2026年下半年纯碱玻璃报告

2 0 2 6年 下 半 年 纯 碱 玻 璃 报 告 2025上半年纯碱玻璃期货、现货市场回顾 1.期市回顾：2026年上半年纯碱、玻璃期货价格先震荡运行，后震荡走弱 1.期市回顾：玻璃-纯碱期货价差长期处于负值运行，但趋势性和波动性都明显降低 2.现货回顾：纯碱现货价格2026年上半年维持底部窄幅波动趋势 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.现货回顾：玻璃现货价格2026年上半年底部窄幅震荡 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.现货回顾：2026年上半年玻璃期货价格长期升水沙河现货价格，但贴水湖北现货价格 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 纯碱：产能清退难，下半年宽松格局延续 1.产能：纯碱行业仍处于产能扩张周期，但整体扩张速度今年下半年之后或有放缓 ·后续行业最大的产能项目为中盐化工位于内蒙古奈曼旗天然碱矿项目，其500万吨天然碱项目预计划分为4条纯碱生产线。其中3条重质纯碱生产线，单条产能120万吨/年，共360万吨/年；1条轻质纯碱生产线，产能120万吨/年和1条小苏打生产线，产能20万吨/年。 1.产能：纯碱行业仍处于产能扩张周期，但整体扩张速度今年下半年之后或有放缓 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·下半年产能预计变化不大，但产量或虽企业检修、亏损降负荷或外界环保等因素而阶段性波动。·按照上半年产能落地情况计算，全行业产能目前已超过4400万吨，年底产量也将超过4000万吨，再创历史新高。 2.生产：上半年纯碱产能基数提升带动开工水平同比回落；纯碱产量再创新高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·2026年1-5月纯碱行业开工率月度均值83.33%，同比去年同期的月度均值85.24%下降1.91个百分点；开工的下降一方面在于产能基数提升导致的计算结果下降，另一方面在于今年上半年多家纯碱装置因成本、搬迁、技改等因素而检修、长期停车等现象屡见不鲜。即便如此，纯碱实际供应量仍处于近几年最高水平。1-5月纯碱产量1677.28万吨，同比去年同期1536.96万吨提升9.13%。 3.库存：上半年纯碱库存高位波动，检修季也未能有效去库，轻碱库存增幅明显，重碱库存下降明显 ·2026年上半年纯企业库存长期维持同比高位或次高位运行，截至6月25日，纯碱企业库存总量173.24万吨，较2025年年末提升23%，较去年同期下降1.95%。·同期，轻碱库存107.22万吨，较2025年年末提升37%，较去年同期提升33.16%；重碱库存66.02万吨，较2025年年末提升12%，较去年同期下降31.35%。 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：上半年纯碱库存高位波动，检修季也未能有效去库，轻碱库存增幅明显，重碱库存下降明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.库存：2026上半年纯碱中游库存继续提升，下游玻璃企业原料可用天数维持相对低位 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 4.成本利润：国际地缘政治对原油、天然气、煤炭等能源价格波动尚未对纯碱成本产生显著影响 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·2026年上半年国际地缘政治对原油、天然气等能源价格产生明显扰动，但目前原燃料价格对纯碱成本并未产生显著影响。截至6月25日，氨碱企业成本1305元/吨，联碱双吨成本1736元/吨，二者分别较年初下降2元/吨、提升92.5元/吨。 4.成本利润：国际地缘政治对原油、天然气、煤炭等能源价格波动尚未对纯碱成本产生显著影响 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.成本利润：上半年部分工艺利润阶段性修复，但维持时间较短；6月末纯碱行业仍处于微幅亏损状态 ·尽管2026年以来原燃料价格波动尚未对纯碱成本产生显著影响，但部分工艺成本小幅波动仍对行业利润有一定影响。另外，上半年联碱副产品氯化铵（化肥）价格受地缘政治影响大幅攀升，带动联碱利润阶段性修复，但维持时间相对有限。 ·截至6月25日，国内氨碱企业毛利-95.3元/吨，联碱企业双吨毛利-13元/吨，下半年行业利润无明显修复迹象，则不排除部分企业进一步降负荷或减量生产情况出现，但目前仍未看到大规模产能退出迹象。 5.消费：受轻碱需求增长带动，2026年上半年纯碱需求提升明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·2026年上半年轻碱需求增长明显，一方面，碳酸锂、味精、泡花碱、水处理等轻碱下游行业对纯碱用量持续增加，另一方面，在纯碱价格低位的背景下，其对烧碱的替代作用也提升了轻碱的隐形消费量。 ·相比之下，2026年上半年重碱下游浮法玻璃、光伏玻璃产能持续下滑，重碱需求持续承压。 ·2026年1~5月份纯碱表观消费量1570万吨，折合月均表观消费量314万吨，较2025年同期提升7.83%。 6.重碱下游玻璃行业：2026年上半年浮法、光伏玻璃产能产量进一步下降，且降幅继续扩大 资料来源：Mysteel，卓创资讯，光大期货研究所 ·2026年重碱下游两大消费板块浮法玻璃、光伏玻璃供应水平均较2025年低点进一步下滑。 ·浮法玻璃行业受制于终端需求持续拖累，库存同比高位、价格不断下跌，行业长期亏损带动产能进一步下降。1-5月国内浮法玻璃产量2216.15万吨，同比2025年同期下降6.57%，产量绝对值也降至近几年最低水平。 ·光伏玻璃行业在亏损持续扩大的背景下，经营压力不断凸显，库存压力空前。产线被迫冷修带动产能、产量下滑至四年来的低点。2026年1-5月国内光伏玻璃产量987.48万吨，同比2025年同期下降6.87%。 6.重碱下游玻璃行业：2026年上半年浮法、光伏玻璃产能产量进一步下降，且降幅继续扩大 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 6.重碱下游玻璃行业：2026年上半年浮法、光伏玻璃产能产量进一步下降，且降幅继续扩大 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·截至6月26日数据，浮法玻璃、光伏玻璃在产日熔量分别为14.60万吨、7.47万吨，二者分别较去年年底下降1.38万吨、0.54万吨，二者合计日熔量较去年年底下降1.92万吨，较去年同期下降3.17万吨，降幅均较2025年进一步扩大。折合成纯碱消耗量，则2026年上半年浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱消耗量较2025年同期下降幅度约为6.08%。 ·2026年下半年浮法、光伏玻璃产能仍有进一步下降空间，光伏玻璃预计有3000-4000吨冷修或堵窑口，浮法玻璃关键在于湖北石油焦改产及亏损情况下超预期冷修，预计二者下半年对纯碱需求带来2%-3%的同比下降幅度。 7.轻碱下游行业：味精、碳酸锂、氧化铝等行业产能产量均较2025年进一步提升，对轻碱消耗增量明显 资料来源：卓创资讯，Mysteel，光大期货研究所 7.轻碱下游行业：味精、碳酸锂、氧化铝等行业产能产量均较2025年进一步提升，对轻碱消耗增量明显 数据显示： ·2026年1-5月味精产量合计144.49万吨，同比去年同期提升1.46%；· 2026年1-5月工业级三聚磷酸钠产量合计9.05万吨，同比去年同期下降8.2%；· 2026年1-5月碳酸锂产量合计48.82万吨，同比去年同期增长41.03%；· 2026年1-5月氧化铝产量合计3830.5万吨，同比去年同期增长5.93%。 下半年轻碱需求预计仍保持韧性增长，尤其以碳酸锂、氧化铝等新能源及有色行业为主力军，带动轻碱消费继续提升。 8.总消费：2026年下半年重碱需求下滑、轻碱需求提升的分化局面仍将延续 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·下半年在轻碱消费继续提升、重碱消费继续下降的分化过程中，全年纯碱消费量或位于3650-3690万吨区间，与2025年基本持平或微幅下降，具体水平仍取决于下游浮法及光伏产线（超预期）冷修程度。 ·即便如此，与全年超过4000万吨的产量相比，国内消费量偏低322-362万吨，过剩量可通过出口来缓解部分压力。 9.进出口：纯碱全年出口量预计都将保持高位，且下半年仍将成为缓解纯碱供需压力的关键因子 ·2026年1-5月我国累计进口纯碱11.22万吨，累计出口纯碱118.947万吨，二者同比分别+602.40%，+42.37%。1-5月我国纯碱净出口数量107.72万吨，同比提升31.41%。 ·上半年在全球政治局势影响下，纯碱海运费、国际生产及运输都受到干扰，我国纯碱价格持续下跌，在国际市场竞争力显著提升，出口量在2025年本就大幅提升的基础上，上半年再度显著提升。 ·下半年出口高景气度仍将得以持续，但在霍尔木兹海峡通航、地缘政治扰动下降的情况下出口量是否进一步提升尚存疑虑。·综上，上调2025年底年报中对2026全年出口预期（原预计230-250万吨）至285-310万吨区间，这意味着6月之后月均出口量悲观预期下维持在23.72万吨，乐观预期下将达到27.3万吨。·全年净出口量预计在260-290万吨区间，但即便如此也无法完全补足产需差，更无法扭转纯碱宽松状态（此处未考虑产业链库存）。 资料来源：海关数据，Mysteel，光大期货研究所（注：2026年数据为1-5月） 玻璃：下半年供需双弱格局延续，市场继续承压 1.产能产量：近两年玻璃行业已经进入产能出清阶段，年度产能产量低位波动 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 ·玻璃行业供应水平2021年达到新高之后开始持续下降，2024年小幅回升至近几年第二高点，但随后在产产能持续回落，2025年行业产能、产量均降至近五年最低水平。·2025年浮法玻璃行业产能5792.75万吨，同比下降5.96%；年度产量5192.09万吨，同比下降5.02%。 2.供应：2026年上半年玻璃供应水平继续下降，下半年产能产量仍将持续收缩 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 ·2026年上半年国内浮法玻璃开工、产量均较2025年进一步下降，日熔量也较2025年同期再度大幅下滑。 ·1-5月国内浮法玻璃行业开工率月度均值70.12%，较去年同期75.69%下降5.57个百分点。1-5月国内浮法玻璃产量2216.15万吨，折合月均产量443.23万吨，同比去年同期下降6.57%，当前浮法玻璃产量长期位于近几年最低水平，且下半年仍有继续下降预期。 2.供应：2026年上半年玻璃供应水平继续下降，下半年产能产量仍将持续收缩 下半年玻璃产能继续下降的原因： ①目前全行业都已进入亏损状态，且本轮亏损时间及累计幅度均超过以往周期。2026年上半年在国际市场局势扰动下，石油、天然气及煤制气价格均有不同程度上扬，导致各种工艺玻璃成本进一步上升。尤其以天然气工艺浮法玻璃已持续亏损超两年，煤制气及石油焦玻璃也已于2026年3月之后进入全面亏损阶段，且亏损程度呈现不断加剧趋势。在经营压力下部分中小产线、高成本产线下半年或继续被迫停产乃至退出市场； ②政策层面或助力落后产能出清。这一点则需重点关注8月份湖北地区石油焦产线改造清洁燃料项目进展，届时未能达标产线或将面临关停压力，这也将成为2026年下半年玻璃供应端最值得关注的事件。 从更长期角度来看，5月工信部办公厅发布关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知，其中，平板玻璃被列为重点行业监察对象；6月国家发改委等发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，其中强调包括平板玻璃在内的9个行业节能降碳改造攻坚三年行动，利用三年时间推动企业能效碳效水平应提尽提，基准水平以下产能基本清零。 ③企业主动转型自救。在传统建筑玻璃需求日益萎缩拖累下，部分玻璃企业开始对产品进行升级转型，例如旗滨玻璃6月发布公告称拟通过定增方式来募集资金（总额不超过14.27亿元(含本数)），用于超薄柔性玻璃(UTG)制造平台及玻璃基板项目(6.36亿元)、高透在线CVD-FTO导电玻璃技改项目(2.42亿元)、高性能新能源汽车玻璃基板降碳减排技改项目(7689万元)、旗滨数字化升级建设项目(1