每周经济观察海外周报第146期：特朗普或难逃中期选举惩罚

每周经济观察2026年06月29日 【每周经济观察】海外周报第146期 特朗普或难逃“中期选举惩罚” 华创证券研究所 主要观点 核心结论：“中期选举惩罚”（Midterm penalty）是美国政治中的长期历史规律，二战以来，执政党在众议院中期选举中几乎总是丢失席位。从目前的博彩市场、民调、总统支持率来看，这次特朗普似乎也难以逃脱。较大可能是，民主党拿下众议院，共和党守住参议院，特朗普面临分裂国会。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：付春生邮箱：fuchunsheng@hcyjs.com执业编号：S0360522080002 ❖当前美国国会席位和中期选举的改选情况 目前共和党控制国会两院。参议院中，共和党占53个席位，民主党占47个席位（其中2个是支持民主党的独立派）。众议院中，共和党占219个席位（其中1个是支持共和党的独立派），民主党占据212个席位，有4个空缺席位。 相关研究报告 2026年中期选举的席位改选：435个众议员席位，全部改选；35个参议员席位改选，其中22席属于共和党，13席属于民主党。众议员任期2年，每两年需全部重新改选。参议员任期6年，每两年改选约1/3席位。虽然参议院改选中，共和党席位改选多，但地图分布整体依然对共和党有利。共和党22席的改选中，只有1个席位是在2024年哈马斯获胜的州参选，其余都在特朗普获胜的州参选。而民主党13席中，有2个是在2024年特朗普获胜的州参选。 《【华创宏观】全球权益资产重回净流入，中国股基流出边际收窄——全球资金流动周报第12期》2026-06-07《【华创宏观】出行及出口数据回落——每周经 济观察第72期》2026-05-31《【华创宏观】美国金融条件持续改善——海外周报第142期》2026-05-31《【华创宏观】全球权益资产转为净流出，海外资金流出中国市场——全球资金流动周报第11期》2026-05-31《【华创宏观】德国WAI指数回落至2022年10月以来最低水平——海外周报第141期》2026-05-24 ❖中期选举的历史规律 第一，“中期选举惩罚”（Midterm penalty）是美国政治中的长期规律。1946年至今有20次中期选举，有18次执政党都在众议院选举中丢失了席位，平均丢失约27个席位。只有两次特殊情况，其一，2002年中期选举，911恐怖袭击之后，小布什的支持率飙升，共和党席位增加；其二，1998年中期选举，共和党弹劾克林顿失败，美国经济表现强劲，民主党席位增加。 第二，总统的工作支持率对中期众议院选举结果有着强烈影响。工作支持率越高，所在政党丢失的席位越少。随着选举日临近，相关性变得更加紧密。第三，总统所属政党在众议院中拥有的席位越多，中期选举中的失利往往越大。 ❖目前海外对中期选举的预期 综合来看，较大可能是，民主党拿下众议院，共和党守住参议院。 第一，博彩市场押注，民主党约8成概率赢下众议院，共和党约6成概率守住参议院。截至6月28日，根据polymarket数据，民主党赢下众议院的概率约83%，共和党守住参议院的概率约57%；根据kaLshi数据，民主党赢下众议院的概率约80%，共和党守住参议院的概率约58%。 第二，民调数据显示，民主党均占优势。2026年以来，主流的国会选票精选民调，民主党均领先，平均领先幅度约5.8个百分点。在美以伊冲突之前，平均领先幅度约4.4个百分点；美以伊冲突之后，平均领先幅度约6.3个百分点。 第三，特朗普的支持率持续下滑，不利于中期选举。根据CNN数据，特朗普的支持率从去年2月初的48%，一路下滑至目前的37%，美以伊冲突之前约为39%。而在1998年和2002年众议院中期选举“例外”中，彼时，克林顿和小布什的支持率均明显超过50%（盖洛普民调），才逃脱了“中期选举惩罚”。 ❖本周海外高频数据跟踪 美联储加息预期边际降温。截至6月26日，联邦基金市场定价的今年加息次数为1.262次，前一周为1.556次。 其他数据参见正文。 ❖风险提示：中期选举数据不全，海外经济数据搜集不全，存在偏差。 目录 一、美国中期选举前景如何？...............................................................................................4 （一）当前美国国会席位和改选的基本情况...............................................................4（二）中期选举的历史规律...........................................................................................4（三）目前各方对中期选举的预测...............................................................................6 二、海外重要数据回顾及高频数据跟踪...............................................................................7 （一）过去一周及未来一周重要经济和数据及事件...................................................7（二）周度经济活动指数...............................................................................................8（三）需求.......................................................................................................................81、消费：美国红皮书商业零售同比增速上行...........................................................82、地产：美国按揭贷款利率和房贷申请数量基本持平...........................................9（四）就业：美国初请失业金人数好于预期...............................................................9（五）物价：大宗商品价格下跌，美国汽油价续跌.................................................10（六）金融.....................................................................................................................101、金融状况：美国金融条件边际紧缩，但在正常波动范围内.............................102、离岸美元流动性：边际小幅趋紧，但在正常波动范围内.................................113、信用利差：高收益美元公司债最差收益率利差走阔.........................................114、国债利差：美日利差收窄，美德、葡德、意德利差变化不大.........................12（七）财政：美国联邦资金年初迄今累计支出同比7.5%........................................12 图表目录 图表1美国参议员席位和分布.............................................................................................4图表2美国众议员席位和分布.............................................................................................4图表3美国执政党在众议院中期选举中的净丢失席位.....................................................5图表4总统支持率、执政党席位多寡与中期选举结果的相关性.....................................5图表5特朗普的支持率变化.................................................................................................6图表6从杜鲁门时期至今，美国总统的支持率变化.........................................................6图表7过去一周及未来一周美国重要经济数据.................................................................7图表8过去一周及未来一周欧元区重要经济数据.............................................................7图表9过去一周及未来一周日本重要经济数据.................................................................8图表10美国WEI指数小幅回落..........................................................................................8图表11德国WAI指数持续偏弱..........................................................................................8图表12美国红皮书商业零售同比增速...............................................................................9图表13美国30年抵押贷款利率.........................................................................................9图表14美国MBA市场综合指数........................................................................................9图表15美国初请失业金人数.............................................................................................10图表16美国续请失业金人数.............................................................................................10图表17海外大宗商品价格.................................................................................................10图表18美国汽油零售价...........................................