国泰海通汽车朝闻博力威近况更新第一期

00:00:00 大家好，欢迎参加国泰海通汽车朝文博力威近况更新第一期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。 00:00:26 国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:00:51 嗯，各位投资人，嗯，上午好，我是国泰海通汽车分析师管振月。那今天的话，我们继续呃，我们的这个电动我们的摩托车呃系列的一些重点公司的汇报。那么今天重点汇报的公司的话是博力威，也是我们电动摩托车产业链上面的核心公司。呃呃，之前的话，我们也出了这个公司的一个深度覆盖覆盖报告啊，今天的话给各位领导再重新更新一下啊，博博力威的主要推荐逻辑以及近期的一些变化。 00:01:21 那么核心的这个推荐逻辑的话，呃主要是这个公司是这个呃电摩产业链的一个核心标的。那么今年的话其实从啊摩托车市场或者说两轮车市场来看的话啊，电摩和电动两轮车的话今年也是一个。呃需求爆发的大年，那么电摩这一块的话啊，包括在呃这个东南亚啊非洲呃印度的话啊，这几个海外核心的这个两轮车重点市场的话啊，都是看到了一个呃需求的一个快速啊爆发啊。 00:01:54 一方面的话是有这个政府政策的一个推动啊，比如说像嗯这个全球最第四大的这个市场啊，越南市场的话从今年下半年开始啊，它的这个呃重要城市的这个核心区域的话，会定限制这个啊燃油摩托车的一个使用。那么在7月份的话啊，像这个印度的话也呃公告了说 呃计划印度德里的话啊，可能也要在这个28年4月开始啊，今限制这个。 00:02:22 呃燃油两轮车，呃第二个的话就是像呃东南亚，比如说印尼泰国啊等国家的话，也是呃最近的话在加码对于电动啊摩式的一些这个补贴政策。 00:02:34 那同时的话像啊有一些呃个别市场，比如说像非洲市场啊，他们的这个B端B端的这个呃电动摩托车的这个商业模式的话，其实已经跑通了，所以有不少的一个市场化的一个需求。那么很。当地的话是拿这个电动摩托车作为这个类似出租车去使用啊，作为一种谋生的一个工具，所以那边的整个市场的话啊也是一个爆发状态。 00:02:58 那么当地的话，呃虽然说从呃销量市场还不算特别大，但其实存量的这个燃油两轮摩托车的这个市场还是比较丰富的。那么呃同时的话，像国内新国标这边的一些政策的一个指引的话，其实也倾向于后续的一个电动摩托车的一个呃这个发展。 00:03:16 那么像欧洲市场这块的话啊，他们嗯是呃虽然这个电动摩托车会少一点点，但是在这个呃。这个ebike克呃市场的话，今年也是一个就是呃聚库存之后的一个呃是增长大年，所以从北大来看的话，呃电动两电动摩托车呃电动两轮车，尤其是电动摩托车的话，啊也是整个这个摩托车产业链里面一个比较强的一个贝塔。 00:03:42 那么呃像上半年的话啊，很多地区它的这个呃模像重点重点地区，它的模式可能都是啊翻倍式这样一个爆发的一个增长。那么很多地区的这个呃市场渗透率的话啊，也是达到了一个10%以上啊，部分地区已经达到15%或者20%，所以呃，整个这个电动摩车的这个呃呃是呃行业景行业景气来看的话，那处在一个。呃呃这个电动化的一个爆发和这个早期，呃然后呃现目前的话其实海外整体的话，其实商业模式上面的话啊可能会还是以这个换电为主。所以呃电池厂商的话啊作为这个呃整车里面本身比较大的一个配件。那么加上这个换电模式的一个呃推动嘛， 00:04:31 所以我们觉得其实在电摩产业链上面，嗯，像啊博力威这种给电动两轮呃做一个这个呃这 个电池配套，或者说换电上面的配套的一个公司的话，将啊持续受益于整个这个行业的一个高景气度。那这个公司的话实际上呃也是还是一个比较专注的一个龙头龙头。 00:04:54 呃，制定好的一个龙头公司，那么在ebike克领域的话，其实它已经做到这个全球呃前三的这样的一个位置，国产的里面的话应该是最大的一个电动两轮的一个配套厂商。那这块它的原来主业的话，刚刚也提到，其实欧洲市场的话，这个去库存完25年基本上也算是去库存完成，所以今年的话主业这块恢复增长，那在电动摩托车的话，这个公司呃属于也是布局非常早啊，也是现在拿订单比较多的一个一个情况。因为现在的话其实整个电动摩托车其实处在一个市场爆发的一个前期，下游的话其实各个的厂商。 00:05:33 的格局还没有特别的清晰，那么不呃有一些的话是中国厂商出去，那么有一些的话可能是在当地厂啊，当地的这个呃本身的一些本土厂商的这个订单机会比较多。比如说像越南的话啊，以它的这个当地的这个龙头厂商啊，VinFast的这个出货呃出货量会比较大一点，那么在呃欧洲市场的话，也有一些本地的运营商，比如说像spro啊。这些厂商会多一点点，所以呃想去获取呃呃所以说反而这种电池厂商的话，他获取的这个订单会更为全面，呃覆盖的这个区域也更为广阔一些。那么像博弈威的话，也是在这些各个呃主要的一个区域拿到了这个核心的一个订单， 00:06:15 所以呃公司的话其实从收入端来看的话啊，去年就呃已经走出了这个经营的一个低谷，今年一季度的话啊也是比较快的一个。呃增长那么从业绩来看的话啊，由于前两年的话，其实公司呃承受了一些这个电动两轮车景气度上面的一个压力，呃以及当时他的这个呃电芯刚刚投产，带来的这个呃资本这个产能利用率的一些问题。所以利润率的话是嗯跌到了一个比较低的位置。那么这从去年下半年到今年的快呃今年开始的话，这个利润率也进入到了这个持续的一个修复过程中， 00:06:54 那么一季度的话，公司的这个。啊，业绩增速的话也是显著高于它的这个收入增速，大概有百分之呃120的一个一个增长。 00:07:03 呃，我们觉得的话，后续今年来看的话，那么收入端的话，受这个呃这个电摩今年这个全球的这个电摩行业的一个景气大年，公司作为这个核心的配套厂商的话会持续受益。那在手订单的话也是比较饱满，那么后续的每个季度的话啊呃这个整个这个订单的话，应该是持续的一个放量的一个过程中啊尤其的话其实下半年的话，呃海外多个国家呃下半年到明年吧，整个海外多个国家都会开启对于这个电动。啊养车一些政策上的一些呃助推啊，所以后面的这个海外的这个电摩，我们觉得会延续一个这个加速的一个趋势。 00:07:44 所以收入端的话，主要公司会受益于这个电摩的话啊保持一个呃整个整个整个产能的话，处处在一个满产满销的一个状态，所以呃就是会不断的就是呃加速出货。那么艺人端的话啊，今年可能还会看到一个呃。受它这个本身的这个报表修复带来的一个利润率的一个上行，从之前可能比较低的一两个点左右的水平，一季度可能修复到3个点左右水平。后续的话可能啊陆续修复到它的这个历史上的一个高位，那么到一个可能啊5个点或者说大个位数这样的一个水平，还是有一些这个啊利润率上的一个修复的一个空间。 00:08:25 那么呃公司的话其实呃第2个的话，其实公司的整个的其实很多业务的话是在海外的，所以受这个呃国内的这些税收政策的这个影响也会比较小一些，嗯像那个嗯。等呃呃但同时的话，公司因为呃它的这个呃汇兑的影响也不是特别大，所以外部因素的扰动对它的这个影响也比较小啊。嗯， 00:08:51 最近的话受一些这个市场风格影响啊，像一些小市值的公司确实被杀得比较多，那么呃目前杀到这个位置的话，我们觉得这个公司的这个呃呃估值性价比也越来越高。那么当前的话可能呃这个40亿不到的一个样子，呃今年全全今年的话公司的话这个员工。 00:09:12 呃员工激励目标来看的话啊，业绩是在1.2亿的一个目标啊，有呃一季度的话已经做到2800万，全年我估计啊，整体会在这个呃呃，以呃是有比较大的概率完成这个目标及以上的一个水平。那么明年的话，如果还是保持这个一个比较高增速的一个增长，其实现在来看的话，其实公司当年的这个呃估值的话也就是在二十几。二十几倍，明年的话也就在十几倍这样的一个水平，其实估值的性价比还是比较高的。我们觉得呃公司当前的这个估 值的这个位置，以及所处的这个呃高景气赛道上面一个比较好的卡位，然后确实公司手上的话订单也比较丰富啊， 00:09:55 从呃报表还有利润率修复的空间，我们觉得博力威啊，在当前的位置也是一个比较好的一个。 00:10:03 呃机会啊，以上就是关于博利威的一个更新，如果呃各位投资者有呃更多相关的这个信息需要需要交流啊，欢迎联系我们的团队或者呃对口销售。 00:10:18 本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 00:10:54 感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。