2026年铂、钯期货半年度行情展望：潮汐退散迷雾绕，铂钯周期歧路与博弈密钥

---2026年铂、钯期货半年度行情展望 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 liuyuxuan@gtht.comyangrui4@gtht.com 报告导读： 期货研究所流动性大潮褪去，年初铂钯史诗级行情后市场归于沉寂。高利率与顽固通胀编织层层宏观迷雾笼罩盘面，资金全线离场。供需基本面上，南非矿端暗藏厄尔尼诺带来的潜在减产隐忧，再生回收持续放量对冲原生矿产收缩；传统汽车催化需求持续萎缩，AI算力赛道成为铂金独有的长期增量支撑，钯金缺乏新增需求缓冲，全年供需格局持续分化，铂强钯弱主线贯穿市场。预计下半年铂运行区间为1500-2000美元/盎司，钯为1000-1450美元/盎司。 策略方面，2026年下半年建议重点关注结构性策略。注意跨市、跨期套利窗口，在铂钯比价1.3-1.35区间布局的多铂空钯中长期比价策略。单边维度上，建议以及以极低成本博弈宏观催化引发大幅波动的单边宽跨式期权。 风险点需要关注美国通胀若持续超出市场预期或将推动美联储延续紧缩路径，拉长高利率周期持续压制贵金属估值。若厄尔尼诺实际强度偏弱，南非矿山电力与产出受限的供给逻辑或将证伪，同时全球AI产业扩产节奏若放缓，高端玻纤、半导体靶材对应的铂金增量需求存在不及测算的可能。全球投资资金仍有集中赎回抛售的空间，容易带动铂钯价格短期快速下探，叠加广期所当前沉淀大量仓单，库存消化节奏偏慢会持续削弱盘面投机弹性。 综合来看，短期宏观迷雾难以快速消散，铂钯整体维持震荡偏弱走势，三季度通胀拐点或是流动性修复的关键观察窗口，当前阶段结构性套利策略性价比优于单边趋势押注，交易过程中需持续跟踪各类核心变量，合理管控头寸规模以对冲各类尾部冲击。 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1. 2026年上半年铂钯行情回溯........................................................................................................................................................3 1.1铂价格走势回顾：潮起潮退终有时，资金离场重塑价格中枢....................................................................................................31.2钯价格走势回顾：狂欢行情遗憾落幕，供需宽松开启下行通道................................................................................................41.3广期所铂钯完成首次交割，重塑境内品种生态................................................................................................................................5 2.流动性收紧、利率高位双压——贵金属板块资金流向与比价重构......................................................................................7 2.1贵金属比价与相关性全景复盘................................................................................................................................................................72.2通胀及远端利率上行，流动性退潮逻辑持续印证...........................................................................................................................82.2.1全球央行政策分化，加息梯队清晰成型.....................................................................................................................................82.2.2美国通胀反弹超预期，下行斜率显著走弱.................................................................................................................................92.2.3沃什首场FOMC：取消前瞻指引，政策沟通框架重构......................................................................................................10 3.矿产产出指引下调再生回收对冲供给收缩............................................................................................................................11 3.1矿山产出目标持续下修，原生供给增量预期转弱........................................................................................................................113.2南非能源结构与电力实况.......................................................................................................................................................................143.2.1南非电力运行情况持续边际改善................................................................................................................................................143.2.2警惕本轮厄尔尼诺复刻2015/16年气候逻辑，南非矿山电力约束预期走强..........................................................153.3“国五”报废初启动叠加价格高位首饰回流，回收原料边际充裕...............................................................................................16 4.需求持续分化：传统领域承压，新兴赛道突围......................................................................................................................17 4.1汽车整体销量下滑进一步压制铂钯需求...........................................................................................................................................174.1.1欧洲汽车市场面临禁令解除与传统能源危机博弈................................................................................................................174.1.2汽车催化领域铂钯需求量测算.....................................................................................................................................................184.2算力浪潮上溯，铂族需求迎来第二曲线...........................................................................................................................................194.2.1高端电子布刚需，漏板筑牢铂金需求增量基本盘................................................................................................................204.2.2精密用材，靶材集群打开增量想象空间..................................................................................................................................224.3投资——流动性迁移，投资净流出....................................................................................................................................................23 5.12026年下半年走势预判..........................................................................................................................................................................265.2策略推荐.......................................................................................................................................................................................................27 （正文） 1.2026年上半年铂钯行情回溯 1.1铂价格走势回顾：潮起潮退终有时，资金离场重塑价格中枢 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 2026年上半年，铂金整体延续2025年以来的强势格局，价格中枢较去年明显抬升，但市场波动显著加大，整体呈现快速冲高后快速回落后在腰部震荡修复的运行特征。截至2026年6月29日，伦敦现货铂金价格收于1578.2美元/盎司，相较2026年初的2060美元/盎司回落23.39%。期间盘中最高触及2922.