AI纳米材料创新先驱，释放潜力

2026年7月6日 亚洲 中国 释放潜能。购买 估值与风险 宁嘉宇，CFA研究分析师 +852-2203-6208 我们给予METiS买入评级，目标价HK$19.0。作为AI赋能的纳米材料技术在药物研发领域的先驱，METiS凭借其知识产权，包括庞大的从头构建的脂质库、先进的AI模型和筛选平台，有望在AI驱动的药物递送领域占据领导地位。我们的目标价基于10年期DCF模型（WACC：10%，终期增长率3%），隐含的26E/27E P/S倍数为27倍/25倍。 METiS的核心平台NanoForge将人工智能与量子化学、分子动力学和湿实验验证相结合。它拥有全球首个de novo脂质语言模型、最大的脂质库（超过1000万个AI生成的结构），以及首个脂质/LNP端到端筛选平台。由METiS AI Agent驱动的闭环研发工作流程，通过高置信度的虚拟筛选和实验设计，加速新型有效候选物的识别。 其管线多元化且风险低，展现了创新且可扩展的AI驱动平台。该公司“先交付”战略瞄准已获临床验证的领域，利用其专有的纳米递送技术来克服传统疗法的局限。这种方法使得能够以较低的科学和临床风险追求高价值适应症。在六年内开发了10多个产品，其中包括一项NDA前资产，该公司已准备好实现持续的临床和商业增长。 许可协议和合作使METiS的平台和管线价值得到验证。该公司最近将其临床前三特异性T细胞激动剂MTS-128的全球权益许可，获得2000万美元的预付款，并设有最高1.6亿美元及版税的潜在里程碑。METiS还与来自不同治疗领域的30多家全球公司开展业务发展，所产生的收入为平台开发提供资金，并维持其在药物递送领域的领导地位。 风险涉及：(1) 技术依赖与创新、(2) 人工智能缺陷与滥用、(3) 临床开发风险、(4)商业化经验有限、(5) 市场竞争以及 (6) 合作伙伴关系与合作。 纳米锻造——METiS人工智能驱动纳米材料平台的基石 纳米锻造（NanoForge）是Metis的专有AI平台，旨在加速治疗领域靶向药物递送中的纳米材料发现与优化。该平台运用其专有的AI模型进行分子生成、预测和优化配方。 其架构集成了一个用于端到端优化的基础“干湿”数据层，利用了Frost & Sullivan所描述的全球最大AI生成的可离子化脂质库（超过1000万个条目），并采用了包含专有生成和预测AI模型层（例如LipidFLAG、PhatGPT、LipidBERT）的模型层。所有功能均可通过智能METiS Agent访问，提供可追溯的建议。 基础干湿数据层 — 集成干湿实验室基础设施 纳米锻造的基础干湿数据层加速开发并提高临床成功率，推动从计算机模拟设计到体内验证的闭环学习和端到端优化。该集成层专注于两个关键领域： 2026年7月6日 制药/生物技术 梅特斯 vivo进行测试以挑选精准的配送候选人。 (2) 为实现配方优化，专有的METiS Datalots系统——一个由人工智能赋能的高通量筛选平台——可快速测试数百种排列组合。这一强大的基础设施确保了持续的反馈循环，能够利用真实的生物数据迅速优化人工智能的预测。 库层 — METiS 可电离脂质库 — METiS 数据宇宙 纳米锻造平台拥有全球最大的可电离脂质库，包含超过1000万个AI生成的条目，是靶向药物递送的核心组件。Metis从公共结构出发，采用基于片段的方法和生成式AI（包括PhatGPT）来创造新型脂质结构，以弥补多样性差距。这种AI驱动的生成过程与湿实验验证的持续反馈循环相结合，其中超过2000种经过动物测试的脂质的结果用于优化LipidBERT和LipidFLAG等预测模型。除了筛选外，该库还充当动态学习语料库，为开发脂质专用AI基础模型提供大量数据，类似于大型语言模型，从而赋能可专利脂质候选物的发现。 模型层 — METiS AI 基础模型 — 生成与预测工具包 纳米锻造平台的模型层包含一套专有的、用于脂质发现、LNP和mRNA设计的生成式与预测式AI基础模型。 这包括：(1) LipidFLAG，一种基于片段方法和强化学习的生成式AI模型，用于设计新型、可合成的脂质。在此基础上，(2) PhatGPT是一种基于转换器的生成式模型，在LipidFLAG的输出上进行预训练，能够快速生成和优化具有特定期望属性（如器官靶向性）的脂质。与之互补的是(3) LipidBERT，一种预测模型，能够准确估计超过20项关键LNP特性（如功效和安全性），以筛选有潜力的候选物。 所有模型均基于公共架构进行定制，并使用Metis的专有和模拟数据进行大量再训练，同时通过湿实验验结果进行迭代优化，以确保其性能稳健且预测置信度高。 应用层 — METiS 代理 — 纳米锻造的智能发现协调器 纳米锻造的应用层体现为METiS代理，这是一个智能界面，为内部科学家提供其先进的AI能力。该代理允许用户使用自然语言或结构化查询来指导基于脂质的递送系统的发现和优化。它作为一个推理层，解释请求，激活相关的AI模型（如PhatGPT和LipidBERT），并整合来自内部和外部来源的数据，以提供具有科学可追溯性的建议。目前已集成到Metis的AiLNP和AiRNA平台中，METiS代理显著提高了开发效率，最小化了试错过程，并加速了创新想法转化为可行的临床前候选药物。 面向不同行业的专业解决方案平台 METiS已开发出三款人工智能赋能的核心解决方案——AiTEM、AiLNP和AiRNA，用于模拟、预测和解读复杂的纳米尺度相互作用，从而实现纳米材料及其有效载荷的精准、高效设计，以实现靶向递送。这些集成平台共同应对了组织穿透、生物分布和细胞摄取等关键递送挑战。其多功能性已超越人类医疗领域，METiS正将这些解决方案应用于长寿和动物健康领域，从而拓展市场机遇，满足多个领域的未满足需求。 (1) 人工智能加速小分子药物研发——AI赋能配方与筛选 AiTEM是METiS的专有AI驱动平台，专门设计用于优化小分子配方，将算法设计与高通量、AI赋能的湿实验筛选相结合。它通过四个相互依存的模块运行：(1) AI驱动的配方设计（优先考虑最佳剂型），(2) AI赋能的高通量筛选（AI-HTS）（自动化并行测试，提高命中率并减少实验负担），(3) 智能数据处理和可视化（分析并将实验数据与AI预测进行比对），以及(4) 基于机制的辅料筛选（预测药物-辅料相互作用以用于稳定性和筛选）。 通过集成这些模块，AiTEM显著提高了效率与预测精度，将早期开发周期从1-2年缩短至不到三个月，生物利用度提高了三倍以上，并保持了约85%的预测准确率。 (2) AiLNP——人工智能驱动的脂质纳米颗粒平台 艾尔尼普（AiLNP）是METiS的专有AI驱动平台，用于设计、优化和翻译基于脂质纳米颗粒（LNP）的疗法。该平台集成了先进的AI模型、高通量筛选和庞大的专有脂质数据集，构成一个可扩展的闭环系统。作为自我强化的引擎，艾尔尼普通过迭代“干-湿”实验循环，快速识别和优化高性能脂质候选物，在不到四周内即可生成行业基准的LNP。该平台已产生数百个LNP，其递送效率显著提高，通常比现有标准高出十倍以上，并通过主动学习策略进一步优化，以增强靶向递送、疗效和稳定性。依托更广泛的纳米锻造（NanoForge）平台及其庞大的脂质库，艾尔尼普全面掌控发现过程，形成飞轮效应，加速时间线并提高转化成功率。 (3) AiRNA — METiS的AI驱动mRNA设计平台 AiRNA是METiS的专有AI驱动引擎，用于快速、高保真地设计全长mRNA序列。它利用机器学习和专有的未翻译区（UTR）库，从给定的蛋白质序列出发，优化mRNA候选序列以增强其表达和靶向性。这些设计会经过闭环的“干湿”验证循环，涉及高通量 合成、筛选和测试（计算机模拟、体外和体内），并通过结果迭代优化序列设计。当与AiLNP平台结合时，AiRNA能够对mRNA有效载荷及其LNP递送载体进行集成设计，用于器官特异性治疗开发，在临床前模型中展现出优越的疗效，并将应用拓展至新的靶器官和治疗模式。 管道资产正证明平台的能力 METiS公司利用其在行业的专业知识、生物纳米平台和脂质库，在肿瘤学、免疫学、代谢和中枢神经系统疾病领域发现和开发差异化疗法。该公司已建立了一个稳健且活跃的产品管线，拥有超过10个产品，包括发现阶段、临床前、临床和NDA前候选药物，以及两款动物健康产品。下表详细列出了METiS截至5月的领先产品候选药物。 一项签署保密协议前的资产和三项临床阶段资产 MTS-004——一个源自AiTEM平台的候选小分子药物，填补了中国PBA市场的空白。 MTS-004是METiS公司开发的一种口腔崩解片（ODT）剂型，包含右美沙芬溴化物（DM）和奎尼丁硫酸盐（Q），用于治疗假性延髓麻痹（PBA），这是一种以无法控制的笑和哭为特征的神经系统疾病。经临床验证其安全性和有效性，MTS-004具有显著优势，包括使用方便和改善患者依从性，这得益于其快速崩解的ODT剂型和高适口性，这对吞咽困难患者至关重要。作为首个且唯一在中国完成临床试验的PBA药物，它在庞大且快速增长的市场中占据先发优势，预计到2035年市场规模将达到70亿元人民币。 2026年7月6日 医药 / 生物技术梅蒂斯 2025年，在中国大陆进行PBA治疗。浙江银安负责监管审批和商业化，METiS提供技术支持。2025年10月16日签订的后续协议，确立了在吞咽困难领域对MTS-004进行联合开发，并分摊成本。METiS有资格在获得吞咽困难市场批准后获得1亿元人民币的研发里程碑付款，若在2027年12月31日前获得，则减少至5000万元人民币。 METiS如何利用METiS解决方案（AiTEM）开发MTS-004 METiS公司开发了MTS-004，利用其专有的AiTEM平台优化该小分子制剂，重点研究其纳米级物理化学相互作用。AiTEM平台集成了人工智能、纳米级模拟和建模技术，对于预测分子级相互作用、筛选辅料以及确定纳米尺度制剂参数至关重要。 从数万种理论选项中，AiTEM在三个月内高效地确定了MTS-004的最佳配方，从而提升了稳定性、实现了快速崩解以及有效的掩味效果。这一成功验证了AiTEM加速小分子配方开发的能力，其效率远超传统方法，显著提升了产品质量，并展示了其应用范围已超越基于纳米材料的递送系统（如LNPs）。 以下图表说明了METiS如何与AiTEM合作开发MTS-004。 MTS-004如何帮助验证了公司的平台 MTS-004是METiS集成纳米锻造平台的关键验证，展示了其在小分子制剂方面的创新能力，尤其是在AiTEM平台上。虽然MTS-004未使用基于纳米材料的递送方式，但其成功开发突显了METiS创建...的能力。 2026年7月6日 制药/生物技术 梅特斯 通过优化复杂配方并解决吞咽困难等挑战，实现以患者为中心的高效疗法。这例证了METiS如何将通常1-2年的优化周期缩短至三个月以内，达成高质量的临床成果并提升患者依从性。这一成功展示了该平台的技术多样性与稳健的药物配方专长，证明METiS仅凭配方创新就能产生临床相关且商业可行的解决方案，从而拓展治疗领域并增强竞争优势。 MTS-201——新型TGR5激动剂展示出靶向肠道、安全有效的递送，并伴随内源性GLP-1、GLP-2和PYY的释放 MTS-201是一种新型口服给药、全身吸收最小的TGR5激动剂，靶向多种代谢和炎症适应症，如MASH、糖尿病和肥胖。它通过激活肠道TGR5来刺激多种内源性肽（包括GLP-1、GLP-2和PYY）的分泌，其模拟生理节律的效果优于外源性肽。 作为一种一线、每日口服的小分子药物，MTS-201与肽类疗法相比，具有更高的便利性、依从性和成本效益。其肠道选择性作用提供了优异的安全性特征和更好的耐受性，避免了其他TGR5激动剂所见的全身毒性。I期数据证实GLP-1和GLP-2呈剂量依赖性增加，MTS-