政策稳市，预期改善——A股投资策略周报告

策略报告 政策稳市，预期改善 ——A股投资策略周报告 摘要（核心观点）： 华龙证券研究所 上周风格指数涨跌分化。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.20%、-1.14%、0.06%、-3.05%、0.18%，上周市场整体风格偏于防御，原因在于多种不确定因素影响，金融、消费、稳定等风格表现相对好于其他风格。成长风格科技领域阶段较大幅度调整后，因中长期景气度较高及业绩较好，引发资金回流。 上半年经济运行在合理区间。①经济平稳增长。上半年GDP同比增长4.7%，二季度同比增长4.3%；环比增长0.9%。②供给质效提升。工业生产较快增长，工业增加值同比增长5.4%。③内需平稳结构优化，外贸显韧性。上半年最终消费支出拉动GDP增长2.1个百分点。依托完整产业链优势加快贸易结构转型升级，进出口快速增长。④新动能快速成长。上半年高技术服务业投资同比增长7.5%，高技术制造业投资增速同比增长3.2%。 分析师 姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 美联储短期加息预期下调。7月14日由美国劳工部公布美国6月CPI数据，CPI同比增速3.5%，预期3.8%，较前值4.2%，明显回落。环比增速-0.4%，预期-0.1%，前值0.5%，环比转负。核心CPI同比增速为2.6%，较前值回落。据CME美联储观察，美联储7月维持利率不变的概率为85.6%，累计加息25个基点的概率为14.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为41.4%，累计加息25个基点的概率为51.2%，累计加息50个基点的概率为7.5%。 相关阅读 《A股投资策略周报告：市场短期调整或接近尾声》2026.7.14《A股投资策略周报告：市场所处环境仍属积极》2026.7.6《A股月度金股：关注中报业绩行情》2026.6.30 政策稳市，预期改善。上周(2026年7月13日-2026年7月17日)上证指数区间涨跌幅为-5.81%、沪深300区间涨跌幅为-5.26%、万得全A指数区间涨跌幅为-8.74%，主要指数均调整。原因，一是外围延续调整，影响市场情绪面。二是美伊冲突升温，通胀预期再次受到影响。三是科技方向持续调整，市场信心受损。不过阶段调整后，政策稳定市场预期，叠加经济基本面稳中有进，资金入市增持，市场预期积极改善。 请认真阅读文后免责条款 行业及主题配置。一是科技与先进制造。围绕上半年经济数据看，新动能快速成长，发展质效持续提升，创新驱动引领作用持续凸显，产业新动能持续培育壮大。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。内生增长动能预期改善，上半年社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，同时外需有望保持增长韧性。关注汽车、家用电器、化工、有色金属等。三是主题关注十五五规划，人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点.........................................................11.1市场聚焦.......................................................11.2市场研判.......................................................32.市场数据.........................................................42.1全球及国内指数表现.............................................42.2行业及概念指数表现.............................................42.3融资交易行业方向...............................................52.4市场及行业估值.................................................63.事件日历.........................................................74.风险提示.........................................................7 图目录 图1：风格指数收益率走势..........................................1图2：工业增加值累计同比(%).......................................2图3：美国CPI及核心CPI走势(%)...................................3图4：全球主要指数涨跌幅(%).......................................4图5：国内指数涨跌幅(%)...........................................4图6：行业指数涨跌幅(%)...........................................4图7：概念指数涨幅前十板块(%).....................................5图8：概念指数跌幅前十板块(%).....................................5图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)..................5 表目录 表1：风格涨跌幅..................................................1表2：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位.................6表3：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位.........................6表4：数据前瞻....................................................7 1.策略观点 1.1市场聚焦 (1)上周风格指数涨跌分化 金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为0.20%、-1.14%、0.06%、-3.05%、0.18%，上周市场整体风格偏于防御，原因在于多种不确定因素影响，金融、消费、稳定等风格表现相对好于其他风格。成长风格科技领域阶段较大幅度调整后，因中长期景气度较高及业绩较好，引发资金回流。 (2)上半年经济运行在合理区间 ①经济平稳增长。上半年GDP同比增长4.7%，二季度同比增长4.3%；环比增长0.9%。②供给质效提升。工业生产较快增长，工业增加值同比增长5.4%。其中制造业增加值同比增长5.5%。信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业保持快速增长，增加值分别同比增长10.7%和11.9%。金融业增加值同比增长6.7%。③内需平稳结构优化，外贸显韧性。上半年最终消费支出拉动GDP增长2.1个百分点。在“两重”项目扎实推进和“两新”政策持续发力带动下，研发等新兴领域投资保持较快增长。上半年资本形成总额拉动GDP增长1.7个百分点，全国知识产权产品投资同比增长9.4%。依托完整产业链优势加快贸易结构转型升级，进出口快速增长。其中，机电产品出口延续高速增长态势，上半年同比增速达20.1%。④新动能快速成长。上半年高技术服务业投资同比增长7.5%，高技术制造业投资增速同比增长3.2%，投资持续向先进制造、数字服务等重点领域集聚，有力推动高技术产业转型升级进程。上半年规模以上高技术 制 造 业 和 规 模 以 上 数 字 产 品 制 造 业 增 加 值 分 别 同 比 增 长13.3%和12.3%。大规模设备更新持续推进，设备工器具购置投资同比增长8.1%。创新驱动引领作用持续凸显，产业新动能持续培育壮大。数实融合释放经济发展潜力。1-5月规模以上信息传输、软件和信息技术服务业企业营业收入同比增长8.4%，高于全部规模以上服务业企业1.8个百分点。上半年网上商品和服务零售额同比增长5.2%。 (3)美联储短期加息预期下调 7月14日由美国劳工部公布美国6月CPI数据，CPI同比增速3.5%，预期3.8%，较前值4.2%，明显回落。环比增速-0.4%，预期-0.1%，前值0.5%，环比转负。核心CPI同比增速为2.6%，较前值回落。据CME美联储观察，美联储7月维持利率不变的概率为85.6%，累计加息25个基点的概率为14.4%。美联储到9月维持利率不变的概率为41.4%，累计加息25个基点的概率为51.2%，累计加息50个基点的概率为7.5%。 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 政策稳市，预期改善。上周(2026年7月13日-2026年7月17日)上证指数区间涨跌幅为-5.81%、沪深300区间涨跌幅为-5.26%、万得全A指数区间涨跌幅为-8.74%，主要指数均调整。原因，一是外围延续调整，影响市场情绪面。二是美伊冲突升温，通胀预期再次受到影响。三是科技方向持续调整，市场信心受损。不过阶段调整后，政策稳定市场预期，多家市场机构7月19日收到监管部门通知，参加证监会7月20日的座谈会，听取各方关于促进资本市场平稳健康发展的意见建议，叠加经济基本面稳中有进，资金入市增持，市场预期积极改善。 行业及主题配置。一是科技与先进制造。围绕上半年经济数据看，新动能快速成长，发展质效持续提升，创新驱动引领作用持续凸显，产业新动能持续培育壮大。关注电子、计算机、通信服务；电力设备、国防军工、机械设备等。二是政策推动供需优化。内生增长动能预期改善，上半年社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，同时外需有望保持增长韧性。关注汽车、家用电器、化工、有色金属等。三是主题关注十五五规划，人 工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2行业及概念指数表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 注：时间区间为2026年7月13日-2026年7月17日 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3融资交易行业方向 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4市场及行业估值 3.事件日历 4.风险提示 (1)经济不及预期风险。在政策的支撑下，经济稳中有进，政策延续发力提振内需，经济有望实现质的有效提升和量的合理增长，但仍会受到很多不确定因素的影响，若经济增长不及预期可能会引发市场波动。 (2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期、关税政策等，若业绩不及预期可能导致行业指数或个股波动。 (3)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。 (4)数据风险。市场历史数据表现不能完全代表未来，且市场受多种因素影响，存在结果与实际存在差距的风险，以及第三方预测数据误差风险。 (5)贸易保护主义风险。全球贸易保护主义事件频率有所上升，尤其涉及到关税领域，若由此带来全球贸易摩擦增多，可能会引发全球经济衰退风险。 (6)全球流动性风险。美联储降息预期存在调整和预期差，可能导致全球流动性预期变化，叠加其他潜在因素可能影响流动性预期，进而造成全球市场波动的传导风险。 (7)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生扰动，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、自然灾害等。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公