2026年7月21日医药行业卖方会议纪要整理

发布时间：2026-07-21 一、核心结论 1. 医疗健康板块重点公司具备明确股价催化与估值修复空间，其中九安医疗依托大模型股权投资优势、英科医疗处于周期底部布局时点已到来，均为当前核心推荐标的，九安医疗目标估值上调，英科医疗估值具备安全边际。 二、重点公司与事件 1. 九安医疗相关情况 （1）大模型股权线梳理及核心标的关联：本次会议重点梳理大模型企业股权投资关系，其中Kimi、DeepSeek、阶跃星辰三家大模型公司估值及关联投资情况明确，九安医疗为核心关联方，是早期投资机构，覆盖多轮投资布局。 （2）细分大模型公司投资细节：Kimi计划于7月21日晚间发布的Pre-IPO轮融资目标估值为500亿美金；DeepSeek最新融资估值同样为500亿美金，九安医疗投资金额7.5亿，持股比例0.21%；阶跃星辰预计2026年5月完成Pre-IPO轮融资，届时估值为25亿美金，莲花控股投资3亿、米奥会展投资1.5亿、九安医疗投资1亿。 （3）九安医疗投资评级与调整：基于Kimi的K3模型表现超预期叠加后续上市催化，上调九安医疗目标估值，该标的具备向下有业绩底线、向上有股价弹性、长期看千亿市值潜力的特征，此前6-7月已发布多条更新内容，本次会议重申并升级推荐逻辑。 2. 英科医疗相关情况 （1）订单与产能情况：英科医疗目前处于订单旺盛状态，8月整体报价维持在19-20美元区间，海外基地8-9月均已满产满负荷运转，国内基地9月暂停报价，国内与海外产品价差为2-3美元，客户反馈良好，报价预期已触底。 （2）原料价格情况：7月20日丁二烯均价为10500元/吨，处于2026年以来价格分位数的21%位置；丙烯腈均价为10100元/吨，处于2026年以来价格分位数的58%位置，原料成本压力处于相对低位区间，支撑盈利修复。 （3）投资建议维度：市场预测英科医疗2027年经营利润预期为25亿-30亿元，对应扣除净现金后市盈率为7-9倍，当前估值处于低位，叠加价格触底回升预期、单只产品净利率提升逻辑，持续推荐该标的。 三、后续关注 1. 大模型板块相关标的进展：需重点关注Kimi Pre-IPO轮融资的最终落地情况、K3模型的市场落地反馈、九安医疗持有大模型股权的后续价值兑现情况，这类进展将直接影响九安医疗的估值与股价表现。 2. 英科医疗周期变动细节：需跟踪8月-9月的产品报价变动情况、海外订单的持续性、国内基地9月恢复报价后的定价策略，以及原料丁二烯、丙烯腈的价格波动趋势，这类指标将验证周期触底后的修复弹性。