固收+基金二季报分析：权益牛市推动固收+基金规模再上台阶

权益牛市推动固收+基金规模再上台阶 核心观点 固定收益专题研究 基金个数：按照国信研究“固收+”基金样本池，截至2026年二季度末，发行在外的固收+基金共有2,290只，占全基金市场的16.0%。二季度共发行了固收+基金91只，与去年同期比大幅增加。 证券分析师：陈笑楠证券分析师：赵婧021-603754210755-22940745chenxiaonan@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980524080001S0980513080004 基础数据 基金规模：二季度末，已披露季报的固收+基金总资产和净资产分别为41,591亿元和37,178亿元，较上季度大幅增加，平均规模也环比上升。具体分基金类型来看，混合债券型二级基金存续规模最大，为25,563亿元，占比61.3%。 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.74企业/公司/转债规模(千亿)85.2/22.7/5.1 杠杆率：杠杆率方面，二季度末，整体法口径下固收+基金平均杠杆率为1.12，与上季度末持平。平均法口径下固收+基金平均杠杆率为1.16，较上季度末上升0.06。 基金净值增长率：净增长率方面，2026年二季度2026年二季度固收+基金单季平均净值增长率为3.12%，增长率较上季度显著提升。细分来看，2026年二季度不同类型的固收+基金的净值增长率方差较上个季度扩大，二季度各类型的基金均实现了正增长，平衡混合型基金和可转换债券型基金表现领先，分别为15.04%和14.97%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 大类资产配置：资产配置方面，整体配置结构延续“固收打底”的核心思路。各类资产配置规模均有所增长，债券及转债占比回落。债券（不含可转债）占比77.2%，环比下降0.3个百分点；股票占比12.5%，环比上升0.7个百分点；可转债占比5.4%，环比下降0.5个百分点。六大细分类型配置方向明显分化，基金根据自身风险定位灵活调整股债结构。 相关研究报告 《固定收益专题研究：2026年7月转债市场研判及“十强转债”组合》——2026-07-01《2026年二季度债券行情回顾-债市波动走强，信用利差普遍收窄》——2026-06-30《资金观察，货币瞭望：充裕格局未改，5月超储率预计继续回落》——2026-05-17《经济、政策与市场—传统债券定价逻辑所面临的挑战》——2026-05-13《【资金晴雨表・月度观察】5月利率展望：债市供给放量不改稳健预期，5月资金利率预计低位运行》——2026-05-02 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 内容目录 1.2026年二季度固收+基金发行热度明显提升..............................................42.基金规模进一步增加..................................................................43.杠杆率..............................................................................54.净值增长率..........................................................................6 2026年二季度固收+基金资产配置.................................................9 大类资产配置：减配转债................................................................9大类资产配置：差异化特征显著，整体防御调整............................................9 总结.........................................................................12 风险提示.....................................................................13 图表目录 图1：固收+基金季度发行情况...............................................................4图2：不同类型固收+基金存续只数占比.......................................................5图3：不同类型固收+基金存续规模占比.......................................................5图4：固收+基金规模变化...................................................................5图5：固收+基金平均资产规模变化...........................................................5图6：固收+基金杠杆率走势.................................................................6图7：2025年二季度至2026年二季度各品种债券收益率.........................................7图8：2025年二季度至2026年二季度债券品种收益率变动.......................................7图9：2026年二季度上证指数走势............................................................7图10：2026年二季度中证转债指数走势.......................................................7图11：固收+基金净值增长率................................................................8图12：2026年二季度固收+基金净值增长率分布................................................8图13：不同类型的固收+基金各季度的净值增长率..............................................8图14：2026年二季度末固收+基金大类资产占比................................................9图15：固收+基金大类资产配置占比走势......................................................9图16：2026年二季度混合债券型二级基金大类资产占比........................................10图17：2026年二季度混合债券型一级基金大类资产占比........................................10图18：2026年二季度灵活配置型基金大类资产占比............................................10图19：2026年二季度偏债混合型基金大类资产占比............................................10图20：2026年二季度平衡混合型基金大类资产占比............................................11图21：2026年二季度可转换债券型基金大类资产占比..........................................11 我们研究界定的“固收+”基金，核心包含混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金及可转债基金，同时也涵盖部分灵活配置型基金与平衡混合型基金。为确保样本基金与“固收+”风险收益特征一致，对上述基础范围内的基金，进一步通过以下5项标准剔除不符合要求的产品，形成最终的“固收+”基金样本池作为本报告研究范围： （1）剔除近四个报告期（任意一期）股票占比超过70%的基金；（2）剔除已清算基金剔除清算前一个年度股票占比超过70%的基金；（3）剔除基金产品名称带有“xx业”、“主题”的股票主题类基金；（4）剔除摊余成本法基金；（5）剔除非初始基金； 2026年二季度固收+基金基本情况 1.2026年二季度固收+基金发行热度明显提升 按照前文标准所筛选的“固收+”基金样本池，截至2026年二季度末，发行在外的固收+基金共有2,290只，数量占据全基金市场的16.0%。 据Wind可统计数据来看，二季度共发行了固收+基金91只，与去年同期比大幅增加。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 2.基金规模进一步增加 按照可比口径，截至2026年二季度末，已披露季报的固收+基金总资产和净资产分别为41,591亿元和37,178亿元，较上季度末分别增加了4,380亿元和3,890亿元。平均规模来看，截至2026年二季度末，平均总资产和净资产分别为19亿元和17亿元，较上季度末分别增加了1亿元和1亿元。 具体分基金类型来看，2026年二季度末，偏债混合型基金和混合债券型二级基金 存续只数最多分别为718只和792只；混债一级型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金和可转换债券型基金分别存续427、287、29、37只。规模方面，混合债券型二级基金存续规模最大，为25,563亿元，占比61.3%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 具体来看，已公布业绩的老基金中，二季度有833只实现净资产规模正增长，有1193只固收+基金净资产下滑。其中，净资产规模下滑最大的是博时稳健增利，净资产减少了124.1亿元，二季度出现了较大幅度的净赎回；净资产规模增长最多的是景顺长城景颐双利，增加了224.2亿元，二季度出现了大规模的净申购。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 3.杠杆率 2026年二季度末，整体法口径下固收+基金平均杠杆率为1.12，较上季度末不变。平均法口径下固收+基金平均杠杆率为1.16，较上季度末上升了0.06。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 4.净值增长率 2026年二季度，债市整体呈现震荡走强、多因素交织的运行走势，10年期国债收益率运行区间为1.70%-1.82%，季末在1.70%-1.75%区间窄幅震荡。从驱动因素来看，二季度初超长特别国债供给担忧升温，对债市形成阶段性压制；随后地缘缓和、流动性持续宽松，为债市提供利好支撑，推动10年期国债收益率快速下行。进入5月初，央行大额净回笼叠加国债集中发行，债市短暂回调；5月中下旬内需数据持续走弱，央行超额投放MLF维稳流动性，长短端债券同步走强，10年期国债下探至1.71%阶段低点；6月资金面小幅收紧带来小幅扰动，但陆家嘴论坛释放流动性优化信号提振市场，长端维持低位震荡。最终债市在供给压力、内需偏弱、流动性松紧切换等多重因素对冲下，整体呈现震荡下行、长短分化、曲线陡峭化的格局。 经济基本面方面，2026年二季度GDP同比增长4.3%，较一季度5.0%明显回落，经济呈现典型K型分化、外强内弱、新旧动能冷暖分化特征。外需韧性突出，二季度美元计价出口同比增20.2%，6月单月出口增速升至27%，净出口成为增长核心支撑；内需持续走弱