人形机器人崛起：专家电话会（四）：中国人形机器人专家

亚洲 日本 北美洲 2026年7月8日行业动态 行业人形机器人的崛起 专家来电（IV）：中文人形机器人专家（英文）于7月15日 Research Analyst+852-2203-5884郑伊莉，CFA 欢迎加入我们，与一位中国仿人机器人专家一起探讨仿人机器人市场。本次会议将使用英语进行。 余森达 研究分析师 +1-212-250-7263 日期和时间 2026年7月15日，星期三 劳拉·李 研究助理 +1-212-250-2266 9am EST/ 2pm UKT/ 3pm CET / 9pm HKT 注册链接 董薇妮 研究分析师 +1-212-250-5121 主题 中国的人形机器人商业化人形机器人在工厂、仓库、商业场所和家庭的准备情况及实际成功率硬件组件的演变大型模型的最新发展人形机器人的数据可用性专家对顶尖人形机器人制造商的看法 格式 壁炉图表 + 观众问答 发言人简介 这位专家是中国一家类人机器人初创公司的联合创始人。在此之前，他曾在优必选和艾吉博担任高级研究职位。 n德意志银行人形机器人行业报告链接人形机器人横向对比：对比优必选、速腾聚创、奇诺、达博和乐聚：机遇与风险并存 - 2026年6月15日人形机器人行业报告（III）：2026年的六大愿景——扩展与迭代 2026年7月8日 人形机器人的崛起 德意志银行拟人化机器人专家电话会议报告链接n 机器人人形化发展（III）：与Humanoid专家通话要点 - 2025年12月4日 n 机器 人人形化发展（II）：来自领先中国机器人人形化初创公司专家的要点 - 2025年6月17日 n 机器人人形化发展（I）：与Agility Robotics专家通话要点 - 2025年2月20日 附录1 重要披露 *有需要时提供其他信息* 价格截至上一交易时段结束时的数据，除非另有说明，均来源于路透社、彭博及其他供应商提供的本地交易所信息。其他信息来源于德意志银行、相关公司及其他来源。关于除本研究报告主要对象之外的其他证券所做出的建议或估算的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面（https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures）。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在（https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer）找到。投资者被强烈建议在投资前审阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了署名首席分析师就相关发行人及其证券所持有的个人观点。此外，署名首席分析师就本报告提供的具体建议或观点并未且不会获得任何报酬。郑 Iris，余 Edison。 股权评级和分散度 股权评级分散图描绘了以下内容： 过去12个月内被评为“买入”、“卖出”和“持有”的推荐比例。此数据适用于在指定区域（例如“欧洲宇宙”）发行证券。具体评级定义见下文。图表中的“覆盖公司”条形图展示了此数据。条形图上方的百分比值表示比例百分比。例如，“买入”/“覆盖公司”条形图上方的50%意味着德银过去12个月的股票研究覆盖公司中有50%获得了“买入”评级。 每项分别显示“买入”、“卖出”和“持有”建议比例的三根柱状图旁边，我们另外提供了两根柱状图来展示： “买入”、“卖出”或“持有”建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了MIFID投资或辅助服务。这反映在“MIFID投资和辅助服务”条形图中。条形图上方的百分比值显示了具有给定评级且德意志银行在过去12个月内也提供MIFID投资和辅助服务的覆盖公司的比例。例如，“有MIFID投资和辅助服务的公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的覆盖公司中有50%也从德意志银行获得了MIFID投资和辅助服务。 “买入”（或“卖出”或“持有”）建议的比例，其中德意志银行及其附属机构在过去12个月内提供了投行业务，并因此获得了报酬。条形图上方的百分比数值显示了被覆盖公司中，获得所述评级且在过去12个月内德意志银行（DB）也提供投行业务的公司比例。例如，“有投行业务关系公司”条形图上方的50%意味着获得所述评级的被覆盖公司中有50%与DB存在投行业务关系。 总股东回报（TSR）= 股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化，加上预期的股息收益率 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售而使用德意志银行的业务，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券而使用德意志银行的业务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人行事。 德意志银行可能会参考本报告，在决定是否以主经纪商身份进行交易时考虑该报告。德意志银行还可能以其自有账户或与客户名义，以与本研究报告观点不一致的方式进行交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行及其附属公司还可能持有其研究覆盖的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其附属公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商业务的收入。 意见、估计和预测构成作者在本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且如有变更恕不另行通知。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易观点，这些观点可能与德意志银行现有的长期评级不一致。部分股票交易观点会以“催化剂呼叫”（Catalyst Calls）的形式列在其研究网站（https://research.db.com/Research/）上，并可在通用覆盖列表以及所覆盖公司的页面上找到。“催化剂呼叫”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除“催化剂呼叫”外，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的售货员和交易员讨论交易策略或观点，这些策略或观点涉及可能对报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报观点的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和通用及公司特定经济前景的变化频率使得难以按既定时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层独家决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的报价或要约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性如有变更恕不另行通知，投资交易可能因价格波动及其他因素导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。数据也来源于德意志银行、其所覆盖的公司及其他方。人工智能工具可能被用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常解释了与投资承诺支付固定或浮动利率工具相关的多数风险。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越高。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的向上意外，是接收方最常见的最不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题，也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些挂钩指数可能因构造原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的挂钩（或指标）尤为重要，因为浮动票面利率（即与通常短期利率参考指数挂钩的票面利率）被交换为固定票面利率。以不同于票面利率计价货币的货币进行融资，会产生外汇风险。掉期期权（Swaptions）除了具有期权通常的风险外，还与利率变动相关的风险。 2026年7月8日 人形机器人的崛起 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。这些产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权交易（无论国内或国外）的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易具有高杠杆性，可能产生的损失可能超过最初存入的资金数额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅《标准化期权特征与风险》，网址为https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document。如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件。 外汇交易参与者可能因多种因素承担风险，包括以下方面：(i) 汇率可能波动，并可能发生大幅波动；(ii) 货币的价值可能受到多种市场因素的影响，包括世界经济、国家经济、政治和监管事件，股票和债券市场事件以及利率变化；(iii) 货币可能面临贬值或政府实施的汇率管制，这可能会影响货币的价值。投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 除非管辖法律另有规定，所有交易均应通过投资者所在司法管辖区的德意志银行实体执行。除本报告外，重要的利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/ 上找到，位于每家公司的研究页面或“披露”标签下。强烈建议投资者在投资前审阅这些信息。 德意志银行（包括德意志银行股份公司及其分支机构及关联公司）并非作为财务顾问、咨询师或受托人，向您或您的任何代理人（统称“您”或“您的”）就本报告中提供的任何信息提供专业意见。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，并非作为您的独立顾问行事，并且不就材料中呈现的任何策略、产品或任何其他信息表达任何意见或建议。本报告中包含的信息仅供接收方在做出独立评估任何投资决策的权益基础上提供，并不构成对任何产品、服务或任何交易策略的推荐或表达任何意见。 所提供的信息性质上为一般性，并非针