宏观深度报告：恒生科技ETF，2026 年6月复盘及7月展望

恒生科技ETF，2026年6月复盘及7月展望 2026年07月03日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn ◼走势复盘：自2026年5月29日至2026年6月30日，恒生科技指数整体呈现出“单边下行、反弹乏力”的运行格局。区间累计下跌8.44%，成交额约18,384.80亿港元。 ◼估值分析：截至2026年6月30日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为21.90倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年6月30日）的23.60%历史分位数，处于历史估值相对低位。 相关研究 《6月非农：极低的反馈率&存疑的数据质量——2026年6月美国非农就业数据点评》2026-07-03 ◼技术分析：截至2026年6月30日，恒生科技指数风险度TR为11.66，处于偏低水平。趋势维度上，济安线快线持续运行于慢线JAX下方，短期和中长期趋势均未出现明确的转向信号。 ◼日历效应：自恒生科技指数成立至2025年12月31日，历史上，恒生科技6月月度平均收益率为+2.23%，实现正收益的概率为63.64%。本月恒生科技指数累计下跌8.44%，大幅跑输历史均值。 《纳斯达克100ETF，6月复盘与7月展望》2026-07-02 ◼南向资金流分析：2026年6月，累计净流入约235.88亿元，较5月末有所回升，整体呈现“月初流入、中旬流出、下旬回流”的波动格局。 ◼EPFR资金流分析：2026年6月，EPFR资金流呈现“被动资金净流入、主动资金小幅流出”的结构特征。 ◼事件驱动盘点： ◼宏观层面：6月，宏观事件围绕“美国就业和通胀韧性、美联储政策沟通变化及地缘风险变化”展开。美国非农和PCE数据超预期强化了高利率维持更久甚至进一步加息的定价；美伊停战谅解备忘录阶段性缓和油价和地缘风险；美联储主席沃什首秀偏鹰，外部流动性环境仍有约束。 ◼政策层面：6月政策变量体现为对资本市场改革和科技金融的支持方向。 ◼行业层面：6月行业层面继续围绕AI、半导体、消费电子和一级市场估值分歧展开。行业催化较密集，但在指数资金面转弱背景下，对行情的拉动更偏结构性。 ◼指数后市展望： ◼关键事件前瞻：2026年7月，恒生科技指数走势预计仍将受到海外宏观数据与美联储政策预期、国内经济修复节奏验证、AI产业催化以及资金面变化四重因素的共同影响。 ◼指数走势展望：2026年7月恒生科技或延续底部盘整、逐步修复的特征，核心观察变量包括：南向资金能否持续回流、美联储7月FOMC会议信号、以及AI产业催化能否落地。若这几个变量形成正向共振，指数有望在当前位置逐步企稳并开启温和修复；若海外流动性再度收紧，指数可能继续下探寻求支撑。 ◼相关ETF产品：华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至2026年6月30日，该基金总市值达413.05亿元，当日成交额32.97亿元。 ◼风险提示： 1)海外流动性超预期收紧；2)宏观经济不及预期；3)AI产业催化不及预期。 内容目录 1.1.走势复盘.....................................................................................................................................41.2.估值分析.....................................................................................................................................51.3.技术分析.....................................................................................................................................61.4.日历效应.....................................................................................................................................71.5.南向资金流分析.........................................................................................................................91.6. EPFR资金流分析.......................................................................................................................9 2.1.宏观层面...................................................................................................................................102.2.政策层面...................................................................................................................................122.3.行业动态...................................................................................................................................12 3.1.关键事件前瞻...........................................................................................................................143.2.指数走势展望...........................................................................................................................153.3.相关ETF产品.........................................................................................................................16 图表目录 图1：恒生科技走势（区间范围：2026/05/29至2026/06/30）........................................................5图2：恒生科技指数市盈率PE-TTM（区间范围：2020/07/27至2026/06/30）.............................6图3：恒生科技筹码分布与风险趋势模型（2026/06/30）................................................................7图4：恒生科技历史月均收益率统计（2020/07/27至2025/12/31）................................................8图5：恒生科技历史月度正收益概率统计（2020/07/27至2025/12/31）........................................8图6：港股通南向资金流（2026/06/01-2026/06/30）.........................................................................9图7：恒生科技EPFR资金流（2026/06/03-2026/06/24）...............................................................10 表1：2026年6月宏观层面事件总结................................................................................................11表2：2026年6月政策层面事件总结................................................................................................12表3：2026年6月行业层面事件总结................................................................................................13表4：2026年7月事件预告................................................................................................................15表5：万得全A低频月度宏观模型结果............................................................................................16表6：恒生科技指数ETF产品资料（2026年6月30日）............................................................16 1.市场表现回顾 1.1.走势复盘 2026年6月，恒生科技指数整体呈现“单边下行、反弹乏力”的运行特征，月度回调约8.43%。指数自5月末的4884.23点开盘，月初短暂冲高至5199.28点（6月2日，月内最高）后便进入持续下行通道，月末收于4472.23点。从成交表现看，6月日均成交额约832亿港元，较5月有所抬升，但量价配合呈现“下跌放量、反弹缩量”的不利格局，反映资金高位减持意愿较强，而低位承接力度不足。 月初阶段（6/1-6/5），指数先涨后跌。6月1日延续5月末的反弹惯性，上涨1.65%至4964.92点；6月2日受南向资金大幅流入提振，指数大涨4.72%至5199.28点，成交额放大至1348.26亿港元（月内最高）；但随后指数快速回落，6月3日至5日连续三日下跌，回吐月初全部涨幅。这一阶段，美国5月非农超预期（6月5日盘后公布）对全球风险偏好形成压制，恒生科技作为离岸市场，对此反应更为敏感。 月中阶段（6/8-6/18），指数进入持续下跌通道。6月8日受非农数据余波及南向资金流出影响，指数下跌2.71%至4755.91点；6月10日5月CPI、PPI数据公布未能提振市场，指数继续下行；6月11日指数跌破4700点，收于4655.74点。6月15日美伊签署谅解备忘录，全球风险偏好短暂修复，指数小幅反弹1.28%至4765.58点，但反弹未能延续。6月18日美联储沃什首秀放鹰，指数下跌1.39%至4604.35点。这一阶段，海外流动性预期收紧、国内经济数据温