2026年EMEA私募资本展望：年中更新

2026年欧洲、中东和非洲私募股权市场展望：年中更新 研究所机构 Director, EMEA PrivateCapital Researchnalin.patel@pitchbook.com帕特尔，纳林 查看我们关于2026年欧洲、中东和非洲私募资本的预测 Senior Research Analyst,EMEA Private Capitalnavina.rajan@pitchbook.com纳维娜·拉贾恩 彭博（PitchBook）是Morningstar公司旗下的一家企业，为在私募市场进行商业活动的专业人士提供最全面、最准确且难以获取的数据。 Senior Research Analyst,EMEA Private Capitalnicolas.moura@pitchbook.com尼古拉斯·莫拉，CFA，CAIA 2026年展望 查理·法伯 数据分析经理 3 欧洲私募股权支持公司与上市公司的比例将达到一个全新的纪录，为2.3倍。 奥斯卡·奥尔莱威资深数据分析师 艾迪·乔治数据分析师助理 5 美国投资者的参与度将占欧洲私募股权交易总数的25%。 pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 7 欧洲的IPO（首次公开募股）窗口将保持开放，且大部分上市的公司将是盈利的。 2026年6月24日发布 9 人工智能将占据欧洲风险投资交易额逾半。 11 斯德哥尔摩将挑战欧洲三大私营市场中心：伦敦、巴黎和柏林。 13 沙特私营资本市场将继续在阿拉伯国家与中东地区发展。 引言 每年年底，我们都会分享对当年EMEA私募资本未来走向的看法。2025年12月，我们发布了关于2026年的六种展望，现在是时候回顾这些趋势，看看它们的发展情况了。我们期待在全年发布的季度报告中，分享我们对这些及其他发展的见解，这些报告包括《欧洲私募股权细分报告》、《欧洲风险投资报告》和《欧洲风险投资估值报告》。 2026年给私营市场参与者带来了几项挑战。主要的冲击发生在第一季度下半年，当时伊朗战争爆发。自那以后，和平谈判和停火一直在进行中，有报道称正在促成一项和平协议。随着石油供应和能源价格的波动，向上的通胀压力正在显现。因此，央行可能在下半年维持或提高利率，这可能导致杠杆收购的借贷成本上升，从而压缩私募股权交易的回报。 随着中东地缘政治冲突的升级，2026年全球人工智能（AI）融资竞赛成为关键主题。人工智能领域的风险投资（VC）交易规模急剧膨胀，并持续创下新纪录。该行业巨大的资本需求、快速的增长率、技术发展速度以及高昂的估值，引发了自疫情高峰期以来未见过的“错失恐惧症”。关于人工智能泡沫的讨论仍在继续，但几乎没有迹象表明投资者资本部署和人工智能公司的支出将在下半年放缓。 公私融合是当前金融市场的一个趋势。近年来，私募市场发展迅速，公司通过保持私有化时间更长、通过私有化回归或寻求传统IPO之外来自私募支持者的替代流动性等方式，往往以牺牲公募市场为代价。这增加了私募市场的机会，例如在欧洲，二级市场和相关债务融资等策略应运而生。对最大规模的公司而言，上市仍是选项；然而，鉴于近期曾为私有公司的公开市场表现，其IPO之路已发生演变。 区域差异也为私募市场创造了有趣的背景。在欧洲，英国继续发展成为私募市场的领导者。然而，重大交易、退出和基金正遍布欧洲。尽管美国仍然是全球私募市场中心，但美国投资者已将欧洲视为资本部署的潜在更便宜、波动性更小的目的地。中东私募市场预计将受到最近地缘政治冲突的最严重影响，这可能为该地区外的新兴私募市场创造机遇。 我们2025年12月的其他前瞻报告涵盖美国私募股权、美国风险投资、亚太区私募资本、医疗保健、人工智能以及私募股权行业。 nicolas.moura@pitchbook.com尼古拉斯·莫拉，CFA，CAIA欧洲、中东和非洲区私人资本高级研究分析师 视图 欧洲私募股权支持的公司与上市公司之间的比例将达到一个新的纪录，为2.3倍。 2025年12月理由 过去十年，欧洲的私募股权（PE）领域规模已大幅扩张。在2014年至2025年间，获得私募股权支持的公司的数量翻了一番，达到约13,800家，而公开上市公司的数量则基本停滞，在过去二十年里始终徘徊在5,700至7,000家之间。私募股权支持的公司数量首次超过上市公司是在2011年，这标志着私募市场的结构性崛起。下一个里程碑出现在2024年，当时私募股权支持公司的规模已是公开市场规模的整整两倍。 我们预计这种分化将在2026年持续。随着私募股权（PE）在投资者投资组合中的配置比例上升，人们预计私募股权支持企业的增长将继续超越公开市场的增长。从历史上看，该资产类别提供了优秀的风险调整后回报，通过半流动性基金结构吸引了机构资本，以及最近吸引的私人财富和散户投资者。这种获取民主化应该即使在机构层面的传统融资放缓的情况下也能保持势头。 相比之下，公共市场则持续面临挑战。欧洲的IPO活动表现疲软，伦敦证券交易所等交易所创下纪录的退市数量。欧洲公司也持续青睐美国上市，主要受该地区流动性更深、估值更高以及分析师覆盖面更广的吸引。与此同时，私募股权（PE）的退出环境自2022年以来一直较为沉寂，促使赞助商更多地依赖二级市场交易和赞助商间退出等替代退出路径，而非公共市场上市。 自2022年以来，私有化交易的激增进一步凸显了人们倾向于保持私密的偏好。2021年估值峰值后的市场修正，为收购方提供了以折扣价收购上市资产的机会，尤其是那些在之前的牛市中上市所谓的“回旋股”。 过去五年，欧洲私募股权（PE）支持公司的年复合增长率（CAGR）为5.4%，而上市公司数量则每年下降1.6%。根据这些增长率推算，我们预测到2026年底，PE支持公司与上市公司之间的比例将达到2.3倍，从2025年10月底的2.1倍进一步提升，这将创下新高，巩固私募股权在欧洲公司所有权中不断扩大的影响力。 年中更新：前景好于预期。 欧洲私募股权支持公司与上市公司的差距加速扩大，超出预期。在第一季度，私募股权支持公司与上市公司的比例已达到我们预测的2026年底2.3倍里程碑。这一变化更多是由公共市场萎缩推动，而非私募股权组合增长：第一季度私募股权支持公司数量仅增长0.7%，而上市公司数量下降5.8%，这凸显了公共市场的结构性退潮正成为重塑欧洲企业所有权的日益主导力量。按此速度，该比例有望在年底进一步攀升。 欧洲IPO活动持续疲软，加剧了这一态势。2026年前五个月仅定价了七家私募股权支持的企业IPO，合计募集资金24亿欧元。若这种速度持续下去，2026年将成为欧洲有记录以来IPO最差的一年。缺乏有意义的上市活动，使得公共市场自我补充的主要机制失效，除非下半年市场情绪出现显著转变，否则这一比例可能进一步上升，继续推动私募股权逐步扩大其在欧洲公司所有权中的份额。 Senior Research Analyst, EMEA Private Capitalnicolas.moura@pitchbook.com尼古拉斯·莫拉，CFA，CAIA 2025年12月理由 2025年，欧洲私募股权交易活动创下历史新高。这种交易活跃度的复苏部分归因于美国投资者在欧洲交易中日益增加的参与度。2025年上半年标志着资金从美国显著流入欧洲，这得益于欧洲更快的货币宽松政策，自4月起，欧洲的利率降至美国水平的一半左右。自2023年以来，欧洲的总体并购交易量也超过了北美，这反映了该大陆市场更为分散的特点，这自然创造了更多的中市场机会。与美国的同行相比，欧洲目标公司的估值通常存在折让，这进一步增加了其吸引力。 鉴于北美私募股权市场规模约为欧洲的两倍，美国投资者正日益寻求在拥挤的国内市场之外进行地域多元化布局。涉及美国投资者的欧洲私募股权交易占比从2024年底的18.2%上升至2025年10月底的19.5%，意味着大约五分之一的欧洲交易包含美国投资者。美国主理机构尤其活跃于大型交易和巨型交易，利用更深厚的资金池和成熟的跨大西洋网络。2025年下半年，欧洲十大交易中有七宗至少包含一位美国投资者。这一趋势支撑了交易动力的持续反弹，预计将在2026年加速，得益于融资渠道的拓宽、创纪录的现金储备以及更有利的利率环境。 在2025年欧洲最大私营资本集会——巴黎IPEM上，与会者公开讨论了这些跨境流动的活力。KKR等在2025年向欧洲投入创纪录的200亿美元的企业，突显了该地区的战略重要性。在英国，作为欧洲最大的私募股权市场，美国投资者持续占据主导地位，截至2025年10月，每三笔交易中就有一笔涉及美国发起人。 đáng chú ý cam kết bao gồm cam kết đầu tư 100 tỷ bảng của Blackstone trong thập kỷ tới và mục tiêu triểnkhai 20 tỷ bảng của CD&R trong năm tới. Cùng nhau, những động thái nàynhấn mạnh cách vốn Mỹ đang định hình lại bức tranh thị trường PE châu Âu và củng cố vị thế của châu Âu là điểm đến ưu tiên cho đầu tưthị trường tư nhân toàn cầu. 年中更新：前景未按预期进行跟踪。 美国投资者参与欧洲私募股权（PE）市场的热度已从2025年12月展望中预期的峰值回落。截至5月底，涉及美国投资者的欧洲PE交易占比为18.1%，低于2025年10月记录的19.5%。年内前五个月，欧洲完成了525宗美国支持的交易，较2025年同期下降17.5%。虽然交易数量有所放缓，但美国投资者仍占据市场顶端的主导地位，在2026年第一季度五大欧洲PE交易中占据四席，这表明即便他们缩减了整体参与度，美国投资者在大型交易中依然具有持续的重要性。 多股逆风因素汇集，正抑制跨境交易的势头。中东地区的冲突带来了地缘政治不确定性新层，担忧通胀压力重燃和利率上升，令交易撮合者的信心受挫。与此同时，美国本土的发起人变得更为谨慎，应对着日益增长的衰退可能性和软件即服务估值出现实质性回调，导致其大量国内投资组合的估值重估。若战争持续，我们预计美国市盈率将向欧洲水平靠拢，这将使欧洲的投资逻辑吸引力下降。 然而，若下半年地缘政治紧张局势缓和，跨大西洋的交易活动或将重获活力。一旦宏观经济环境稳定，那些手握创纪录现金储备的美国赞助商积压的强烈需求，仍有可能推动年底美国在欧洲的参与率复苏。 纳维娜·拉贾恩 视图 navina.rajan@pitchbook.com欧洲、中东和非洲区私人资本高级研究分析师 欧洲的IPO（首次公开募股）窗口将保持开放，且大部分上市的公司将是盈利的。 2025年12月理由 我们的IPO窗口框架显示，截至2025年的估值和波动性维持在有利于IPO窗口开放的水平。这导致年内有多家公司上市（尽管大多是没有私募支持的公司），这些公司在唐纳德·特朗普总统的“解放日”引发的波动性平息后，利用了有利条件。然而，该年的IPO数量并未达到历史水平，即使在2021年和2022年之外也是如此。我们之前预计IPO窗口将在2026年上半年进一步开放，我们的预测表明，在所有其他条件不变的情况下，有利条件有望持续。因此，我们预计IPO数量将回升。 然而，我们也注意到，过去几年中挂牌的性质发生了显著变化，较低的挂牌数量可能是质量与数量动态博弈的结果。自2022年以来，盈利的IPO持续占据挂牌份额，到2025年10月其份额已接近90%，而2024年为66.9%。随着资本约束加剧，市场对能产生现金流的公司的需求增长。我们预计这一趋势将在2026年持续，尤其是在科技公司中。而那些通常即使在后期阶段也不盈利的VC支持型公司，寻求公开市场融资的意愿减弱。此外，更多公司选择保持私有化状态的时