但低库存与供应偏紧支撑盘面。6月锡精矿进口实物量环比增长3.6%，折金属量环比下降1.4%；精锡进口1228吨、出口1589吨，当月转为净出口。国内冶炼生产总体平稳，缅甸矿恢复仍偏慢；AI及半导体需求预期尚有支撑，但高价抑制下游追涨，现货成交以刚需为主。展望下周，低库存和矿端扰动限制下跌空间，但需求淡季、进口矿边际改善及高位资金波动压制上方空间，预计沪锡维持高位宽幅震荡，主力运行区间参考39.5万—43.0万元/吨，关注缅甸供应、库存变化及宏观风险偏好。 产业链示意图 期现市场 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行。外盘现货由宽松逐步趋紧，升贴水持续回升。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 锡精矿加工费小幅上行，云南40度锡矿加工费上涨至17500元/吨。 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月国内精炼锡产量为15430吨，同比增加8.4%；6月再生锡产量为3220吨，环比小幅增加220吨。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周云南地区开工率高位小幅回落，江西地区开工率维持稳定。 供给端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 2026年6月，国内精炼锡出口量为1,589吨，环比减少27.9%，同比减少19.5%；国内精炼锡进口量为1,228吨，环比减少33.2%，同比减少31.2%；当月由净进口转为净出口，净出口量约361吨。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额同比增速继续上行。高端电子和新兴科技领域对焊料的需求增长明显，包括汽车电子、工业物联网、5G基站等，这些应用对焊料的可靠性要求高，往往需要更高锡含量或特殊配方的焊料。5G通信设备、大型数据中心服务器的建设需要大量电路板和连接组件，用锡量稳步提升。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 消费电子方面，2026年1-5月PC整机产量为10082万台，同比减少9.0%；智能手机产量为38960万台，同比增加6.5%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 家电5月消费有所回升，电冰箱表现相对较好。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 光伏方面，需求表现持续低迷。5月国内光伏装机量为9.5GW，1-5月累计同比减少52%。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、6月国内重点企业镀锡板带产量为16.71万吨，同比增加约2%。2、受限于PVC供应过剩及建筑行业持续疲软，PVC需求低迷。6月PVC产量为187万吨，同比减少约2.2%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月下游焊料企业开工率维持在常规水平，相较往年同期小幅提升。 供需平衡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存方面，截至2026年7月24日全国主要市场锡锭社会库存为7427吨，较上周增加107吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层