长江电新机械公用军工

【长江电新&机械&公用&军工】东方电气深度：能源装备龙头再启航，燃机打造新成长曲线我们认为东方电气作为能源装备龙头，未来在全球能源发展大背景下，有望实现持续较快增长；其中，火电夯实基本盘；水电、核电、风电存在高增长支撑；气电有望受益北美AI缺电带动下的出海景气，具备超预期弹性空间。燃机全球燃机需求高景气，国产自主燃机迎来发展黄金期。公司作为自主燃机领军者，积淀近60年技术经验，G50重型燃机实现从自主研发到商业运行及海外出口的突破，构建起涵盖多等级的产品矩阵，期待海外市场放量。其他能源装备1）火电，能源安全和电力调节重要性提升，支撑性电源建设阶段性加速；2）核电，能源战略重视核电发展，审批数量保持高景气水平；3）水电，国内抽蓄快速发展，且雅鲁藏布江下游水电工程未来有望带来可观需求；4）风电，风机有望随中标价格企稳释放业绩改善弹性，且加速布局海外。我们预计公司2026年归属母公司股东净利润45.7亿元，对应PE约28倍。首次覆盖，给予“买入”评级。报告链接：https://s.95579.com/3547ef22