东方农业 周期到农业涨价乘风起 系列40生猪如何看待6月生产产能数据

00:00:01 大家好，欢迎参加东方农业周期到，农业涨价乘风起系列40生猪如何看待6月生产产能数据。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。声明，本次会议为东方证券闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，交流内容仅供参考，任何机构或个人不得以任何形式对电话会议内容进行泄露或外发，不得制作会议纪要，包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，东方证券保留追究泄露转发者法律责任的权利。 00:00:40 呃，各位领导大家早上好，我是东方农业李晓渊。那么呃今天汇报一下呃关于6月份的产能和生产的一个数据的呃情况。那么呃先说结论，整体上来说的话，呃6月份的数据出来以后。呃，更加加深了我们对整个周期逐步向上的一个呃观点的一个验证，或者说呃加强了这样一个预期。 00:01:10 那么？展开来说一下，呃，首先第1个就是呃关于能繁母猪端，我们可以看到呃，上游的那个产能端其实是出现了一个呃加速去化的一个状态，那么它指引的一个呃价格上来说的话，明年2季度的价格会更高。呃，会有一个不不错的一个表现， 00:01:33 这是第一个。第二个是仔猪端，仔猪端上来说的话，根据协会这边啊拿到了一个数据，呃，6月份的新生仔猪量啊进一步的下滑，而且还是比较快的一个下滑。那么在呃达到5个点的下滑的一个背景下，也就意味着今年12月份呃出现的一个价格，理论上应该是要比今年9月份的呃那个价格高点要高。所以说是一个低点逐步抬升的一个呃过程， 00:02:06 这是第二个，第3个其实是大家纠结着呃呃短期的一个情况，也就是库存的呃均重这块的一个情况，因为。前一段时间整体上是呃补库存了，所以说大家是呃一致是认为整个行业 周期呃会在底部趴着，所以说呃有补库存就会有去库存，那么带来呃价格的一个下跌。 00:02:35 其实最近来说的话，均重端或者说库存端其实也已经有点去库存的，又又开始去库存了，那么在。呃，这样一个情况下，价格确实略有承压，但是价格韧性还其实还可以。所以说在这样一点上来说的话，呃，后续的一个状态上，标的价差其实还可以，后续有可能还会再继续走扩的情况下，补库存这端带动价格上涨的一个动力还是比较强。 00:03:05 那么如果把这三个数据合在一起去。看的话整体生猪价格其实是从呃呃价格的绝对低点，其实是从今年的3~4月份已经是出来了，呃7~9月份有一个呃不错的上行，主要基于1~3月份的新生仔猪量下降啊带来的然后。9~10月有个小的回落，但是回落幅度不会太大。呃，后续就是11月以后呃再次展开上行。呃，12月的呃价格会比9月份的这样一个峰值的价格理论上是要高的，这就大概对于短期的一个情况的描述，如果再加上能繁母猪来说的话啊，对应着价格的呃。延续性上来说的话，会持续到明年的二季度，所以说在价格逐渐上好的一个过程中， 00:03:58 我们还是继续推荐公猪养殖板块儿。那么具体的呃内容展开还是交由明政来呃讲一下，谢谢啊。哎，好的，谢谢各位领导。好啊，还是从数据端展开，嗯，主要是产能和供应两端啊。 00:04:16 然后说一下最近的情况。嗯，首先是产能啊，那6月的统计局数据来讲的话，呃，能繁3780万头，呃，季度环比呢降了3.2个点，同比是降了6.5个点。那么嗯， 00:04:29 二季度整体的区划呢，嗯，如果说从整个季度维度其实是超预期的啊，如果说单月这样的，我们摊下来，其实呃这三个点的区划跟之前第三方机构每个月大概一个点的数据，基本上他也能对得上。那么呃和3750万头的合理保有量区间去比的话，只有30万头的差距了啊。所以说我们看到7月到现在为止，行业因为还在亏现金流嘛，呃也就意味着去产能大概率还在延续，那么三季度把这个呃3750完成掉其实是没有什么问题了啊，甚至可能会出现呃相当可观的一个超额完成目标的情况，那么更边。 00:05:10 春季的新生仔猪方面来说，6月环比是降了4.3个点啊，同比是降了7.6个点。那么新生仔猪呃我们看到啊，就是6月又出现了一波加速减量，那么这也就和我们之前一直说的就是嗯2月春节之后猪价的崩塌啊，其实会带动这个呃新生仔猪加速地往下走。所以我们才看到啊，6月开始一直到年底啊，新生仔猪可能都会出现持续的一个减量啊，也就是说呃推导下来按6个月的出栏算的话，明年上半年之前啊，价格至少我们都能看到是会逐级向上的。呃， 00:05:48 供应角度来说的话，呃已经出栏的情况，那么上半年出栏的是呃3.72亿头啊，同比是增了1.7个点，那么这里面二季度出栏总量1.72亿头啊，同比是增了0.45%，环比是降了14%。那么呃，猪肉的总产量1450万吨，同比是增了2.26个点。啊，环比降了13%，嗯，不考虑出栏的结构啊，只算这个肉量和出栏量的均摊的话，二季度头均的产肉量84.2kg啊，同比啊，去年啊增了1.5kg左右，环比一季度也增了0.86kg左右。 00:06:28 所以呃，这个单季度的均重水平实话讲还是偏高的啊，实际上在最近的5年来呃看的话，单季度的这个均重水平也只是比去年的四季度要低一点啊，整体上就是一个呃供应压力高延续的状态。 00:06:44 那么后续来讲的话，呃其实看一下存栏量啊，那就是二季度末的呃总的存栏量在4.24.25亿头啊，环比是增加了0.3个点，同比是增加0.1个点。 00:06:58 那结合季节性情况来讲的话，因为三季度开始需求是要逐步往上去走了啊，这个同比的供应量其实压力不大，而且相较于去年来说的话啊，去年的下半年供应量其实是逐步增加的，而且啊库存方面集中的压力会更大一些啊。大家可能都还记得就是去年的呃五六月反内卷那时候刚出来啊，其实那时候体重啊正是最大的阶段，那么今年呢，一方面体重这块儿啊的去化已经相对明显了，另一方面是后续的呃供应量其实也是逐月下行的。所以整体比较的话， 00:07:38 然后是价格利润方面啊，6月的价格呃反弹之后呢，行业嗯整体的亏损情况开始逐步收敛了啊，但是毫无疑问，二季度肯定是业绩表现最差的阶段啊。中报出来之后我们可能也会看到啊，行业里会再次出现这个负债率超过80%红线以上的企业啊。 00:07:58 但是从呃价格表现来看的话，4月以来的价格的确是在呃逐步上台阶的啊，并且说在接下来三四季度啊，结合前面的仔猪数据去看的话，呃价格还会上几次台阶，那么可能会在三季度就看到价格回到行业的现金成本，甚至网群成本以上哦。 00:08:18 最近的价格啊，还是啊一方面情绪的回落，一方面也有这个去库存的原因，那么又回到11块钱以下啊，不代表说呃整个涨价的结束啊。因为考虑到这一轮涨价里面2一的群体，他们节奏相相对来说会快一点啊，可能在7月底然后到8月上旬就把这一部分的库存。分释放出来，那么对应到哦8月中旬开始啊，我们还是会看到就是产能周期主导的涨价会如期的回来，那么呃估值角度来说的话就是作为。哎， 00:08:51 典型的防守板块之一啊，最近跟市场情绪其实基本上在反向走。呃，随着市场现在进入一个偏底部震荡企稳的阶段，我们认为就是更多资金还是会去找一些呃确定性更高，然后短期呢存在逻辑兑现的方向。 00:09:07 那么对于猪来说，呃现在还是会有领导会去愿意炒去产能啊，那么我们这端呢还是会认为呃三季度会看到涨价的延续，那么呃从我们角度来说啊，现在其实就是属于一个短期能给出逻辑胜率又极呃，比较好的一个选择啊。所以说呃即使按现在盘面对于远月悲观猪价的预期啊，我们就先按这个呃05的定价去给，那么大票还是能给出20%~30%的空间，小票能给出50%以上的空间啊。这个是短期呃有催化的情况下能够算出来的啊，所以说呃随着后续的这个产能和生产数据愈发明朗啊，可能还会进一步。 00:09:51 出现超预期的情况，把呃业绩预期和股价往上去抬啊。那么基于呃这样整体的一个情况，无论是基本面催化还是说呃市场的呃自身的一个需求啊，那其实还是对板块儿进行推荐啊。以上就是今天的汇报啊，谢谢各位领导。 00:11:57 本次会议为东方证券闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，交流内容仅供参考。任何机构或个人不得以任何形式对电话会议内容进行泄露或外发，不得制作会议纪要，包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式。任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为，东方证券保留追究泄露、转发者法律责任的权利。