豆粕：美农报告落地，价格重心略有上移 豆一：市场情绪偏弱，盘面调整震荡

豆粕：美农报告落地，价格重心略有上移 豆一：市场情绪偏弱，盘面调整震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.29～07.02），美豆期价先跌后涨，期价下跌原因：市场预期6月底USDA面积报告偏空、天气担忧下降、周度出口销售数据不佳。期价上涨原因：6月底USDA面积报告靴子落地、符合预期，报告风险解除，美豆跟涨美玉米和美麦；市场传闻中方寻购美豆。美豆大额出口订单方面，6月29日美豆有1笔大额出口订单：数量13.6万吨，销往未知目的地，2026/27年交货。美豆市场没有交易该利多。从周K线角度，截至7月2日当周，美豆主力11月合约周跌幅0.71%，美豆粕主力12月合约周涨幅0.03%。 上周（06.29～07.03），国内豆粕和豆一期价涨跌互现。豆粕方面，主要跟随美豆市场波动：6月底USDA报告出台之前，豆粕跟随美豆期价下跌，因为预期报告利空。7月1日报告出台后，豆粕期价跟随美豆上涨，因为报告符合预期，美豆收涨。豆一方面，除了上述USDA报告原因之外，国内市场情绪偏弱，黑龙江省储拍卖成交下降。从周K线角度，7月3日当周，豆粕m2609合约周跌幅0.4%，豆一主力a2609合约周跌幅1.7%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（06.29～07.03），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比下降、低于预期，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年6月25日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约39万吨，周环比增幅约79%、同比增幅约54%；2025/26年美豆累计出口装船约3715万吨，同比降幅约19%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约4万吨（前一周约46万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约18万吨（前一周约90万吨），两者合计约22万吨（前一周约136万吨），低于市场预估区间32.5～77.5万吨，影响偏空。2）巴西大豆进口成本周环比略增，影响略偏多。据钢联数据，截至7月3日当周，2026年8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比略增，盘面榨利均值周环比略降。3）美豆优良率下降、低于预期，影响偏多。据USDA作物生长报告，截至6月29日当周，美国大豆优良率65%、前一周66%，低于市场预期的66%，去年同期66%。美豆优良率下降，影响偏多。4）USDA面积报告和季度库存报告平稳1。北京时间6月30日24:00（7月1日凌晨零点）USDA出具种植面积报告和季度库存报告。①USDA种植面积报告符合预期，影响中性。据6月USDA种植面积报告预估，2026年美豆种植面积8536.5万英亩，符合市场预期8537万英亩，较3月小幅上调 0.8%，同比增幅约5%。②USDA季度库存报告略高于预期，影响不大。USDA季度库存报告预估，截至2026年6月1日当季，美国大豆总库存约10.6亿蒲，同比增幅约5.3%，略高于市场预期的10.46亿蒲，数据变化不大，边际影响有限。我们认为，面积报告影响更大，美豆适度扩种、平衡表稳中偏紧。该供需格局有利于支撑美豆价格，等待新的驱动。5）保持关注中美经贸磋商进展。7月2日我国商务部新闻发布会，记者提问：关于中国承诺每年至少购买170亿美元美国农产品（包括大豆）一事，能否提供最新进展？具体来说，预计这些采购何时会逐步增加？此外，是否有计划降低或取消对美国农产品剩余的10%关税？中方回答：农产品贸易是中美经贸合作的重要组成部分。经过近期经贸磋商，双方设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。企业将遵循市场化原则，根据实际需求和市场条件自主开展贸易。中方愿与美方相向而行，为双向农产品贸易创造有利条件。6）美国大豆主产区天气预报：据7月3日天气预报，未来两周（7月4日～7月17日），美豆主产区降水偏多、气温先高后低。对于该天气模式，市场认为天气担忧下降、交易偏空影响。 上周（06.29～07.03），国内豆粕现货价格小幅上升。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至7月3日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约15万吨，前一周日均成交约31万吨。2）提货：豆粕提货量周环比微增。据钢联统计，截至7月3日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20.6万吨，前一周日均提货量约20.2万吨。3）基差：豆粕基差周环比上升。据统计，截至7月3日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-147元/吨，前一周约-165元/吨，去年同期约-120元/吨。4）库存：豆粕库存周环比微增、同比小幅上升。据钢联统计（111家油厂），截至6月26日当周，我国主流油厂豆粕库存约64万吨，周环比增幅约2%，同比增幅约7%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至7月3日当周，大豆周度压榨量约225万吨（前一周211万吨，去年同期233万吨），开机率约62%（前一周58%，去年同期66%）。下周（7月4日～7月10日），油厂大豆压榨量预计约243万吨（去年同期230万吨），开机率67%（去年同期65%）。由此，上周豆粕现货情况略有好转：价格小幅上升、提货量周环比略增。下周大豆压榨量仍处于高位，现货压力依然来自于季节性供应压力，需求仍呈现韧性。 上周（06.29～07.03），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4500～4600元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5020～5180元/吨，较前周下跌20元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4880～5140元/吨，持平前周。2）东北产区农户惜售，新豆长势尚可。据博朗资讯，基层持豆农户和囤货主体存在惜售心理，低于目前价位售粮意愿不佳，现货整体购销缓慢。东北产区新季大豆长势尚可，相对去年同期植株略偏矮，部分植株已经开花。进入七月之后，东北产区局地短时强降水、大风、冰雹等强对流天气频发，关注其对新季作物长势影响。3）黑龙江省储大豆拍卖成交下降。据博朗资讯，7月1日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆30141.6吨（2022年生产），实际成交13792.6吨，成交率约46%（6月24日成交率约87%），成交均价4400元/吨（6月24日成交均价约4417元/吨），底价4400元/吨，溢价0元/吨，实际出库价预估区间4467～4533元/吨。7月8日国家粮食交易中心将继续拍卖2022年黑龙江产省级储备大豆约3万吨。4）销区需求偏淡。据博朗资讯，多地气温较高豆制品需求受到抑制。学校陆续放假，豆制品需求可能更淡。各类厂家对原料大豆采购谨慎，大型厂家多执行前期原料订单，中小型厂家多随时逢低补库，经销商表示东北大豆成交偏慢，库存消耗周期拉长。 下周（07.06～07.10），预计连豆粕期价稳定，期价重心略微上移；豆一市场情绪偏弱，继续等待市场情绪好转。上周USDA面积报告出台后，豆价反弹上涨。下周市场可能的交易点：1）美豆产区天气、优良率指标；2）美国关税政策、中美经贸磋商进展；3）美豆周度出口销售报告；4）7月USDA供需报告， 报告出台时间为北京时间7月10日24:00（7月11日凌晨零点）。国内大豆继续关注黑龙江省储拍卖成交情况。从国际市场主要事件来看，美国关税政策可能有一定偏空影响，但是如果中方采购美豆或者中美磋商有所进展，则是偏多影响。其他基本面数据预计稳定或略偏多：美豆主产区天气正常，优良率或稳中略降，美豆周度出口报告中性，7月USDA供需报告主要关注美豆期末库存调整，如果美豆平衡表仍偏紧，那么该报告或略有利多影响。国内大豆主要关注市场情绪，上周豆一市场情绪相对偏弱，后期关注市场情绪何时好转。由此预计，连豆粕期价稳定，期价重心略微上移；豆一市场情绪偏弱，继续等待市场情绪好转。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非