AI系列第55期：混元3正式版发布，Token趋势，锁仓到期

中国（中华人民共和国）| 互联网 AI系列第55期：Hy3正式版发布；代币趋势；锁仓到期 （1）腾讯发布Hy3版本，在成功率、成本效益、长时程任务等方面进行了进一步增强（例如）。API价格具有竞争力（参见图表4），以支持更多用户和场景；（2）Token消耗指数：6月28日当周保持疲软，低于5月水平；（3）OpenRouter：Token使用量与上周基本稳定；（4）智谱/MiniMax的锁仓期于本周到期；（5）新措施旨在保护用户免受AI虚拟亲密关系的影响。 在本报告中，我们为投资者提供了关于OpenRouter代币消耗的50余项数据点、不同模型的定价、人工智能分析中的模型智能、按子行业划分的用户趋势以及其他行业数据分析。 Hy3官方版本根据用户反馈进行了多项改进。Hy3与预览版本相比的主要亮点包括：(1) 收集了来自超过50个业务单元的反馈，并升级以提供更好的用户体验。在输入/输出价格方面，Hy3的收费为每百万个token人民币1元/人民币4元，而预览版本为人民币2元/人民币8元。旨在支持更多用户和场景；(2) 在后训练方面进行了进一步改进，例如强化学习（RL），如展示5所示。在长文本上下文中表现优于参数量多2-5倍的 large models；(3) 在生产力场景（如软件开发、办公、金融、设计和游戏开发）中创造价值；(4) 在真实工作场景中对270名专家进行的盲测显示，Hy3的得分优于GLM-5.1（例如前端、数据、存储、CI/CD）；(5) 在以下方面的进一步改进：(a) 任务成功率更高（90% vs 之前的72%）；(b) token效率：与GLM-5.2相比，在文字处理（节省47.4%）和PPT（节省49%）中实现了token消耗的节省；(c) 幻觉减少15个百分点。请参考不同第三方评估的展示6。 硅基数据大语言模型代币消耗指数：6月28日当周显示持续疲软。该指数（见附表2）的权重根据使用集中度进行分配（例如，当需求转向高端模型时，消耗会增加）。另一方面，媒体报道（如《信息参考》、《经济观察》）指出，科技和互联网公司对员工设置了代币消耗的上限。根据我们的核查，该指数在6月28日至7月4日期间介于1.62至1.71（对比6月21日至27日的1.68至1.74），而5月31日为2.04。基于人工智能分析，中国模型DeepSeek、Qwen、Kimi、MiniMax和Zhipu相较于美国模型具有高度成本效益，API成本仅为美国模型的一小部分（见附表3），这得益于前者精妙的架构，如专家混合（MoE）、注意力机制（组查询注意力GQA、稀疏注意力）和模型浮点运算利用率（MLU）。 OpenRouter：与上周相比，令牌消耗保持稳定。根据对6月29日（与6月22日）一周的分析（见附表1），每周消耗的令牌数量保持在46.7万亿个。在排名方面，DeepSeek V4 Flash排名第一，其次是小米MiMo-2.5和MiniMax M3。 DS-V4和Seedance 2.5将于7月发布。根据我们最近的更新（链接）和（链接），DS-V4将从7月15日起实施新的定价策略，在高峰时段（上午9:00至中午12:00，下午2:00至6:00）将输入/输出价格翻倍（参见图表7-9）。我们认为，在人工智能需求上升和供应受限的背景下，高度成本效益的模型至关重要。另一方面，视频生成模型Seedance 2.5预计即将发布，其升级包括：（a）30秒视频生成；（b）最多支持50个多模态输入资产；（c）视频编辑和生成功能的升级将提高效率和品质。 852 3743 8016 | thomas.chong@jefferies.com托马斯·钟 * | 股权分析师 852 3743 8163 | zoey.zong@jefferies.com宗子 Zoey * | 股票分析师 续页... 自8月1日起，将不再免费提供来自阿里云和腾讯云的更多产品。阿里云：Databridge Agent（DTS）将从8月1日开始商业化。它连接各种主流数据库，执行数据分析、安全防护及与AI生态系统的集成； 美团发布开源LongCat 2.0模型。亮点包括：(1) 总参数量1.6万亿，动态激活范围在330亿至560亿token之间；(2) 1百万上下文长度；(3) 通过LSA（LongCat稀疏注意力LSA）实现高度成本效益；(4) 计算层面高度动态化，采用Zero-computation专家+ScMoE技术；(5) 在代理、推理和交互环节使用国产计算资源；(6) 首个在此规模下完成完整训练与推理的50K卡国产计算集群模型；(7) 在SWE-bench Pro（软件工程）和Terminal-Bench（代理）基准测试中表现优于同类模型。 WorkBuddy 在 Workspace Agents 市场中处于领先地位。根据第三方分析机构的数据，它突出了WorkBuddy 在该细分市场（2026年3月）的运营指标。这些指标包括：(1) 桌面月访问量达到 885万；(2) WorkBuddy 领先于 Trae（字节跳动）、QClaw（腾讯）和 Qoder Work（阿里巴巴）。 相关当局实施措施以规范拟人化服务。该措施于2026年4月由中国互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部和国家市场监督管理总局发布。该措施将于7月15日实施，旨在（1）保护用户免受虚拟亲密关系服务（例如虚拟亲属或虚拟伴侣）引发的问题；（2）避免过度依赖人工智能并影响现实的人际关系。我们已经看到抖音和智谱将分别于7月15日和7月10日停止提供这些功能。 贝塔、金山、人工智能实验室和克林是受益者。我们预计，随着对人工智能模型和代理的需求增长，代币消耗将激增，从而将使百度、阿里巴巴、腾讯（贝塔）、金山云（金山）、人工智能实验室和克林等CSP（云服务提供商）受益。根据Artificial Analysis的分析：(1)中美模型的智能差距正在缩小；(2)与受益于MoE（摩尔定律）、线性注意力和MFU（多任务处理单元）的美国相比，API成本只是其中一小部分；(3)编码、工作区场景以及中长篇内容在未来应看到巨大的机遇（参见图表85-89）。 中美对比 人工智能模型 根据OpenRouter的数据，Coding/Agents的日益普及以及高性能、高性价比的中国模型的推出，正在推动着token的消耗。 根据OpenRouter的数据，由于（a）编码/代理的使用激增，导致2月26日的token消耗显著上升。这使得人们使用AI从“聊天”扩展到“工作”。它连接大型模型，这些模型可以本地部署或部署在服务器上，允许您通过自然语言聊天自动化工作流程；（b）发布了一系列高性能且成本效益高的模型，包括Kimi 2.5（1月26日）、M2.5（2月26日）和GLM-5（2月26日）。 根据OpenRouter（6月29日至7月5日期间）的数据，中国模型的token使用量较上周增加了14.9%，达到2340亿。这与美国模型的430亿token使用量形成对比。DeepSeek V4 Flash的每周token使用量正在快速增长。 在OpenRouter中，中国模型在6月29日那一周在token消耗方面超过了美国模型。 在公司的代币消耗方面，谷歌（28.2%）位居第一，其次是DeepSeek（20.5%）、OpenAI（16.2%）、Qwen（5.8%）和Anthropic（5.2%）。按模型计算，每周代币消耗排名前五的是DeepSeek V4 Flash（5.34万亿）、MiMo V2.5（4.38万亿）、MiniMax M3（4.11万亿），随后是Hy3预览版（3.13万亿）和GLM 5.2（2.58万亿）。 深Seek V4 Flash在排名中位居第一6月29日那一周的交易量 基于人工分析，中国模型DeepSeek、Qwen、Kimi、MiniMax和Zhipu正在缩小与美国的差距。与美国模型在智能方面的差距相比，中国模型在混合模型方面具有极高的成本效益。在输入方面... 专家模型（MoE）架构、线性注意力机制和模型算力利用率（MLU）。根据2026年斯坦福人工智能指数报告（2026年4月），美国顶尖模型领先中国模型2.7%。此外，截至2026年3月26日，Anthropic（1503）、xAI（1495）、Google（1494）、OpenAI（1481）、阿里巴巴（1449）和DeepSeek（1424）位列Arena Elo评分体系的第一梯队。 输出API，中国大型模型效率远超美国模型。 源自：Artificial Analysis，Jefferies第16项 - 人工智能与混合定价 就输入/输出API价格而言，中国模型的费用只是美国模型的零头。 源自：Artificial Analysis，Jefferies 截至7月6日，在排名前20的大型模型中，有8个是中国模型，并且是开放权重的。 公司输入/输出价格模型 源自：Artificial Analysis，Jefferies 人工智能分析，杰富瑞研究笔记：>512k输入token的MiniMax-M3 源自：Artificial Analysis，Jefferies 源：Artificial Analysis，Jefferies笔记：32k < 输入token数 <= 128k 源：Artificial Analysis，Jefferies笔记：32k < 输入token数 <= 128k 模型定价趋势 视频生成模型服务 红色表示本月价格上涨/新价格 开爪 根据OpenRouter的数据，MiniMax M3、DeepSeek V4 Flash和Owl Alpha在OpenClaw上的token消耗量排名前三。 根据OpenRouter的数据，OpenClaw基于token消耗量排名前三的模型均来自中国，分别是MiniMax M3、DeepSeek V4 Flash和DeepSeek V4 Pro。其他模型还包括MiniMax M2.7、MiMo V2.5 Pro和Kimi K2.6。 根据PinchBench的数据，Anthropic的Claude Opus 4.8 Fast在成功率方面排名第一（93.5%），其次是Qwen3.7 Max（92.5%）和Claude Opus 4.8（90.5%）。 在中国市场，Qwen3.7 Max（92.5%）排名第一，其次是MiMo V2.5（89.7%），然后是Qwen3.6 Flash（88.1%）和MiMo V2.5 Pro（87.5%）。 AI 助手 多家领先企业的DAU在5月份环比有所增长。 • 月度趋势：Qwen的用户月活跃数（DAU）5月份达到2790万（对比4月：2920万），余额宝达到880万（对比4月：900万）。抖音的用户月活跃数环比增长5%，达到1.58亿（对比4月：1.51亿）。DeepSeek的用户月活跃数环比增长约6%，达到约3050万。 视频生成模型 根据人工分析（截至6月29日），HappyHorse-1.1和HappyHorse-1.0在文本转视频和图像转视频方面排名前五。其他还包括Seedance 2.0 720p、Wan 2.7、SkyReels V4、Kling 3.0 1080p（专业版）和grok-imagine-video。 全球及中国AI手机应用月活跃用户排名 根据 aicpb.com 的信息，由于春节因素，中国 AI 应用的月活跃用户数（MAU），包括抖音、Qwen、Quark 和 Yuanbao，在 2 月份相对于 ChatGPT 经历了强劲的环比增长。 在国内市场，Qwen的月活跃用户数（MAU）在6月份实现了环比快速增长。 5月26日：QuestMobile分析月度应用追踪器 网上购物 拼多多在5月份实现了年同比增长的快速日活跃用户增长。 • 月份趋势：淘