2026年下半年工业硅&多晶硅报告

工业硅&多晶硅：触底求变静待花开 总结 目录 2、现货价格：稳中有跌，不通氧553持稳在8850元/吨，通氧553下调300元/吨至9100元/吨，421下调400元/吨至9500元/吨。多晶硅P型下调1.85万元至2.98万元/吨，N型下调2.35万元至3.3万元/吨。 3、价差：553间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差走扩。工业硅现货贴水10元/吨转至升水245元/吨，多晶硅现货贴水1515元/吨转至升水240元/吨 4、供应：据百川，1-6月国内工业硅总产量达184.3万吨，环比增长22.6%，同比下滑0.9%；主产地占比为新疆64.2%、内蒙10.8%、甘肃8.1%、云南5.3%、四川1.9%；上半年开炉量增加39台至249台，开炉率增长4.9%至31.3%。 5、需求：1-6月国内工业硅消费测算量181.55万吨，同比增长2%。其中DMC产量109.5万吨，同比下滑10.75%，多晶硅产量53万吨，同比下滑8.44%；1-5月铝合金产量998.4万吨，同比增长36.4%，预计上半年铝合金产量1318.4万吨。1-5月工业硅净出口31.56万吨，同比增长18.1%。 6、库存：交易所方面，1-6月工业硅累库10.8万吨至15.9万吨，多晶硅整体累库2.69至3.9万吨。社库方面，上半年工业硅去库1万吨至44.8万吨，其中厂库去库1.57万吨至25.22万吨；黄埔港累库3000吨至6.1万吨，天津港持稳在8万吨，昆明港累库2800吨5.48万吨。多晶硅厂库整体去库1.48万吨至28.13万吨。 政策相关：5月13日工信部发布《关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知》 政策影响解读：能效监察针对工业硅供给端，绿电政策针对多晶硅需求测 •从市场反馈来看，尽管此次工业硅纳入能耗监察属于产业政策层面的重大信号，但短期实质性冲击有限 •绿电直连与多晶硅的直接关联有限、间接关联需要时间传导 –针对终端消纳问题，而不是直接解决多晶硅当前产能过剩问题–多晶硅高电耗属性对绿电供给存在高度依赖–绿电直连与碳考核形成双重驱动 –西南丰水季放产将冲淡政策形成的短期供给收缩预期–政策针对中小企业小炉型产能出清影响有限–本次监察是此前能耗政策的常态化执行与强化 •短期对多晶硅情绪提振大于实质需求改善，中长期结构性影响大于总量影响。 •市场更多关注是政策中长期实施效果，政策在中长期影响 将逐步显著化 –加速产能出清，优化行业结构–成本曲线陡峭化，龙头优势强化–新增产能门槛提高，合规成本系统性提高 期货价格：上半年工业硅期货震荡偏弱，跌幅5.7%；多晶硅期货震荡走弱，跌幅40% 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 现货价格：工业硅通氧553#下调300元/吨，421#下调400元/吨；多晶硅P/N型下调1.85/2.35万元/吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 工业硅价差：553间价差收窄，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差走扩 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 期现价差：工业硅现货贴水10元/吨转至升水245元/吨，多晶硅现货贴水1515元/吨转至升水240元/吨 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 原料成本：受中东地缘冲突和国内山西煤矿事件影响，工业硅原料硅煤和石油焦出现上涨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 用电成本：6月西南丰水期电价出现0.1-0.2元/度下调空间，新疆发电成本跟随动力煤价格提升 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 成本利润：行业平均成本由9050元/吨降至8900元/吨，平均亏损由-60元/吨转至盈利10元/吨 产地利润：上半年主产地新疆利润收窄，内蒙、甘肃亏损走扩，云南、四川利润转正 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 工业硅新增产能：2026年工业硅暂无新增产能，原定计划当前实际投放难以实现，均推迟到2027年 工业硅产量：1-6月国内工业硅总产量达184.3万吨，环比增长22.6%，同比下滑0.9% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 工业硅开工情况：上半年开炉量增加39台至249台，开炉率增长4.9%至31.3% 主产地供给：主产地占比为新疆64.2%、内蒙10.8%、甘肃8.1%、云南5.3%、四川1.9% 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 工业硅库存：期货累库10.8万吨至15.9万吨，厂库去库1.57万吨，港口累库5800吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 工业硅需求：有机硅大幅控产，多晶硅复产后占比修复，铝合金增速平稳、占比持续提升 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 工业硅进出口：1-5月工业硅净出口31.56万吨，同比增长18.1%；主要流向为东南亚地区 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 多晶硅价格：P/N型硅料价格双双下跌，拉晶端采购混包料并压价，现货交易引导低品相对高品更抗跌 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 多晶硅成本利润：行业报表深陷亏损，仅部分龙头企业现金成本在盈亏线上方 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 多晶硅新增产能：年内大部分原定新增投产持续推迟，仅技改项目和硅烷法顺利放量 多晶硅产量：1-6月多晶硅产量53万吨，同比下滑8.44%，测算工业硅用量约69万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 多晶硅开工情况：行业开工降至三成，大部分企业处于停产和检修状态，部分龙头进行丰水期复产 多晶硅库存：期货累库2.69至3.9万吨，厂库整体去库1.48万吨至28.13万吨 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 多晶硅需求：终端订单大幅下滑，终端批量备货不足厂家出货不畅，中间环节库存高压、排产受阻 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 有机硅：因建筑及家装需求持续走弱，下游采购量级乏力，有机硅行业推行40%减产与限价机制 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 有机硅：1-6月DMC产量109.5万吨，同比下滑10.75%，测算工业硅用量约56.9万吨 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 有机硅：利润出现阶段回正，2025年内暂无新增项目，2026年计划投产80万吨暂未落地 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 铝合金：铝合金加工费全线上调，原生铝合金开工率修复，再生铝合金开工率回调 资料来源：SMM，光大期货研究所 铝合金：上半年受海外地缘纷争影响相比去年同期关税影响稍弱，PMI跌幅相比开工更为明显 资料来源：SMM，光大期货研究所 铝合金：1-5月产量998.4万吨，同比增长36.4%，预计上半量1318.4万吨，其中耗硅测算量约52.8万吨 资料来源：IFind，光大期货研究所 供需平衡：预计工业硅四季度供需边际修复，多晶硅延续过剩格局，静待政策落地迎来拐点 资料来源：百川盈孚，SMM，光大期货研究所 工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 工业硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 多晶硅期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。