电子布巨石宏和26H1业绩高增电子布公司策略会交流要点

#巨石&宏和发布26H1业绩预告，业绩高增验证涨价弹性，景气持续兑现。 #巨石26H1归母27.8-31.2亿，同比+65~85%，扣非28.1-31.5亿元；按中枢倒算单Q2归母约16.9亿，同环比+76%/+33%，扣非17.0亿元。 #宏和26H1归母3.3-4.1亿，同比+280~364%，扣非3.3-4.0亿元。按中枢倒算单Q2归母约2.3亿，同环比+304%/+63%，扣非2.2亿元。 #这两天策略会我们密集交流了巨石/复材/中材三家公司，核心要点如下： #中国巨石：织布机储备充足，Q3产量继续环增。织布机已锁定丰田大额长单，后续每年1000+台到位，明年的织机从Q2起逐月交付。当前布的库存仍极低（总库存<1周，薄布0库存），#8月E布继续调涨（7月底定涨幅）。Q2淮安一期5万吨爬坡产量增加有限，Q3量环比继续增长。公司E布成本优势突出，盈利弹性最大。 #国际复材：二代布加速放量，8-9月有再调价预期，薄布/细纱占比提升。募投3600万米6月底起分批投产，特种布产能增加。二代布近期产量约70万米/月，年底可展望200万米/月；T布近期出货2万米/月，月底产能将翻倍。公司E布中薄布占比达70%，7.6万吨老窑下半年计划冷修，复产后计划增加超/极细纱产能。 #中材科技：扩产路径清晰，定增落地在即。三期共9400万米扩产规划清晰，一期3500万米今年Q3点火、Q4出量，其中60%一代布，二三期明年Q2-Q3投产。定增已报会，预计8月上旬拿批文、Q3完成发行。T布近期投产了新的小池窑，月产10-20万米。 #E-glass纱紧缺的逻辑不容小视。电子纱池窑建设周期1.5-2年，除巨石淮安5万吨（28 年初投产）外，没看到其他扩产计划，明年产能零新增。近期纱涨幅略高于布，挤压外购纱织布盈利空间，纱厂掌握话语权。最新测算26-28年普通电子纱有效产能增速仅8.5%/5.5%/2.1%，逐年下滑，景气周期可以看得更长。 风险提示：需求不及预期、涨价不及预期 派点请支持中泰建材&化工：孙颖、聂磊、黄雪茹