石化周报：油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升

油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升 glmszqdatemark2026年06月28日 油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升。宏观方面，美联储6月议息会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，从点阵图来看，1人认为26年剩余时间应加息75基点、5人认为应加息50基点、3人认为应加息25基点、8人认为应维持利率不变、仅有1人认为应降息25基点，而3月点阵图无人支持加息，其内部“转鹰”的变化较为明显，从而市场对石油需求担忧加剧，国际石油机构也在6月月报中进一步下调了26年需求增速预期。地缘方面，6月22日，美国财政部发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗石油的生产、交付和销售，此外，美伊还同意启动此前签署的被冻结资金解冻安排，总额为120亿美元，并立即进入执行阶段；6月23日，特朗普表示，伊朗已彻底同意接受长期的最高级别核检查，如果伊朗不同意这一点，就不会有进一步的谈判，从而地缘降温情绪加剧。基本面方面，6月25日，伊拉克高级石油部官员表示，地缘导致石油出口大幅下降，伊拉克正面临严重财政危机，如果伊拉克的石油产量配额未获显著增加，伊拉克政府“考虑所有可行方案，包括退出石油输出国组织（欧佩克）”；在此之后，伊拉克石油部发表声明称，有关伊拉克考虑退出欧佩克的报道并不代表其政府的官方立场，伊拉克总理和政府均未谈及过退出欧佩克一事。本周在多方因素的影响下，油价快速走弱并回到美伊冲突之前的水平，后续来看，一方面，冲突局势仍未完全平息，伊美谈判仍要进行技术层面磋商，聚焦于解除制裁、核问题、重建与经济发展、监督与执行，并且，6月27日，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明，继以色列在黎巴嫩南部违反停火协议后，美国也再次违背承诺，以各种借口，因一艘违规船只在霍尔木兹海峡非授权航线通行一事，对伊朗沿海地区发动空袭，作为对此次侵略的回击，伊朗革命卫队海军打击了美军在该地区的驻扎点；另一方面，当前油价已超跌，中东的产油和炼油能力需要三到六个月才能完全恢复到战前水平，卡塔尔液化天然气出口设施的修复则需要数年时间，在当前夏季燃料需求高峰逐步到来以及全球石油库存持续减少的背景下，油价当前回落空间较小、价格高位仍具备支撑。中长期来看，IEA曾在3月宣布协调释放4.26亿桶石油、占其战略储备的1/3以上，3-4月期间全球石油库存已减少2.5亿桶，据EIA和IEA对25年石油供需的预测、过剩量约200万桶/日，假设按照此补库速度，即使不考虑各国自身的补库需求，仅IEA的补库需求就需要7个月左右。因此，我们认为能源供应紧张问题仍将存在，油价中枢或维持高位。美元指数上升；布油期货价格下跌、现货价格下跌；东北亚LNG到岸价格略涨。 推荐 维持评级 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn 截至6月26日，美元指数收于101.36，周环比+0.60点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为71.99美元/桶，周环比-10.65%，现货价70.97美元/桶，周环比-12.04%；WTI期货结算价为69.23美元/桶，周环比-9.57%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.23美元/百万英热单位，周环比+1.06%；东北亚LNG到岸价格为15.17美元/百万英热，周环比+0.09%。投资建议：推荐以下三条主线：1）油价上涨阶段业绩弹性较大，兼具高分红特点 相关研究 1．石化周报：冲突持续僵持，油价中枢或将维持高位-2026/06/072．石化周报：美伊谈判有所进展，油价高位仍具备支撑-2026/05/313．石化周报：油价在TACO交易中反复，需求高峰临近价格高位具备支撑-2026/05/244．石化周报：美伊和谈再陷僵局，局部成品油库存不足一月-2026/05/175．石化周报：美伊局势反复僵持，油价维持高位震荡-2026/05/09 的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周石化市场行情回顾.............................................................................................................................................52.1板块表现..............................................................................................................................................................................................52.2上市公司表现......................................................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74本周公司动态........................................................................................................................................................115石化产业数据追踪.................................................................................................................................................155.1油气价格表现....................................................................................................................................................................................155.2原油供给............................................................................................................................................................................................175.3原油需求............................................................................................................................................................................................185.4原油库存............................................................................................................................................................................................205.5天然气库存........................................................................................................................................................................................225.6炼化产品价格和价差表现...............................................................................................................................................................226风险提示..............................................................................................................................................................27插图目录..................................................................................................................................................................28表格目录..................................................................................................................................................................29 1本周观点 油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升。宏观方面，美联储6月议息会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%不变，从点阵图来看，1人认为26年剩余时间应加息75基点、5人认为应加息50基点、3人认为应加息25基点、8人认为应维持利率不变、仅有1人认为应降息25基点，而3月点阵图无人支持加息，其内部“转鹰”的变化较为明显，从而市场对石油需求担忧加剧，国际石油机构也在6月月报中进一步下调了26年需求增速预期。地缘方面，6月22日，美国财政部发布一项为期60天的临时通用许可证，授权伊朗石油的生产、交付和销售，此外，美伊还同意启动此前签署的被冻结资金解冻安排，总额为120亿美元，并立即进入执行阶段；6月23日，特朗普表