原油周度行情分析：供应集中释放，原油近端贴水

——原油周度行情分析 海证期货研究所2026年7月3日 原油核心观点 ➢美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡恢复部分通航，海湾产油国原油集中流入市场，伊朗6月出口量折算约166万桶/日，自制裁放松以来累计出口约5000万桶；沙特罕见地进行现货石油销售，正加大从波斯湾地区外运石油的力度，并向亚洲客户出售数百万桶现货石油，沙特阿美迄今已向韩国、日本等客户出售了至少600万桶原油，沙特也已恢复位于波斯湾的主要石油出口设施拉斯塔努拉的装载作业，至少有5艘超大型油轮从该港口装载共计1000万桶沙特原油驶出霍尔木兹海峡，原油日均运输量为580-630万桶；过去10天内，载有约1400万桶伊拉克石油的船只于6月下旬驶离波斯湾，正将原油运往亚洲、欧洲和美国，日均运输量约为140万桶；科威特6月原油日产量增至165万桶，远高于5月，6月最后10天，科威特日产量一度高达190万桶；阿联酋继退出OPEC不久后，在6月份将原油和凝析油的出口量提升至历史最高水平，约为370万桶/天，远高于中东冲突爆发前310-330万桶/天，6月1日至29日期间，阿布扎比的原油装载量达到400万桶/天，超过了战前340万桶/天。另外，乌克兰正持续袭击俄罗斯炼油厂，导致俄罗斯国内无法加工的原油被转为出口，从而俄罗斯原油出口量创历史新高，截至6月28日的四周内，俄罗斯原油日均出口量升至413万桶，为2022年俄乌冲突爆发以来的最高水平，导致大量原油在埃及和新加坡附近海域积压。 ➢沙特可能将8月销往亚洲的原油官方售价大幅下调至四个月低点，旗舰产品阿拉伯轻质原油8月官方售价可能较迪拜/阿曼平均报价升水1.5至3美元/桶，较7月官方售价低出6.5至8美元/桶。目前市场预期，OPEC+产油国将在7月5日的会议上同意进一步提高8月份的产量目标约18.8万桶/日，与6月和7月的增幅相同，产量恢复仍需时间，增产停留纸面，但为未来增产提供空间。 ➢目前霍尔木兹海峡上已出现三条不同航线。第一条航线位于霍尔木兹海峡北部，由伊朗控制。第二条航线穿过海峡中部，它是霍尔木兹海峡受阻前的常规国际航道；第三条航线则位于海峡南部，途经阿曼附近海域，该航线由阿曼、美国和国际海事组织协调运行。由于多条航线管理方不同，霍尔木兹海峡航运秩序变得更加复杂。 ➢6月，美国新增非农就业5.7万，远低于预期11.5万，较5月向下修正后的12.9万大幅下降，失业率从5月份的4.3%小幅下降至4.2%。美联储主席凯文·沃什在欧洲央行辛特拉论坛上，多次表示，美联储绝不会接受高于2%的通胀目标。过去四周美国通胀预期已有所回落，通胀风险较此前有所下降，但美联储不会因为短期数据变化而轻易改变政策方向。目前仍无法判断这一轮AI投资究竟会带来持续通胀，还是最终通过提高生产率缓解价格压力，美联储仍在持续观察相关变化。美国非农数据低于市场预期，叠加沃什表态，市场下调了对美联储加息的预期。 2➢整体来看，随着霍尔木兹海峡通航情况有所好转，海湾产油国加速出口，中东原油价格承压，原油近端贴水，后市的支撑在于霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航、美伊冲突期间的供应损失恢复需要时间、库存消耗至低位以及补库需求等，当前油价已跌至冲突开始之前2月份的水平，以振荡思路对待；套利及期权策略均暂且观望。 原油价格走势（美元/桶） ➢本周原油价格延续下跌。美伊备忘录达成，霍尔木兹海峡恢复部分通航，海湾产油国原油集中流入市场，市场预期沙特或继续下调8月销往亚洲的石油官方售价，俄罗斯因乌克兰袭击原油出口量飙升至历史高位，原油近端价格承压，油价持续下跌至冲突爆发前2月份的水平。美伊谈判仍在持续中，消息面多空交织，油价振荡下行。 二、本周美伊动态：美伊6月底周末有冲突，谈判仍在进行中 ➢6月27日，美国中央司令部部队对伊朗多个目标实施了额外打击。在美国打击伊朗以回应其袭击“M/V EverLovely”号货轮后，伊朗本发动单向攻击无人机，击中了“M/TKiku”油轮，导致该船被毁。这艘巴拿马籍油轮当时正航行于霍尔木兹海峡附近，载有超过两百万桶原油。美国中央司令部部队对伊朗持续攻击商船的行为作出回应，美军战机对伊朗军事监视设施、通信系统、防空站点、无人机存放设施以及水雷布设能力进行了打击。 ➢6月28日，伊朗南部城市伦格港附近地区被4枚飞行物击中。美军对伊朗境内多个目标实施新一轮打击，目标包括伊朗的军事监视设施、通信系统、防空阵地、无人机储存设施以及布雷装备等。由于近期袭击事件以及未兑现的条件，伊朗未参加6月28日安排的技术谈判。 ➢6月30日，特朗普称，美国与伊朗将在卡塔尔首都多哈举行会谈，伊朗已同意不会拥有核武器。在经历了上周末两天的互袭后，美伊同意暂停军事行动，并将在多哈会晤，以期解决双方围绕霍尔木兹海峡产生的争端。伊朗称，本周将派专家代表团前往多哈，跟进相关事项，美方代表赴多哈与伊朗专家代表团此行无关，未安排技术工作组会议。 ➢据华尔街日报，伊朗内部的权力斗争正威胁着美伊和平谈判。文职领导人寻求解冻数十亿美元资产，而强硬派军方官员则力争控制霍尔木兹海峡。以伊朗总统佩泽希齐扬为首的文职领导人旨在解冻数十亿美元资金，以缓解数百万伊朗民众面临的困境。然而，如今在伊朗占据主导地位的革命卫队在内的其他势力则有不同打算。伊朗革命卫队意图不惜一切代价保持对这一关键海峡的完全控制权，并计划建立一套利润丰厚的通行收费机制，既能充实武装部队的财力，又能主导整个地区的安全格局。伊朗革命卫队已告知调停方，如果在多哈谈判中无法获得关于伊朗拥有霍尔木兹海峡单独控制权的保证，他们将再次关闭该航道。此外，该组织还要求美国及其他国家放弃让船只通过海峡南部（靠近阿曼一侧）水域的计划。 ➢伊朗称，美国内部也存在分歧，鲁比奥走一条路线，而万斯走另一条路线。美国副总统万斯表示，美国希望达成可持续、可核查的承诺，并通过实地核查加以保障，目标是确保伊朗实现全面无核化。 ➢在美伊谈判期间，随着美国的信誉不断下降，海湾国家正在调整与伊朗的关系，沙特阿拉伯、阿曼、卡塔尔等海湾国家也正主动与伊朗开展直接外交接触与谈判。自伊朗和美国签署谅解备忘录后，伊朗与阿曼已经举行首次会议，讨论霍尔木兹海峡的管理事宜。之后，阿曼与卡塔尔、伊朗与沙特阿拉伯、卡塔尔与沙特阿拉伯也将举行会谈，目的是确定战事结束后地区共存的方式。各方磋商内容涵盖霍尔木兹海峡通航管理方案，以及海湾国家可能向伊朗提供哪些经济利好措施，以换取伊朗在安全层面作出相应让步。这些会谈既和美伊谈判同期进行，但又与其相互独立。4 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢5月，伊朗原油产量环比下降54.5万桶/天至233万桶/天。 ➢伊朗6月出口量折算约166万桶/日，自制裁放松以来累计出口约5000万桶，该地区多数国家出口仍未恢复至战前水平。 二、沙特或继续下调8月OSP，罕见地进行现货石油销售，原油日均运输量为580-630万桶 ➢5月，沙特原油产量环比增加15.7万桶/天至691.2万桶/天。 ➢路透调查，随着中东现货原油市场因供应增加而大幅下跌，沙特阿拉伯可能将8月销往亚洲的原油官方售价大幅下调至四个月低点，旗舰产品阿拉伯轻质原油8月官方售价可能较迪拜/阿曼平均报价升水1.5至3美元/桶，较7月官方售价低出6.5至8美元/桶。预计其他沙特品级原油的官方售价也将出现相同幅度的下降。在此次预期降价之前，中东现货原油市场近期显著恶化。迪拜现货价差本周转为贴水1.64美元/桶，为六年来最低水平。 ➢随着出口量增加，沙特罕见地进行现货石油销售，沙特正加大从波斯湾地区外运石油的力度，并向亚洲客户出售数百万桶现货石油。沙特阿美迄今已向韩国、日本等客户出售了至少600万桶原油。这批货物将由三艘超级油轮负责运输。沙特阿美通常只按每月设定的官方售价向长期合同买家出售原油。沙特也已恢复在拉斯塔努拉（Ras Tanura）的装载作业，这是其位于波斯湾的主要石油出口设施。此次购买的货量将计入客户与该生产商约定的年度合同采购量。至少有5艘超大型油轮从沙特拉斯坦努拉港装载共计1000万桶沙特原油，并已驶出霍尔木兹海峡。 ➢彭博社汇编的油轮追踪数据显示，截至7月1日的六天内，沙特的原油日均运输量为630万桶，这一运输量与2025年的平均水平大致相同，几乎达到2月份的90%。迪拜现货原油较掉期价格的贴水扩大至逾每桶4美元，为2020年5月以来最大贴水。但能源情报集团记者AmenaBakr表示，沙特原油和成品油的出口量平均约为580万桶/日，数据较高的630万桶/日是因为包括了之前滞留货物的数量，霍尔木兹海峡的流量远未恢复正常。2026-01 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢5月，伊拉克原油产量环比增加7.5万桶/天至148.1万桶/天。 ➢受中东冲突影响而一度滞留的伊拉克石油，在过去10天内已成功运出波斯湾。载有约1400万桶伊拉克石油的船只于6月下旬驶离波斯湾，目前正将原油运往亚洲、欧洲和美国的买家手中。这意味着在为期10天的时段内，日均运输量约为140万桶。自2月下旬以来装载并一度滞留在波斯湾内的所有货物，现已启程前往最终目的地。2026-01 ➢5月，科威特原油产量环比增加1.7万桶/天至57.3万桶/天。 ➢科威特6月原油日产量增至165万桶，远高于5月，6月最后10天，科威特日产量一度高达190万桶。 ➢5月，阿联酋原油产量环比增加8.7万桶/天至211万桶/天。 ➢Kpler和Vortexa的 初 步 船 舶 追 踪 数 据 显 示，继 退 出OPEC不久后，阿联酋在6月份将原油和凝析油的出口量提升至历史最高水平，约为370万桶/天，远高于中东冲突爆发前每天310万至330万桶的水平。阿联酋此前的出口峰值出现在2020年4月，达到344万桶/天，当时沙特与俄罗斯引爆了短暂的油价战。6月1日至29日期间，阿布扎比的原油装载量达到400万桶/天，超过了战前340万桶/天的水平。出口量也升至370万桶/天的历史高位，而今年前两个月的出口量为330万桶/天。2026-01 ➢7月1日，原油运输指数（BDTI）为1864，成品油运输指数（BCTI）为1077。 资料来源：wind，海证期货研究所10➢目前霍尔木兹海峡上已出现三条不同航线。第一条航线位于霍尔木兹海峡北部，由伊朗控制。第二条航线穿过海峡中部，它是霍尔木兹海峡受阻前的常规国际航道；第三条航线则位于海峡南部，途经阿曼附近海域，该航线由阿曼、美国和国际海事组织协调运行。由于多条航线管理方不同，霍尔木兹海峡航运秩序变得更加复杂。 ➢5月，OPEC+（包括前成员国阿联酋）原油平均产量为3313万桶/天，环比下降19万桶/天；OPEC原油产量1882.9万桶/天，环比下降17.6万桶/天。 ➢据悉，OPEC+产油国将在周日的会议上同意进一步提高8月份的产量目标约18.8万桶/日，与6月和7月的增幅相同。 ➢俄罗斯5月原油产量下降23万桶/天至870万桶/天，同比下降47.5万桶/天，低于目标线96万桶/天。 ➢俄罗斯的原油出口量正飙升至历史新高，导致大量原油在海上积压，而作为主要收入来源的原油价格却在大幅下跌。截至6月28日的四周内，俄罗斯原油日均出口量升至413万桶。这是自2022年俄乌冲突爆发以来的最高水平；而在冲突爆发前，俄罗斯很大一部分石油是通过管道输往西欧的。出口激增意味着海上俄罗斯石油的库存量较4月中旬的低点增加了约三分之一，且货物开始在埃及和新加坡附近海域积压，俄罗斯可能在安置所有货物方面面临越来越大的困难。出口量上升之际，乌克兰正持续袭击俄罗斯的炼油厂，导致俄罗斯国内无法加工的原油被转为出口。 资料来源：wind，IEA，海证期货研究所 二、美国非农数据低于市场预期，美联储加息预期下调 ➢6月，美国新增非农就业5.7万，远低于预期11.5万，较5月向下修正后的12.9万大幅下降，失业率从5月份的4.3%小幅下降至4.2%。6月就业增速放缓，市场下调了对美联储加息的预期。 二、沃什称过去四周美国通胀预期已有所回落，黄金上涨 ➢美联储主席凯