区域国别研究报告：非洲关键矿产投资机遇与风险研究报告

上海市哲学社会科学规划办公室 2026年6月18日 非洲关键矿产投资机遇与风险研究报告 华东政法大学区域国别法治研究中心 上海市企业走出去综合服务平台 摘要 全球能源转型、产业链重组和大国战略竞争共同推高关键矿产的战略地位。锂、钴、铜、石墨、锰、铂族金属、稀土等矿产，已经从传统工业原料进一步转化为电动汽车、储能、电网、风电、光伏、数字基础设施和国防工业的基础性资源。国际能源署数据显示，2024年锂需求增长近30%，镍、钴、石墨和稀土需求增长约6%至8%；到2040年锂需求预计将达到当前水平约5倍，石墨和镍需求约翻倍，钴和稀土需求增长约50%至60%，铜需求增长约30%。 非洲在全球关键矿产供应体系中具有不可替代的资源地位。经合组织2026年非洲关键矿产区域报告指出，刚果（金）占全球钴矿产量70%以上，南非和加蓬是全球锰矿重要生产国，几内亚控制全球约四分之一铝土矿产出，南非在铂族金属和铬供应中具有核心地位。美国地质调查局（USGS）《2026年矿产商品摘要》也显示，非洲在钴、锂、天然石墨、锰和铂族金属等多个矿种上均拥有重要生产或资源基础。 本报告以企业赴非洲开展关键矿产投资为主要研究对象，重点关注刚果（金）、赞比亚、津巴布韦、纳米比亚、加纳、南非、坦桑尼亚、莫桑比克、马达加斯加、加 蓬、马里等国家，覆盖铜、钴、锂、天然石墨、锰、铂族金属、铬、稀土等矿种。报告重点解决企业在投资决策中面临的痛点，即如何判断不同国家和矿种的投资价值，如何识别资源国政策收紧带来的经营影响，如何评估矿权、物流、电力、加工、社区和合规风险，如何在地缘竞争加剧背景下选择更稳妥的进入模式。 目录 关键矿产现状................................................................1 （一）资源禀赋优势突出...........................................1（二）东道国政策明显转向.......................................3（三）关键矿产项目的瓶颈........................................5（四）融资、通道和市场准入正在重塑.......................8 投资的机遇与挑战........................................................11 （一）投资机会仍然存在.........................................11（二）不同矿种应差异化经营...................................12（三）政策、运营、合规和社区风险叠加..................15（四）加强本地化合规能力......................................17 实操建议.....................................................................19 （一）以产业链进入替代矿权冲动............................19（二）转化本地加工要求为竞争优势.........................20（三）矿权、政策、合规和社区四维尽调..................22（四）控制风险范围................................................23 （五）设计差异化进入路径......................................25 结语........................................................................29 关键矿产现状 （一）资源禀赋优势突出 非洲关键矿产的基础优势首先来自资源禀赋。刚果（金）是全球钴供应核心，USGS估算其2025年矿山钴产量约23万吨，占全球矿山钴产量约73%，储量约600万吨。赞比亚和刚果（金）共同构成世界重要铜钴矿带。赞比亚政府提出到2031年将铜产量提升至每年300万吨的目标。锂方面，USGS数据显示，津巴布韦2025年锂产量约2.8万吨，马里约9400吨，非洲多个国家仍处于锂资源勘探和开发扩张阶段。天然石墨方面，坦桑尼亚、莫桑比克、马达加斯加成为供应链多元化的重要来源，2025年坦桑尼亚石墨产量增至7.5万吨以上。锰方面，南非、加蓬和加纳在全球供应中占据重要位置，南非锰资源约占全球资源的70%。 但对企业而言，真正值得重视的变化在于，非洲关键矿产的价值已经不只是“地下有什么”，更在于“能否成为全球供应链重组中的有效节点”。关键矿产供应安全受到三个因素共同影响。第一，矿山生产是否稳定。第二，冶炼和加工是否可控。第三，物流、贸易和下游承购是否 区域国别研究报告 顺畅。国际能源署指出，铜、锂、镍、钴、石墨和稀土等关键能源矿产的冶炼加工环节集中度仍在上升，2024年前三大冶炼国平均市场份额升至86%。这说明全球关键矿产短板不只是资源分布不均，更在于加工和供应链控制权集中。 这一背景下，非洲矿产项目的战略价值显著上升。美欧日韩等经济体希望降低关键矿产供应链对单一来源和单一加工体系的依赖，非洲资源国也希望借助外部需求提高自身议价能力。非洲的角色由传统原料供应地，逐步转向资源获取、加工布局、通道建设和供应链多元化的交汇地。对企业而言，非洲项目的估值不能只看资源量和品位，也要看其能否进入下游客户的供应体系，能否与铁路、港口、电力和加工能力相匹配，能否满足国际市场对可追溯、低风险和负责任供应的要求。 这意味着，企业不能把“资源丰富”等同于“项目可投”。一个钴项目即使储量较大，若矿源追溯不清、出口配额不稳定或涉及手采矿争议，仍可能无法进入高质量供应链。一个锂项目即使品位较好，若东道国要求本地加工但当地缺乏电力、试剂、环保容量和下游认证条件，也可能面临较高履约风险。一个石墨项目即使矿石资源充足， 若无法稳定生产符合电池客户要求的产品，其商业价值也会大打折扣。因此，非洲关键矿产资源优势正在从“储量优势”转向“节点优势”。企业真正需要寻找的，不只是有矿的国家和项目，而是能够形成资源、加工、物流、合规和市场闭环的项目。 （二）东道国政策明显转向 非洲资源国政策变化具有明确方向，即提高本国收益、强化国家参与、推动本地加工、扩大就业和控制战略资源外流。这一趋势并非个别国家临时调整，而是资源国发展诉求、财政压力和全球矿产竞争共同作用的结果。 刚果（金）钴政策具有典型意义。该国2025年先暂停钴出口，后以配额制度替代出口禁令。刚果（金）2025年第四季度钴出口配额为18125吨，2026年和2027年年度配额上限为96600吨，并由战略矿产监管机构保留10%用于战略储备；违反配额制度的企业可能面临严厉处罚。该政策既是对钴价下跌的市场回应，也是资源国利用自身全球供应地位强化调节权的表现。钴出口不再只是企业商业行为，而被纳入国家战略资源管理。 津巴布韦锂政策同样说明资源国本地增值诉求正在 区域国别研究报告 制度化。津巴布韦在2026年2月暂停原矿和锂精矿出口后，又提出通过出口配额和本地加工承诺恢复部分出口，要求企业承诺在2027年1月1日前建设硫酸锂加工设施，并在此之前继续缴纳10%出口税；2025年津巴布韦出口锂辉石精矿约112.8万吨，主要流向中国。该政策显示，资源国并不满足于精矿出口收益，而是希望通过政策压力推动企业在当地建设更深层次加工能力。 纳米比亚和加纳的矿产政策也体现了同一趋势。纳米比亚2023年禁止未加工锂矿、钴、锰、石墨和稀土等关键矿产出口，政策目标是鼓励企业建设本地加工厂、创造就业并落实矿产增值战略。加纳2023年批准绿色矿产政策，提高绿色矿产特许权使用费，并将国家参与比例提高至最低30%，反映出资源国对锂等新兴矿种的收益分配要求已经明显高于传统采矿安排。 这些政策对企业的影响十分直接。第一，矿权价值评估方式发生变化。过去一个项目只要储量、品位和开采成本较好，就可能具备较高投资价值；现在还必须判断项目产品形态是否符合东道国出口政策。第二，企业资本开支结构发生变化。资源国要求本地加工后，企业需要增加选矿、冶炼、化工转化、电力、水处理、尾矿和环保投入。 第三，项目周期和履约风险上升。企业在争取矿权或出口许可时作出的加工承诺，可能转化为明确法律义务和政治责任。第四，资源国政府关注重点改变。政府不再只关注矿权款、税费和就业人数，而更关注本地供应商、加工能力、技术转移、社区发展和产业链带动。 因此，非洲资源国正在重新定义关键矿产开发的收益结构。企业如果仍沿用原料外运模式，将面临越来越多政策阻力；如果能够把本地增值要求转化为加工布局、政府关系和市场准入优势，反而可能在竞争中占据更有利位置。关键在于，加工承诺必须建立在商业可行基础之上，不能只为取得矿权或出口许可而作出过高承诺。锂、石墨、钴和稀土加工均涉及技术、能源、环保、试剂和客户认证条件，若企业低估这些条件，加工要求就会从政策机会变成经营负债。 （三）关键矿产项目的瓶颈 企业判断非洲关键矿产项目时，容易把注意力集中在资源本身，即储量、品位、矿体规模和采选成本。但在非洲市场，很多项目失败并非因为没有资源，而是因为资源无法稳定、合规、低成本地转化为可销售产品。资源只是 区域国别研究报告 投资的起点，基础设施、加工能力、许可制度、社区关系和安全环境才决定项目能否持续产生现金流。 基础设施是最直接瓶颈。赞比亚和刚果（金）的铜钴资源大量位于内陆，出口依赖跨境铁路、公路和港口。物流成本、边境清关效率、港口拥堵、铁路运能和道路季节性中断，都会直接影响项目利润。美国国际开发金融公司（DFC）支持洛比托大西洋铁路，正是因为通道能力会重塑中南部非洲铜钴矿的出口方向和运输成本。DFC资料显示，其向洛比托大西洋铁路提供5.53亿美元贷款，用于修复连接安哥拉洛比托港和卢奥边境约1300公里铁路及矿产港口设施，预期将运输能力提高至原来的10倍，并把关键矿产运输成本降低最高30%。 加工能力是第二个瓶颈。资源国推动本地增值，但加工体系不可能通过行政命令立即形成。锂从矿石到精矿，再到硫酸锂、碳酸锂或氢氧化锂，需要稳定电力、化工试剂、用水、环保许可、尾矿处理和专业技术团队。石墨从天然鳞片石墨到球形石墨、纯化石墨和负极材料，对杂质控制、粒径稳定、批次一致性和客户认证要求很高。钴从铜钴矿到氢氧化钴、硫酸钴或金属钴，涉及湿法冶金、萃取、电积、废液处置和尾矿管理。资源国要求本地加工是 一种长期趋势，但现实中的加工能力建设受制于能源、化工、人才、环保和市场多重条件。 南非的经验也说明，资源禀赋并不能自动转化为产业优势。南非2025年《关键矿产和金属战略》强调其在铂族金属、锰、铬、钛等矿种上的优势，同时也明确指出能源短缺、铁路和港口约束、非法采矿、社区矛盾和技能短缺是矿业发展面临的主要问题。南非作为非洲矿业工业基础较强的国家，仍然受到基础设施和治理问题制约。 制度执行是第三个瓶颈。非洲部分资源国并非没有矿业法律和监管体系，但法律文本与实际执行之间可能存在距离。矿权登记是否清晰，历史转让链条是否完整，环保许可是否稳定，出口证是否按期发放，税务解释是否变化，地方政府是否提出额外要求，社区补偿是否被认可，这些因素都会影响项目落地。尤其在刚果（金）、津巴布韦、马里等国家，矿权、出口、税费和安全风险往往交织存在。企业若只做技术和财务尽调，而忽视政策执行、地方政治和社区关系，后续很容易陷入停产、诉讼、许可延误或声誉争议。 因此，企业评估非洲关键矿产项目时，不能用“资源确定性”替代“项目确定性”。真正可投的项目至少需要 区域国别研究报告 同时满足四个条件，即资源真实可靠、政策路径清楚、基础设施可承载、加工和销售可落地。任何一个环节存在重大缺陷，都会