2026年下半年PX&PTA&MEG报告

2 0 2 6年 下 半 年P X & P T A & M E G报 告 P X & P T A & M E G：供应恢复引分化，需求补库犹可期 目录 2、PX&PTA&MEG供应情况：新投产装置有限，原料短缺亟待解决 1.2价格：PX&PTA&MEG期货价格，地缘溢价逐步回吐，市场回归供需逻辑 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：国内外乙二醇价差回归 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：PX现货价格走势，原料支撑走弱 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.5价格：原料端加工费价差分化 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 2.1 PX：PX待投产装置——2026年年内有一套待投产 ➢金陵石化PX装置产能扩大17万吨，6月起计入产能基数。因此，2026年6月1日起，中国大陆地区PX的产能调整至4361万吨。 2.2 PX：预计三季度国内PX产量仍受原料短缺影响 资料来源：钢联，光大期货研究所 ➢2026年1-6月份，中国PX产量为3589.4万吨，同比去年3598.2万吨减少了8.8万吨，降幅0.24%。 2.3 PX：下半年PX开工预计前低后高 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2026年1-6月份，亚洲PX开工平均负荷为72.7%，同比去年73.92%下滑1.22个百分点。中国PX开工平均负荷为83.87%，同比去年82.06%上涨1.82个百分点。 2.4 PX：地缘和解顺利的话，四季度供应恢复明显 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都已经完成，未来随着检修后的重启，PX的开工率也将逐步恢复正常。➢未来如果海峡通航顺畅，炼厂原料供应逐步恢复正常，亚洲其他区域的PX开工率有缓步回升预期。 2.5芳烃调油需求不明显 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2.6进出口：美伊战争影响，中国PX进口量大幅度下降，CR3由76%升至82% 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2026年5月中国PX进口总量约48.2万吨，同比减少37.6%，环比减少30.5%，创下十多年来单月进口量新低。➢2026年1-5月，韩国对华PX出口呈高位骤降态势。4月进口量降至29万吨，同比转负，环比骤降36.3%；5月进一步滑落至25.1万吨，同比降幅扩大至21.6%，环比续降13.5%。两个月内进口量从45.55万吨的高位累计缩水44.8%，单月减少绝对值超过20万吨。➢泰国其下游有pta装置停车检修，内部需求减弱，进而使对华出口量显著增大。➢三季度国内PX检修，外采需求提升，但受谈判反复、原料供应恢复速度以及美洲货源分流等因素影响，下半年进口量将呈现渐进式修复。 3.1 PTA：2026年为PTA投产空白期，而后仍有待投产项目 3.2 PTA：PTA产量同比增速下滑 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2026年1-5月PTA产量3034万吨，同比增长66万吨，涨幅2.2%（2025年1-5月累计同比增速3.1%）。➢PTA检修损失在5月份达到高峰。 3.3 PTA：PTA开工负荷偏低，加工费修复明显 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2026年1-6月份，PTA开工平均负荷72.68%，同比去年78.30%下降5.62个百分点。➢三季度PTA受到原料短缺影响，检修损失预计增加，需关注加工费高位之下，一旦原料恢复，PTA复产动能较强。 3.4 PTA装置变化——虹港、仪征、台化、逸盛、嘉兴、独山、中泰、威联均有检修计划 3.5进出口：出口目标国集中度进一步提升，主要出口地为越南、印度、土耳其 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2026年5月PTA进口量为0.1吨；PTA出口量32.61万吨，环比增12.1%，同比增23.0%。2026年前五月合计进口量153.26万吨，较去年同期下降6.91万吨，降幅4.31%。 ➢2026年5月越南一8.05万吨进口量高居榜首，较去年同期的6.43万吨增加1.62万吨，增幅达25.13%，➢阿曼、埃及和孟加拉等国减量较为明显。 4.2 MEG：石脑油-乙烯路线MEG生产利润修复到战前水平，油制开工有望恢复 图表：油制与煤制乙二醇利润对比 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.3 MEG：煤制MEG利润回调 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 4.4 MEG：产量增量主要由合成气制带来，非合成气制产量与去年相当 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2026年1-5月份乙二醇国内产量在882.5万吨，环比去年1-5月份增量在43.8万吨，增速5.2%（2025年1-5月份累计同比增速8.9%）。➢其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在341.4万吨，环比去年1-5月份增量在47.9万吨，增速16.3%（2025年1-5月份累计同比增速11.8%）；而非合成气制装置的产量在541.1万吨，增速-0.8%（2025年1-5月份累计同比增速7.3%）。 4.5 MEG：MEG检修损失量环比增加 资料来源：CCF，钢联，光大期货研究所 ➢中国大陆整体产量修复。进入7月，损失量预计同比去年增加。➢国内方面，目前仍有古雷石化、海南炼化、壳牌、巴斯夫、三江等装置的重启/提负存在较大不确定。盛虹石化6月底开始逐步停车全厂检修，预计时间近两个月，年底之前乙二醇仅维持一条线运行。➢煤化工板块则存在技改装置重启延后的情况，如内蒙古40万吨、新疆15万吨原计划在7月前后重启释放产量，但目前消息装置都将延后，暂无重启时间。 4.6 MEG：国内合成气制MEG三季度检修增多 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2026年1-6月份，中国大陆地区乙二醇整体开工平均负荷为70.03%，同比去年69.43%上升个0.6百分点；其中合成气制乙二醇开工平均负荷在80.22%，同比去年67.91%上升12.31个百分点。 4.7 MEG：MEG检修损失量7月增加 资料来源：CCF，钢联，光大期货研究所 ➢6.14起中化学装置将落实检修，广汇能源停车计划有所延迟。7月内仍有多套合成气制装置存在检修计划，例如新疆天业、兖矿、正达凯、阳煤寿阳、红四方、陕煤渭化等，涉及乙二醇产能在300万吨附近。7月，合成气制装置将迎来一轮检修高峰，月度产量预计回落至60万吨附近。 ➢油制装置来看，原料供应紧张带来的减停产仍在延续，海南炼化于6.6起提前执行年度检修。6月底前后仍有盛虹炼化计划停车，预计7月乙二醇月均开工率将下降至62%，呈现年内负荷低点。 4.8MEG：海外乙二醇装置检修计划公布，中东货源到港恢复预计在三季度末 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢伊朗已有两套装置重启中➢沙特东部装置尚无重启消息 4.10进出口：地缘政治影响，乙二醇进口量大幅缩减，出口量大幅增多 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢5月乙二醇进口量大幅下降至19.99万吨，与此同时，出口增至8.62万吨。➢进口：5月进口量19.99万吨，环比减少43.7%，同比下降66.9%，中东局势原因导致出口量大幅下降。➢出口：5月出口量8.62万吨，环比降24.3%，同比增624.8%，出口量大增的原因是中东出口爱限，国内部分货源反出口。➢后续进口量取决于后续船只驶入波斯湾的节奏以及波斯湾沿岸国家装置的重启情况。 4.11进出口：加拿大稳定，沙特、美国进口下滑，伊朗进口下滑 4.12进出口：出口地区以泰国、越南、俄罗斯为主 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢6月以来海峡通行情况： ➢而化工品方面，6月中旬至6月底有不少船只陆续通过霍尔木兹海峡，据CCF统计乙二醇相关船只涉及四条，其中三条目的地为中国大陆，货量8万吨左右，，其中两条目的地为中国大陆，货量6万吨左右，预计7月下旬附近抵港至中国市场，其中一船沙特货源将供应至印度市场。此外，还有三条化工品船也在近期通过霍尔木兹，但货物状况暂未明确，可能涉及MA/MEG/PX。 ➢波斯湾内的乙二醇船只数量也较此前预期稍多，有两条明确目的地为中国大陆，货量预计在5万吨左右。后续重点关注这些船只的通航进度，预计顺利情况下能在7月底之前抵达。6月底沙特西海岸也有部分船只存在装货动作，货物及流向未知。 5.1库存：三季度PX去库，四季度有所缓和 资料来源：iFinD，CCF，钢联，光大期货研究所 5.2库存：PTA总库存去库 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 5.3 PTA三季度去库 资料来源：CCF、光大期货研究所 5.4库存：MEG港口库存持续去库 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢6月22日华东主港地区MEG港口库存约57.1万吨附近，较年初3月30日的107.5万吨去化了50.4万吨。 5.5库存：MEG预计到港量9月起恢复明显 资料来源：钢联，光大期货研究所 ➢海峡通行效率还将受到运力影响，霍尔木兹海峡经历了将近四个月的封锁，部分船东此前将船只调离阿曼湾区域。据观察，二季度内部分以往的中东航线船只进入东南亚以及北美航线航行，未来仍需关注化学品船只进入波斯湾内的效率。 ➢从船只抵港的角度来看，7-8月中国海域极易收到台风天气影响，这也将影响船只入罐的效率从而导致船周期延长。 5.6乙二醇三季度库存拐点 资料来源：CCF、光大期货研究所 5.7接下来主要在供应恢复速度与需求支撑力度 资料来源：Wind，CCF，钢联，光大期货研究所 6.0需求：2026年下半年，聚酯市场预计将有266万吨/年新装置投产，产能规模进一步扩大 资料来源：金联创，光大期货研究所 6.1需求：国内聚酯相关数据情况 6.2需求：聚酯需求恢复缓慢，关注涤丝产销放量情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3需求：下游销售不畅，长丝短纤库存累库 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 6.4需求：织造行业终端消化能力偏弱，期待金九银十采购启动 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 6.5需求：织造订单小幅改善，轻纺城日成交量季节性启动时点7-8月份 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 6.6需求：聚酯瓶片市场价格已经基本跌回战争爆发初期水平，地缘溢价基本上出清 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 ➢聚酯瓶片的下游大多是饮料、食用油、生鲜包装等刚需包装领域，其需求更具韧性。一方面原料成本飙升；另一方面，海外供给端遭遇物理性中断，需求缺口短期攀升。聚酯瓶片作为聚酯产品中出口比重最大的产品，此次危局中出口反而迎来红利期，在一定程度上弥补了内销前期低价单带来的亏损。 ➢欧洲、中东、非洲，东南亚等地因当地瓶片工厂不可抗力断供及物流瘫痪，运费激增等，订单大量涌向中国。自3月以来，中国聚酯瓶片出口新接订单比重已经超过内销，平均约抬升至60%以上，且大部分时段获利情况都较内销好一些，极端情况下内外盘价差一度扩大至近千元。➢市场处于“地缘溢价”与“需求负反馈”的激烈拉锯和矛盾冲突中，三季度处于“成本下移”和“行业减产”之间的博弈强度。➢关注供应端检修情况、需求端补货心态以及集中补库是否具备持续性。6-8月本是海外夏季订单的集中发货期，目前海运费虽局部出现回落，集装箱紧张程度有一定缓解，出口订单的集中放量会是打破当前弱平衡的利多因素。 6.7需求：纤维-纺服产业链出口量增速逐步下滑 5月，纺织品服装出口金额256.04亿美元，同比下降2.31%；其中，纺织品出口125.88亿美元，同比下降0.35%；服装出口130.17亿美元，同比下降4.13%。2026年1-5月，纺织品服装累计出口金额1167.27亿美元，同比增长0.05%，其中，纺织品出口594.83亿美元，同比增长1.72%；服装出口572.44亿美元，同比下降1.63%。从上游纤维纱线及织物，到中间的织物制成品，再到偏下游的服