东吴电子陈海进超节点产业景气上行华勤技术Q3Q4

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算力迈向集群化，超节点成为核心增量 AI算力竞争正从单机性能转向系统级集群能力，超节点通过高速互联将计算、网络、存储及管理深度融合，成为提升集群效率、适配Agentic AI的重要基础设施。华勤具备芯片、系统及算力一体化整合能力，可提供“算网存管”一体化AI Factory解决方案，正由传统服务器ODM向AI算力全栈平台厂商升级。 ⚡️
头部客户订单逐步落地，Q3/Q4进入放量窗口 公司6月已完成两家头部云厂商超节点交付，第三家头部客户预计Q4落地；产品端，超节点集群预计Q3量产、800G交换机8月量产、通算平台12月量产，Q3/Q4将迎来产品与客户集中兑现。当前超节点月产能约300台，远期目标提升至1000台，伴随订单导入及产能爬坡，数据中心业务有望在下半年显著放量。 ⚡️
全栈技术构筑壁垒，自研架构持续迭代 公司依托消费电子领域积累的ARM底层技术与复杂系统集成能力，向上延伸至ARM服务器、超节点及高速交换机，并布局低成本Token硬件和国产Token工厂方案。在头部云厂商定制项目基础上，公司持续迭代64/128节点NPO全光超节点，计划2027年推出全新自研架构，远期布局512节点超大集群，强化软硬件协同与系统级交付壁垒。 ⚡️
算力驱动业绩提速，业务结构加速重塑 数据中心业务下半年放量有望支撑公司利润增速突破20%；AI PC及海外PC大客户订单稳步兑现，消费电子基本盘保持稳定。中长期看，公司规划数据中心、PC、手机三大业务规 模逐步接近1:1:1，数据中心有望成长为第一大主业，推动公司从消费电子ODM向AI硬件平台厂商跃迁。 🧧投资建议：超节点行业景气持续提升，Q3量产、Q4头部客户交付形成持续催化，叠加800G交换机与通算平台相继上量，看好算力业务进入业绩兑现期。 🧰风险提示：超节点量产及客户交付不及预期、产能爬坡不及预期、AI算力需求波动、行业竞争加剧。 🎁东吴电子：陈海进/刘玥娇