国泰海通食饮涪陵榨菜新渠道突破困境已反转 20260
1.60g平价产品卡位主流价格带，助力份额回升。公司自2024年起全面放开60g2元产品的配额，重新卡位2元主流价格带，依托于在行业内强大的品牌壁垒，实现了份额的收复，因此从25年至今，榨菜主业在传统渠道重新回归了正增长。 2.商超定制+零食量贩新渠道放量。公司26年开始给山姆、小象等渠道做产品定制，同时在零食量贩渠道加大铺货力度，形成了垄断性优势，整体来看公司26年开始新渠道显著放量，当前定制及零食新渠道收入占比已经提升至双位数。 3.分红率逐步提升。从数据看，公司分红率呈现逐年提升的趋势，考虑到公司账上现金流充裕且优异的商业模式可以保障每年的增量净现金，我们分析认为未来分红率将呈现逐步提升趋势，在榨菜基本盘稳健增长的前提下，预计未来将保持相对客观且具备较强确定性的股息率。#文字观点
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