日本与欧盟半导体：日欧半导体台湾进口追踪（2026年6月）

日本/欧盟半台进口追踪器（6月26日）：SPE进口同比增长58% 2026年6月台湾半导体设备进口数据于7月10日由MOF台湾发布。我们已提取并分析了对我们覆盖公司具有重要意义的相关信息。相关台湾SPE进口数据可在此下载：台湾SPE进口。 +852 2918 5704david.dai@bernsteinsg.com戴维·戴 (CFA) +81 3 6777 6980juho.hwang@bernsteinsg.com黄 Juho SPE进口同比增长+58%，环比增长+46%。总体而言，6月份台湾半导体设备进口同比增长全球+58% / 来自日本+44%。环比显示自5月份强劲增长——全球+46%和来自日本+67%。3个月移动平均值为全球增长+8%，日本SPE增长+6%。台湾晶圆代工厂的强劲资本支出持续推动强劲的同比增长，这支持了我们对日本/欧盟SPE的积极看法。 +44 20 7762 1857carmine.milano@bernsteinsg.com卡米内·米兰诺，CFA +852 2123 2683jack.lin@bernsteinsg.com林杰克 测试器进口环比增长+4%。安捷测试的SoC测试器收入与台湾测试器进口数据高度相关，后者环比增长+4%，同比增长+6%。3个月平均环比下降-6%。我们的回归分析表明，安捷测试台湾销售额环比增长+5%（基于3个月数据），这表明其6月份收入环比增长+2%的市场预期略有上浮。 6月份台积电光刻机进口强劲，达12亿欧元，环比增长120%，同比增长44%。按季度计算，进口额为26.2亿欧元，环比增长约80%。这主要得益于6月份的强劲进口，创下了历史第三高的月度水平。我们的回归模型显示，台积电ASML季度系统销售额为26.6亿欧元，环比增长84%，同比增长36%，为ASML台积电系统销售历史第二高的季度。这意味着台积电将占整体系统销售的42%。随着台积电产能扩张的推进，台湾光刻机需求似乎正在加速增长。 台积电（TEL）的月环比（MoM）增长强劲。相关类别对台积电的台湾进口数据（PECVD、干法蚀刻、清洗、涂覆与显影、RTP等）显示，台积电6月份的台湾收入表现强劲。6月份单月环比增长57%，同比增长107%；3个月移动平均环比增长6%。我们的回归分析预测台积电6月季度台湾收入环比下降1%，略低于市场预期8%的环比增长。 清洁设备复苏。台湾清洁剂进口数据环比增长37%，同比增长58%。3个月移动平均数环比增长3%。我们的回归分析显示，Screen公司6月份台湾收入环比增长16%，高于市场预期14%。 伯恩斯坦行情表 投资影响 安腾（PT=39,200日元）、东京电子（PT=59,200日元）和ASML（PT=2,300欧元）表现优于。我们评价 我们评定Screen（PT=¥12,600）为市场表现评级。 细节 2026年6月，台灣半導體設備進口同比增長58%（全球）/44%（來自日本），月环比增長46%（全球）/67%（來自日本）（見表1，見表2）。 • 全球3个月移动平均月率上升了8%，日本上升了6%。 展品1：6月份台湾SPE进口额为64亿美元，环比增长46%。 展覽2：同樣地，6月份台灣從日本進口的SPE價值11.65億美元，同比增長67%。 艾德万 — 台湾测试器导入数据 • Advantest的SoC测试器收入与台湾测试器进口高度相关（见附表4）。6月份从日本和马来西亚进口的测试器总额环比增长+4%，同比增长+6%。3个月平均数据环比下降-6%（见附表3）。 • 我们的预测显示，安泰科技（Advantest）的6月台湾销售额环比增长5%（见附表5、附表6），略高于市场预期的6月营收环比增长2%。 阿斯麦 — 台湾进口数据 • 6月份的台积电（TW）晶圆代工进口额强劲，达到12亿欧元，环比（MoM）增长120%，同比增长（YoY）44%（对比2025年6月）。按季度计算，进口额为26.2亿欧元，环比（QoQ）增长约80%。这主要是由6月份的强劲进口所驱动，该月进口额创历史记录第三高位。如先前报告所强调，月度进口数据往往波动较大（参见图表7）。 台灣3M光刻機進口數據與阿斯麥爾在台灣的系統銷售呈強烈相關性，相關係數R²達到81%。基於3個月進口數據的回歸分析顯示，台灣季度系統銷售對阿斯麥爾而言達26.6億歐元，环比增長84%，同比增長36%，這是阿斯麥爾台灣系統銷售史上第二高的季度。這意味著台灣將佔總系統銷售的42%，預計第二季度總系統銷售將達約63.5億歐元——較上一季度上升至23%，並較2025年第二季度上升至35%。隨著台積電的产能擴張進展，台灣光刻機需求似乎正在加速增長（圖表8、圖表9、圖表10）。 第七展：台湾石版印刷进口量与阿斯麦台湾系统销售额除以三的历史数据显示出相当稳固的相关性。6月台湾石版印刷进口量为12亿欧元，环比增长120%，同比增长44%（与2025年6月相比）。 第八项展品：台积电的3M光刻机进口数据显示，与阿斯麦在台湾的设备销售额存在强相关性，相关系数（R²）为81%。基于第二季度台积电52.2亿欧元的光刻机进口额，我们的回归分析估计阿斯麦在台湾的设备销售额为26.6亿欧元。 展品9：来自台湾的预测系统销售额为26.6亿欧元，环比增长84%，同比增长36%。这意味着台湾将占整体系统销售额的42%，预计该整体销售额在第二季度将达到63.5亿欧元。 图10：根据我们的回归模型，阿斯麦（ASML）台系（TW）系统销售额预计在第二季度达到26.6亿欧元，环比增长84%，同比增长36%。这将创下阿斯麦台系系统销售额历史第二高的季度记录。 东京电子——台湾进口数据 • TEL生产多种设备（如CVD、干法刻蚀、清洗、涂覆与显影、RTP等），我们尝试将这些类别归集在一起。相关类别的台湾进口数据与TEL在台湾的收入相关性相对较高。但并非完美，因为财政部（MoF）对某些类别未按国家报告进口数据（参见第12页图表）。 • 进口数据显示，台积电（TEL）在台湾的收入表现强劲。6月份单月同比增长57%，同比增长107%。3个月移动平均环比增长6%（见表11）。 • 我们的预测显示，台积电（TEL）的晶圆代工业务（JunQ）台湾地区销售额环比下降1%（参见展13、展14），这意味着其表现略低于市场预期的环比增长8%。 屏幕 — 台湾进口数据 台湾清洁剂进口数据与Screen的台湾收入相关性相对较高。但它并非完美，因为财政部（MoF）不按国家报告清洁剂进口。相反，只有全球进口数据，且相关性较弱（见展位16）。 • 清洁能源进口数据显示复苏迹象。6月进口环比增长37%，同比增长58%。3个月移动平均数环比增长3%（见附件15）。 • 我们的预测显示，群智（JunQ）台湾屏幕业务的环比销售额增长16%（见附表17、附表18），而市场预期则环比下调14%。 展品15：六月大扫除全球SPE进口额为1.83亿美元，环比增长58%。 第18项展品：台湾屏幕销售数据与进口数据呈现出良好的相关性。 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的提及与以下实体相关：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议，受Société Générale非洲技术与服务中心雇佣进行分析师，以生产Bernstein研究报告。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联属伯恩斯坦有限责任公司（AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 艾德万斯 corporation 我们以45倍的市盈率，基于对Q5-Q8每股收益的预估，设定了39,200元的价格目标。 阿斯麦控股股份有限公司 对于阿斯麦（ASML），我们将Q5-8的每股收益（EPS）预测乘以40倍的市盈率（P/E），得出约2,300欧元的估值。对于阿斯麦的美国上市，我们采用欧元兑美元汇率，得出约2,623美元的估值。 东京电子株式会社 我们基于对 Q5-Q8 的每股收益预测，采用 32 倍市盈率设定了 59,200 元的目标价。 屏幕控股有限公司 我们基于对 Q5-Q8 预期每股收益的 19 倍市盈率，设定了 12,600 日元的定价目标。 风险 艾德万斯 corporation 我们的Advantest目标价格存在若干下行风险：(1) AI相关产品（如GPU和HBM）的终端需求下降，导致市盈率和盈利能力波动；(2) 竞争环境变化；(3) 汇率波动。 阿斯麦控股股份有限公司 ASML公司我们价格目标的风险因素包括：由于将EUV商业化成本高于预期以及将EUV推进到新一代的成本高于预期，导致利润率低于预期；中国超预期的大规模库存；WFE市场表现弱于预期；技术迁移速度慢；长期来看其他技术的威胁；以及对中国客户出口管制的进一步收紧。 东京电子株式会社 我们TEL目标价格存在若干下行风险：(1) 美国贸易限制的变化对中国的全球半导体资本支出不利；(2) 全球半导体需求放缓，包括逻辑和存储，这会引发资本支出或产能扩张的减少；(3) 不利的汇率波动对日本整体市场构成下行风险。 屏幕控股有限公司 我们Screen目标价的上行风险：(1) Screen的直接光刻和湿法刻蚀的采用率超出预期；(2) 竞争环境进一步显现疲软迹象，尤其是在中国；(3) 有利的汇率波动。下行风险 风险：(1) 中国投资见顶后表现弱于预期 (2) 中国本地替代速度加快 (3) 不利汇率波动 评级定义、基准及分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据股票在未来12个月内的相对表现进行评级，该相对表现分别与以下指数进行比较：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，与标普500指数比较；对于在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，与彭博欧洲发达市场大中型盘价回报指数欧元版（EDME）比较；对于在日本交易所上市的股票，与彭博日本大中型盘价回报指数美元版（JPL）比较；对于在日本以外的亚洲交易所上市的股票，与彭博亚洲（除日本）大中型盘价回报指数（ASIAX）比较——除非另有说明。 伯恩斯坦品牌有三个等级的评级： • 超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±15个百分点以内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数15个百分点以上 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价位暂时暂停，且已失效，因此不应再作为参考依据。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析员可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数为：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲600金融类价格回报指数（E600B