煤矿复产不及预期，铁水产量或将高位回落

投研服务中心一符佳敏 2026.06.29 焦炭核心观点 一焦炭第九轮提涨落地，焦煤现货涨幅放缓，焦化利润环比上升。焦企和钢厂的焦炭产量微降，预计后续焦炭产量持稳或略有上升。铁水产量高位回升，焦炭需求支撑较强；考虑到钢厂盈利率下滑且钢材内外需走弱，铁水产量预计将见顶回落。提涨挤压钢厂利润，钢厂补库意愿减弱，上周钢厂库存去化，焦企库存增加。 一钢厂利润下滑，后续焦炭提涨或将放缓或受阻，对盘面和现货有一定压力。但煤矿复产进度较慢，这将对价格有一定支撑。后续需警惕钢材端形成的负反馈压力。当前多空因素交织，焦炭震荡运行。 煤矿事敌后，山西煤矿停产导致骨架煤稀缺，蒙煤品质不同，直且是盘面最便宜可交割品。盘面上焦化利润走扩表达骨架煤与蒙煤价差扩大后续煤矿逐渐复产，盘面焦化利润将收缩。 一结论及观点：震荡运行。关注焦化利润偏空思路。-关注事件：焦炭提涨，焦煤供应恢复情况，铁水产量。 焦煤核心观点 -虽然沁源县发布进一步强化煤矿复工复产验收工作实施方案，但煤矿恢复进度不及预期，上周焦煤产量创事故以来新低，这将对盘面有一定上行驱动。预计后续复产进度较为缓慢且恢复后的产量将不及往年同期水平。焦炭产量处于历年同期低位水平，焦煤需求端支撑较弱下游补库意愿下行，焦企和钢厂的焦煤库存去化；在煤矿复产较慢的预期下，预计煤矿库存以去化为主；焦煤总库存去化。 一煤矿复产进度不及预期，对盘面驱动向上，但蒙煤库存高位，潜在交割压力较大，对盘面有一定拖累。当前多空因素交织，焦煤震荡运行 煤矿事故后，山西煤矿停产导致骨架煤稀缺，蒙煤品质不同，且是盘面最便宜可交割品。盘面上焦化利润走扩表达骨架煤与蒙煤价差扩大。后续煤矿逐渐复产，盘面焦化利润将收缩。 一结论及观点：震荡运行。关注焦化利润偏空思路 一关注事件：煤矿恢复进展。 焦炭价格震荡偏弱，吕梁主焦煤价格震荡偏强，蒙煤价格持稳 截止6月26日，焦炭日照港准一出库价为1740元/吨，周环比-10：蒙5精煤自提价为1358元/吨，周环比持平；焦炭价格震荡偏弱运行吕梁主焦煤价格震荡偏强运行，蒙煤价格持稳。 数据来源：钢联，迈科期货 焦炭 焦炭产量走弱，铁水产量或将见顶回落 焦炭第九轮提涨落地，焦煤现货涨势放缓，焦企利润有所恢复，上周焦化利润止降回升。截止6月26日，独立焦化企业吨焦利润31元/吨(+15)。 焦企、钢厂焦炭产量小幅微降，预计下周焦炭产量持稳或略有上升。截至6月26日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.13万吨（-0.08）247家钢厂焦化厂日均产量47.61万吨（-0.09），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.74万吨（-0.17）。 数据来源：钢联，迈科期货 铁水产量高位上升，焦炭需求端支撑较强。考虑到钢厂盈利率下滑且钢材内外需走弱，铁水产量预计将见顶回落。截至6月26日，日均铁水产量242.95万吨（+0.71）；五大材周度总产量858.91万吨（-9.11）；钢厂盈利率51.08%（-4.76）；247家钢铁企业高炉产能利用率91.08%（+0.27）；高炉开工率84.41%(+0.16)。 提涨挤压钢厂利润，钢厂补库意愿减弱，以消耗自身库存为主，上周钢厂库存去化；焦企库存上升。后续焦企预计维持累库状态钢厂库存以去库为主。截至6月26日，全样本独立焦化厂库存99.65万吨（+1.72）；247家钢厂库存686.79万吨（-6.45）;四大港口焦炭总库存213.2万吨（-6.05），焦炭总库存999.64万吨（-10.78）。 9数据来源：钢联，迈科期货 截至6月26日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数12.31天（-0.13） 焦炭基差走强、月差走弱 截至6月18日，日照港准一级冶金焦折仓单价2016元/吨，09合约基差为70，环比前一周+63；9-1合约价差为-48.5，环比前一周-1.5；焦炭现货价格均偏弱运行，盘面受宏观及产业影响承压下行，基差走强。近月合约跌幅大于远月，月差走弱。 焦煤 煤矿复产不及预期，蒙煤对盘面有拖素 虽然沁源县发布进一步强化煤矿复工复产验收工作实施方案，但煤矿复产进度缓慢，上周煤矿产量创事故以来新低，这将对盘面有一定上行驱动。后续预计复产进度较为缓慢且恢复后的产量将不及往年同期水平。截至6月26日，523家样本矿山原煤日均产量153.12万吨（-6.83），开工率68.17%（-3.04）；314家样本洗煤厂日均产量24.11吨（1.04），开工率33.01%（-1.35)。 数据来源：钢联，迈科期货 蒙煤通关：蒙煤通关高位震荡 库存可用天数：焦企库存可用天数下滑、钢厂库存可用天数微降 下游补库意愿下降，焦企、钢厂库存环比去化；煤矿原煤库存持续去化，精煤库存增加；焦煤总库存明显去化。焦煤现货价格高位，下游利润下滑，补库意愿将走弱，预计后续焦企和钢厂库存以去化为主。煤矿复产进度较慢，供应仍处低位，煤矿库存预期以去化为主。截至6月26日，港口库存合计284万吨（-4.3）；247家钢厂库存792.35万吨（-3）；全样本独立焦化厂焦煤库存1047.32万吨（-21.76）；523家样本矿山精煤库存173.88万吨（+2.97）；523家样本矿山原煤库存443.25万吨（-7.78）；焦煤总库存2740.8万吨（-33.87）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.13天（-0.27）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.51天（-0.03）。 截至6月18日，唐山蒙5精煤折仓单价1348元/吨，09合约基差为99，环比前一周-38；9-1合约价差为-229，环比前一周+8.5；盘面受宏观及产业影响承压下行，唐山蒙5煤现货价格跌幅更大，基差走弱。近月合约跌幅小于远月，月差走强。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司