小米将推出“天际游牧者”插混系列 布局家庭及户外市场

2026年7月8日 亚洲 中国 路透社 1810.HK 彭博 1810 HK 汽车消费与汽车技术 估值与风险 通过全新“SkyNomad”插电式混合动力车进入家庭轿车和户外旅行市场 Research Analyst+852-220-35496王斌 为推出“SkyNomad”插电式混合动力（PHEV）系列车型，瞄准家庭及户外市场，实现“绿野”新拓展。 魏黄 研究助理 +852-2203-7057 小米于7月8日正式宣布推出其全新插电式混合动力汽车（PHEV）系列“SkyNomad”，这标志着该公司为开拓新的“蓝海”市场所做出的最新努力。与现有专注于高性能纯电动汽车（BEV）的“YU7”SUV和“SU7”纯电轿车不同，全新的“SkyNomad”系列将战略性地扩展小米的汽车产品线，目标瞄准家庭用车、长途旅行及户外旅行市场。 "SkyNomad"系列以"昆仑N90"SUV车型开启，专为多场景家庭及户外旅行设计 根据车皮网消息，小米“SkyNomad”系列的首款车型将是“昆仑N90”全尺寸七座SUV，随后将推出“昆仑N80”全尺寸五座SUV和“昆仑N70”大尺寸五座SUV。具体而言，“昆仑N90”SUV旨在满足多场景家庭旅行和露营需求，作为休闲用车。该车可能配备车顶升降扩展机构，为户外旅行提供帐篷或折叠床，并允许乘客在车内休息。同时，“昆仑N90”SUV的第二排座椅可旋转180度，在后排形成面对面交流空间，非常适合会议、玩耍或用餐等活动。 "SkyNomad"插电混动系列车型将于8月交付，价格具有竞争力 据拆解派报道，小米预计将于7月23日举办技术日活动，随后在8月启动“SkyNomad”系列正式交付，而“昆仑N80”SUV预计将于2026年第四季度发布。我们预计“SkyNomad”系列的插电混动车型将定位于现有纯电车型（“YU7”和“SU7”）之下，据报道，小米计划为“SkyNomad”系列采用两家更具成本效益的电池供应商——阳光电源和亿纬锂能，而其纯电车型则采用宁德时代和比亚迪的电池。因此，我们预计“SkyNomad”系列的插电混动车型定价将在20万-45万人民币区间，以与比亚迪“公式豹”品牌“Ti7”和“Ti9”SUV展开竞争。进入插电混动领域预计将显著提升公司销量，预计2026年全年将交付15万辆插电混动车型。 近期订单疲软表明“SkyNomad”插电混动系列采取了激进的定价策略。 根据Thinkercar数据，小米过去四周的新订单量分别为约5.0k、7.2k、6.1k和5.4k台。7月第一周订单量环比（WoW）下降11%，同比（YoY）下降93%，至5.4k台。考虑到近期新订单量疲软，我们预计小米可能会积极定价“SkyNomad”系列插电混动（PHEV）产品，起售价可能低于20万元人民币，以达成公司雄心勃勃的全年销量目标。 附录1 重要披露 价格截至上一交易时段结束时的最新价格，除非另有说明，并经由路透社、彭博及其他供应商从当地交易所获取。其他信息来源于德意志银行、相关公司及其他来源。 美国监管机构要求的重要披露 2 - 德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供者在该公司发行的金融工具中发挥作用。 14 - 德意志银行或其附属机构在过去一年内已从该公司获得与服务非投资银行业务相关的报酬。 根据非美国监管机构要求的重要披露 2 - 德意志银行及其附属机构（如有）可能作为做市商或流动性提供者在该公司发行的金融工具中发挥作用。 24 - 德意志银行或其附属机构在过去12个月内，曾参与与该公司签订的协议，该协议涉及提供指令2014/65/EU附件I第A节和第B节所述的服务，或在过去12个月内，根据实际情况，有义务或有权支付或收取与提供指令2014/65/EU附件I第A节和第B节所述的服务相关的补偿。 涉及除本研究报告主要对象之外的其他证券的建议或预估的披露信息，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面：https://research.db.com/Research/Disclosures/EquityResearchDisclosures。除本报告外，重要的风险和利益冲突披露信息也可在 https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 查找。强烈建议投资者在投资前查阅这些信息。 分析师认证 本报告所表达的观点准确地反映了签署人首席分析师（们）的个人观点。此外，签署人首席分析师（们）未曾且不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。王斌。 公司评级与分散度 上表展示了德意志银行在我们覆盖公司中的公司研究评级分布情况。我们还列出了过去12个月内德意志银行曾提供投行业务以及/或MiFID投资与辅助服务的公司百分比。请参见下方的评级说明及定义。 注意 - 百分比已四舍五入，可能不等于100%。 覆盖范围内的所有有评级公司的整体评级分布情况。 与德意志银行的投资银行业务关系：在过去12个月内，德意志银行为每个“买入”、“持有”和“卖出”类别中评级为覆盖范围内的公司所提供的投资银行业务服务所占的百分比。 与MiFID服务相关：在过去12个月内，德意志银行已提供MiFID投资及辅助服务，且评级属于每个“买入”、“持有”和“卖出”类别中的受覆盖公司所占的百分比。 买入/持有/卖出百分比：这些百分比反映了基于我们对12个月总股东回报（TSR）的展望，每个类别中分配了相应评级公司的比例。 评分定义： 买入：基于对TSR当前12个月的展望，我们建议投资者买入该股票。 基于对TSR当前12个月的展望，我们建议投资者卖出该股票。 持有：我们对该股票未来12个月的走势持中立看法，基于此时间范围，我们不推荐买入或卖出。 TSR：总股东回报。当前股价与预期目标股价之间的百分比变化，加上预期股息收益率。 新发布的科研建议和目标价格取代了先前发布的科研内容。 补充信息 本报告中的信息与观点由德意志银行 AG 或其附属公司（统称“德意志银行”）编制。尽管本报告中的信息据信可靠，且已从据信可靠的部分公开来源获取，但德意志银行对其准确性和完整性不作任何陈述。本报告中指向第三方网站的链接仅出于为读者提供便利的目的。德意志银行既不认可该等内容，也不对那些网站的准确性或安全控制负责。 如果您就本报告中讨论的某项证券的购买或销售，或就德意志银行分析师提供的另一份沟通材料（口头或书面）中包含或讨论的某项证券，使用了德意志银行的服务，德意志银行可能以自己的名义作为主要当事人行事，或作为另一方的代理人。 德意志银行可能会参考本报告，以决定是否作为主经纪商进行交易。它也可能以自有账户或代客户名义，以与本研究报告观点不一致的方式从事交易。德意志银行内部的其他人员，包括策略师、销售人员和其它分析师，可能持有与本研究报告观点不一致的看法。德意志银行发布多种研究产品，包括基本面分析、股债关联分析、量化分析及交易思路。一种沟通方式中包含的建议可能与另一种沟通方式中包含的建议有所不同，无论这是否是由于不同的时间范围、方法论、视角或其他原因造成的。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其撰写报告的发行人的债务或股权证券。分析师的部分薪酬基于德意志银行 AG 及其关联公司的盈利能力，这包括投资银行、交易和主经纪商收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告日期的当前判断。它们不一定反映德意志银行的看法，且未经事先通知可能发生变化。德意志银行为其覆盖公司发行的证券的买方和卖方提供流动性。德意志银行的研究分析师有时会持有短期交易观点，这些观点可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些股票的交易观点会列在研究网站（https://research.db.com/Research/）上的“催化剂呼叫”（Catalyst Calls）栏目中，并可在通用覆盖列表以及被覆盖公司的页面中找到。“催化剂呼叫”代表分析师对股票在至少两周且不超过三个月的时间范围内将跑赢或跑输市场以及/或特定板块的高置信度信念。除了“催化剂呼叫”，分析师可能会偶尔与我们的客户、德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或观点，这些策略或观点涉及可能对报告中讨论的证券的短期或中期市场价格产生影响的催化剂或事件，而该影响可能与分析师在此处描述的当前12个月总回报或投资回报看法的方向相反。如果意见、预测或估计发生变化或不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修订本报告或以其他方式通知接收人。覆盖范围以及市场状况和通用及公司特定经济前景的变化频率使得难以按预定时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层独家决定，大多数报告是以不规则的间隔发布的。本报告仅用于信息目的，并未考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须做出自己的明智投资决策。金融工具的价格和可用性未经事先通知可能发生变化，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率变化可能对投资产生不利影响。过往业绩不一定预示未来结果。除非另有说明，性能计算不包括交易成本。除非另有说明，价格截至上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社、彭博社和其他供应商从当地交易所获取。数据还来自德意志银行、被覆盖公司和其他方。人工智能工具可能用于准备本材料，包括但不限于协助事实调查、数据分析、模式识别、内容起草和研究材料的编辑校正。 德意志银行研究部门独立于该行的其他业务部门。有关我们的组织安排以及为防止和避免研究相关的利益冲突而必须采取的信息隔离措施等详细信息，请访问我们网站上的免责声明部分（https://research.db.com/Research/）。 宏观经济波动通常构成固定利率或浮动利率支付承诺工具敞口风险的主要部分。对于做多固定利率工具（因此收取这些现金流）的投资者而言，利率上升自然会提高应用于预期现金流的贴现因子，从而导致损失。特定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越大，损失就越大。通胀、财政融资需求以及外汇贬值率的向上意外，是接收方最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手敞口、发行人信用状况、客户细分、监管（包括对不同类型投资者的资产持有限额变更）、税收政策变化、货币可兑换性（这可能限制货币兑换、利润汇回和/或头寸平仓）以及与本地清算所相关的结算问题，也是重要的风险因素。通过将合同现金流与通胀、外汇贬值或特定利率挂钩，可以缓解固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性——这在新兴市场很常见。这些挂钩指数可能因构造原因而滞后或错配其旨在追踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择合适的挂钩（或指标）尤为重要，因为浮动票息率（即与通常短期利率基准指数挂钩的票息）被交换为固定票息。以不同于票息计价货币的货币进行融资会产生外汇风险。掉期期权（Swaptions）除了具有期权通常的风险外，还涉及与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及多种风险，包括市场风险、交易对手违约风险和流动性风险。此类产品是否适合投资者使用，取决于投资者自身的具体情况，包括其税务状况、监管环境以及其其他资产和负债的性质；因此，在进入任何与本文内容相似或受其启发的交易之前，投资者应寻求专业的法律和财务建议。期货和期权交易（无论国内或国外）的损失风险可能非常巨大。由于期货和期权交易中杠杆率很高，可能产生的损失可能超过最初存入的资金数额——理论上损失可能无限大。期权交易涉及风险，并非所有投资者都适合。在购买或出售期权之前，投资者必须查阅《标准化期权特征与风险》，网址为https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document。如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表获取此重要文件。 外汇交易参与者可