中观景气跟踪7月第2期：电子产业景气加速，能源化工价格回落

电子产业景气加速，能源化工价格回落 中观景气跟踪7月第2期 本报告导读： 中观景气延续分化，电子产业景气继续加速；霍尔木兹海峡通行回升，能源化工品价格回落，金铜价格回升；耐用品景气仍偏弱，生猪价格环比反弹。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 上游资源：能源化工价格偏弱，黄金价格环比回升。1）原油：美伊局势缓和，布伦特原油期货结算价环比+0.2%至72.1美元/桶；化工品价格指数环比-1.1%。2）煤炭：煤价环比-3.1%至820.8元/吨，电厂日耗同比偏弱。3）有色金属：美国非农走弱导致加息预期边际下降，COMEX黄金价格环比+2.4%，工业金属表现分化，SHFE铜/铝价格环比+1.4%/-0.7%。 ETF资金出现大幅流入2026.07.06成交活跃度下降，上证指数估值领涨2026.07.05融资资金大幅流入，ETF资金流出放缓2026.07.02海峡通行量回升，电子景气延续高增2026.07.01成交活跃度上升，中盘风格估值领涨2026.06.28 中游周期与制造：电子产业景气继续加速，建工需求仍磨底。1）先进制造：全球半导体景气延续加速，2026M6韩国半导体出口额TTM同比+95.8%至2925.3亿美元，增速较M5（77.6%）进一步提升，其中内存芯片出口额TTM同比+71.3%至1634.3亿美元。截至07.03，DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格分别环比-0.1%/+3.9%/+7.8%，中低端存储产能仍然紧缺。2）基建地产：钢铁建材价格继续磨底。 下游消费：二手房与生猪销售边际改善，耐用品景气承压。1）地产：30大中城市商品房成交面积同比-8.3%，10大重点城市二手房成交面积同比+10.1%，二手房销售边际改善。2）生猪：全国生猪（内三元）价格10.3元/千克周环比+4.2%，猪价阶段性反弹。3）耐用品：乘用车日均零售同比-18.0%，景气承压。 客运物流：国内航班架次降幅收窄，海运价格继续提升。1）客运：10大主要城市地铁客运量同比-1.4%，百度迁徙规模指数同比-8.3%；国内/国际航班执飞架次环比+6.5%/+3.2%，国内降幅有所收窄。2）货运：全国公路通行量/铁路货运量同比+0.1%/-2.6%；快递揽收/投递量同比+5.7%/+3.5%。3）海运：SCFI指数环比+2.7%，BDI环比+7.6%；中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比-2.9%/-5.3%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.上游资源：能源化工价格偏弱，黄金价格环比回升...................................32.中游周期与制造：电子产业景气继续加速，建工需求仍磨底...................42.1.先进制造：全球电子产业景气继续加速................................................42.2.基建地产链：钢铁建材价格继续磨底....................................................43.下游消费：二手房与生猪销售边际改善，耐用品景气承压.......................64.客运物流：国内航班架次降幅收窄，海运价格继续提升...........................75.风险提示..........................................................................................................9 1.上游资源：能源化工价格偏弱，黄金价格环比回升 油化：原油价格窄幅震荡，化工价格继续下滑。美伊局势明显缓和，霍尔木兹海峡通行量边际回升，截至06.28，霍尔木兹海峡周均通行量环比+17.3艘至32.6艘。截至07.03，布伦特原油期货结算价环比+0.2%至72.1美元/桶，主因前期超跌后技术性修复；截至07.03，国内化工品价格指数环比-1.1%至4430.0点，化工品价格延续跌势。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 煤炭：煤价环比下滑。截至07.03，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比-3.1%，为820.8元/吨，电厂日耗下降，主因水电出力增加挤压火电，后续关注夏季用电量变化情况。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 有色：加息预期边际下降支撑金属价格。截至07.03，COMEX黄金价格环比+2.4%至4174.6美元/盎司，受美国非农就业走弱影响，加息预期边际下降，支撑黄金价格回升；工业金属价格表现分化，SHFE铜/铝价格分别10.3/2.3万元/吨，环比+1.4%/-0.7%。降息预期升温与铜矿供应紧张支撑铜价反弹，铝价成本支撑显现跌幅收窄。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.中游周期与制造：电子产业景气继续加速，建工需求仍磨底 2.1.先进制造：全球电子产业景气继续加速 全球电子产业景气继续加速。2026M6韩国半导体出口额TTM同比+95.8%至2925.3亿美元，增速较M5（77.6%）进一步提升，其中内存芯片出口额TTM同比+71.3%至1634.3亿美元。截至07.03，DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格分别环比-0.1%/+3.9%/+7.8%，中低端存储产能仍然紧缺。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.基建地产链：钢铁建材价格继续磨底 钢价小幅下滑，需求回暖但库存压力仍存。截至07.03，螺纹钢/热轧板卷价格分别3097.00/3296.00元/吨，周环比变化-1.1%/-1.3%。螺纹钢表观消费量为210.0万吨，周环比+11.3%；截至07.03，高炉开工率84.0%，环比-0.4%，钢材社会库存环比+24.5万吨。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 建材价格延续低位。截至07.03，国内浮法玻璃平均价为1104.0元/吨，环比持平。浮法库存总量7605.9万重量箱，环比-0.5%。截止07.03，全国水泥价格指数94.4，环比-0.3%，全国水泥发运率41.5%，环比持平，建工需求继续磨底。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 3.下游消费：二手房与生猪销售边际改善，耐用品景气承压 地产：新房销售延续低迷，二手房销售边际改善。截至07.05当周，30大中城市商品房成交面积203.3万平方米，同比-8.3%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别同比-13.8%/-1.9%/-17.2%。10大重点城市二手房成交面积176.1万平方米，同比+10.1%，二手房销售同比增速回升。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 生猪：猪价环比上升。截至07.05，全国生猪（内三元）价格为10.3元/千克，周环比+4.2%，生猪价格上升，生猪养殖亏损边际收窄。养殖端惜售情绪增强叠加暑期消费回暖，猪价阶段性反弹；产能去化节奏仍待观察。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 耐用品：空调排产下滑，乘用车零售承压。根据产业在线，2026年7月空调排产1395万台，较25年实际生产量同比下滑13.4%，内销/外销分别878/506万台，同比-17.0%/-11.7%，空调排产延续同比下滑。根据乘联会，2026年06.22-06.30乘用车日均零售8.2万台，同比-18.0%，持续下降。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 4.客运物流：国内航班架次降幅收窄，海运价格继续提升 长途出行需求同比下滑，国内航班架次降幅收窄。截至07.05当周，1）10大主要城市地铁客运量周环比-0.6%，同比-1.4%；2）百度迁徙规模指数环比+7.4%，同比-8.3%；3）国内航班执飞架次周环比+6.5%，同比-3.2%，较19年同期+14.4%；国际航班执飞架次周环比+3.2%，恢复至2019年同期82.9%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：航班管家，国泰海通证券研究 数据来源：航班管家，国泰海通证券研究 货运物流需求环比回落。截至07.05当周，全国公路通行量环比-3.1%，同比+0.1%，全国铁路货运量环比-3.1%，同比-2.6%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比+0.5%/-1.3%，同比+5.7%/+3.5%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 集运价格环比提升，港口吞吐量环比下降。截至07.03，SCFI指数报收3326.9点，周环比+2.7%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）环比+7.6%。截至07.05当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.6亿吨/683.2万标准箱，环比-2.9%/-5.3%。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 5.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机