国金证券 国金金属 金属牛市每一天 第一百二十五天 锂矿消费税影响有限 矿端紧张持续兑现

00:00:53 第125天锂矿影响有限，矿端紧张吃目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明，本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改、解读等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:01:48 嗯，好的，各位尊敬的投资者领导们，大家早上好，我是国际金属组的金云涛啊。那今天呢，还是我们能源金属板块的电话会议系列啊。那我们今天呢，还是来跟各位领导更新一下碳酸锂这边的情况吧。 00:02:01 嗯，整个呢，锂矿这边呢，啊，继权益这边有了一个比较大幅度的调整之后呢，我们看到啊，商品也跟随着权益这种悲观的情绪啊啊， 00:02:12 最近呢有一个。这个比较大的回撤吧啊，那核心的点呢，其实还是在于需求端的一个预期啊。因为我们来看碳酸锂的话，就是在目前比如说是34万的锂价下啊，跟18~20万的这个锂价下啊，它的整个呃近月的供需情况它其实并没有发生太实质性的变化。啊，也就是说在这个里价下来呢，其实哦矿端它还都是盈利的啊，需求端呢也不会有说因为价格过低是吧，带来超预期的这个需求表现啊啊，所以呢，这个价格呢就会在啊这样的一个范围内去波动啊。那核心变化的还是对于预期的一个改变吧啊。 00:02:55 那当前呢，随着权益这边的一个深度调整啊，其实大家也都在对明年的这个啊，需求有一个往悲观预期去转变这样的一个状态啊，或者说对明年的供需吧，碳酸也这边明年的供需 有一个悲观预期的转变啊所以呢整个底价。我们看到啊，整个最近整个回撤吧还是呃比较的多的啊， 00:03:19 那什么时候这个趋势能够发生变化呢？啊那还是回到供需两端的一个预期啊还是回到供需两端的一个预期，那我们看到供给端呢。 00:03:31 啊，整个缺矿的情况其实已经在开始兑现了。近期呢，其实冶炼厂这边是有密集的开始提前检修的啊。我们有看到一些呃这个公告啊，包括最早的中矿啊，然后是后来的九岭锂业，然后是后来的这个天华啊，包括产业链里面还有一些企业，其实也都是因为缺矿而出现了停产检修这样的状态啊。 00:03:58 啊，那这个状态呢其实还是会随着矿端的紧张程度啊去持续的啊。我们来看目前比如说金矿的价格的话，一直是比锂盐端高而且高出不少的啊。比如说以昨天的这个金矿价格来算的话啊，整个锂盐对应锂盐的价格，我们不考虑任何的三费成本的话啊，冶炼厂的外采矿的锂盐成本差不多是15万5啊，这样的一个成本水平了，也就说当前买一吨矿啊就可以亏1万多块钱。啊，所以呢，啊整个。矿端异常的紧张啊，整个锂盐厂呢现在做的积极性也非常的弱啊。 00:04:40 我们看到目前现货层面的话啊，这个贴水的程度基本上是没有了的啊。现货层面的紧张其实是在加剧的啊。贸易商手中的可销售的库存呢一直在持续地下降，冶炼厂呢也在进入到一个啊这个负反馈的状态吧啊。外采矿这边呢，迟迟得不到利润的修复啊。 00:05:06 所以呢，从目前的这个状态来看吧。啊现货端的紧张程度正在快速地加剧，而我们看周度的这个啊库存啊产量啊这方面来看的话啊，其实上周呢整个碳酸锂啊啊库存情况是在快速去化的。 00:05:24 啊，整个库存水平呢，啊，是进入到了一个加速去库的状态啊啊，绝对值的话呢，其实已经掉到了9万吨以下，小样本上海有色网的小样本，其实已经掉到了9万吨以下这样的一 个库存量。那大样本的话呢，其实上周啊是差不多去库了接近5000吨啊，5000吨这样的一个情况的，也回到了啊12万吨以内吧。上海有色网的大样本回到了12万吨以内的啊，那随着需求端的这个旺季持续兑现啊啊，库存的这个状态呢也是在快速的下降的啊。 00:05:59 那这个库存水平呢啊，我们我们判断啊啊可能是要一直去库去库到今年年底的啊，整个绝对量呢啊会进入到一个非常危险的状态啊，带着这样的一个啊绝对。这个历史最低的一个库存水平吧啊，进入到明年的话啊，明年但凡有一些风吹草动的话啊，这个价格的波动它是会很大的啊。 00:06:24 而且当前呢啊，很明确的一点就是全行业并没有在进行啊，这种投机性的啊库存的积累啊，各个环节啊，现在呢都没有在做一个累库的状态吧啊。无论说是这个上游矿端是吧，啊包括冶炼厂啊包括贸易商，正极电池啊各个形式的碳酸锂，我们来看的话啊，它并没有在累库啊啊它并没有在累库。啊， 00:06:52 所以呢。当前的这个水平啊啊我们觉得呃它还是一个很健康的状态啊，核心就是我们什么时候能够把需求的预期啊需求的预期给它修正。那其实往年来看呢啊整个节奏也都是啊比较比较相似的吧。每年在六七月份的时候呢，对于第二年的需求预期是一个真空期啊，市市场呢也都在等宁德的啊订单的能见度啊啊，包括给产业链的这样的一个提货的指引吧啊，我们也都在等啊明年需求的这个确定性提高啊啊确定性提高。 00:07:31 那当前很明确的一点就是权益这边肯定是啊过分悲观了的啊， 00:07:36 因为我们目前路演交流下来啊，大家对于锂电板块吧就是。不单是锂矿啊啊，在今年这个环境下大家都想去进行右侧的交易啊，所以呢啊左侧这个阶段的承接力就会比较的弱啊。那整个目前锂矿股啊，所隐含的锂价其实都已经到了8~10万这样的一个区间了，那明年有没有可能真的到这个水平呢？我们觉得几乎是没有可能的，因为你到10万以下之后，矿端的负反馈啊是实实在在看得到的啊，又打入到了他们的一个成本区区间以下了啊啊。特别是澳洲复产的刚复产的这三座矿山啊，他们当时做出复停产的决定就是在10万左右 的以下啊做出的停产决定。 00:08:22 如果说给他们一个这么低的以价的话，那他们其实啊是会。快速地做出一个负反馈的状态的啊，所以呢，我们觉得往后看吧，啊，什么时候能把啊，需求预期修正啊，那这个。呃，锂价呢整个趋势就能够走稳并且往上啊，并且往上啊，带着一个极低的库存水平，但凡供给端有一个啊不及预期的这个。状况出现的话啊，那啊或者说黑天鹅的状况出现的话啊，那整个价格啊，我们能看到一波很好的趋势展望啊啊所以呢， 00:09:01 当前啊啊锂矿板块呢，各位领导也请啊再给一些耐心吧，我们来等待一下啊。 00:09:09 宁德包括产业链给到第二年的这个产量的指引啊啊。 00:09:13 那哦其他的环节目前我们跟踪下来啊啊首先就是智利这边啊，除了这个这里的盐湖啊，我们也看到这里的铜矿等等，也因为恶劣天气，其实已经开始在生产端包括运输端啊受到一些影响了啊。那这部分呢，其实都会在下半年来加剧整个呃碳酸锂的一个紧张程度啊啊，那对于明年来说呢，厄尔尼诺的影响也会持续到明年啊，所以产量这边呢啊也不能过分地这个乐观预期啊。啊，然后是非洲这边啊。啊，目前呢，津巴布韦的整个呃运输状况还是在呃这个恢复中吧， 00:09:54 还没有看到真正的起量啊。那这个他们运回的矿呢也会在7月底到8月份啊陆陆续续地回国啊。 00:10:03 那我们这周呢也去到成都啊，跟这几家企业进行一个交流，那相信相应的情况呢，我们会在下周跟各位领导啊来进行更新啊啊，所以呢， 00:10:14 整个生产端吧，包括我们看呃这些投产爬坡的项目吧，啊，其实节奏上啊还是。比较的慢的啊，那明年呢啊，他们也会看着价格去进行行动吧。真至说这个价格太差啊，他们是啊 不会去积极的行动的啊。所以呢，我们觉得这个价格呢啊这个调整的话啊，给后面其实也留出了比较大的空间吧啊，特别是权益这边深度的调整之后啊，往后看我们觉得啊空间就完全被打开了啊。 00:10:52 所以啊，当前呢，锂矿板块我们觉得是可以积极地去关注一下的啊。好啊，以上呢是今天电话内容的主要主要电话会议的主要内容啊啊，也感谢各位领导啊持续以来的关注啊。那我们呢也继续把啊能源金融板块啊进行一个持续的跟踪啊，跟各位领导来汇报。好的，各位领导如果有任何问题呢，也可以会后联系到我这边，我是国金金属组的金云涛，感谢各位领导。 00:11:21 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。