聚酯产业链半年度报告：原油将重回过剩状态，产业需求预期好转

2026年6月26日 原油将重回过剩状态，产业需求预期好转 国联期货研究所 能源化工研究团队 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 美伊冲突缓和原油供应将重回过剩状态 2月底，美国和以色列突然袭击伊朗，引发伊朗强烈反击，霍尔木兹海峡原油运输通道中断。美伊战争打乱了OPEC+的增产节奏，尽管OPEC+仍不断出台增产原油的政策，但实际上无法实施。全球多个国家紧急释放战略石油储备，以应对原油供应减少。6月中旬，美伊签订谅解备忘录，霍尔木兹海峡将重新开放，原油供应将逐步回升，预计四季度重新转变成为供应过剩。 分析师： 贾万敬从业资格号：F03086791投资咨询号：Z0016549 部分环节供应显著下降下半年有望回升 上半年，PX装置虽然有检修，但集中检修力度不大，国内PX产量稳中有升；从韩日等国家进口存在下滑预期，4月进口PX环比下降较为明显。PTA开工率在4-5月持续下降，装置检修持续时间超过正常需要。乙二醇开工率下降主要集中在3月，4月处于低位，5月乙二醇开工率回升，国内乙二醇供应总体稳定，4月，中东地区的乙二醇进口数量显著下降。下半年，聚酯产业链各环节的供应情况有望回升，国内开工率预期回升，PX和乙二醇进口数量有望恢复。 相关研究报告： 《聚酯产业链2026年展望：供需形势将逐步好转，低价格 低 利 润 有 望 修 复 》2025.12.12 上半年产业链需求受到抑制三季度需求或有所好转 3月，聚酯产业链受原油价格上涨影响普遍大幅上涨，但价格向下游传导不畅，3月下旬长丝工厂持续减产，6月初长丝开工率进一步下降，开工水平低于春节放假期间。7-8月，纺织服装原料需求处于传统淡季，需求暂时仍难好转，预计三季度需求将会好转，被抑制的需求存在延后集中释放的可能。 《聚酯产业链2026年一季度报告：需求季节性回落，价格仍将偏强运行》2026.01.09 《聚酯产业链月报：需求将持续回升，供应预期回落》2026.2.28 展望 中东局势成为决定原油供应的关键因素，今年上半年受原油供应下降以及高油价的制约，原油需求预期也转弱。根据目前中东局势，8月原油供应或将回升，预计四季度重新回到供应过剩状态。 《聚酯产业链2026年二季度展望：原料供应为关键因素，价格或高位运行》2026.3.31 聚酯产业链方面，3-6月，聚酯产业链多个环节开工率偏低，但低开工率不会长期维持，在原油供应不短缺的情况下，下半年开工率预期将回升；净进口的PX和乙二醇的进口量有望逐步回升。下半年，下游需求将经历明显的淡旺季切换，由于上半年需求偏弱，短期仍将维持弱势，三季度被抑制的需求有集中释放的可能。综合来看，成本推动作用转弱，产业链需求好转时对价格形成支撑，三季度产业价格有望反弹，四季度或再度转弱。 《聚酯产业链月报：检修装置有望陆续重启，供需关系或转弱》2026.4.30 《聚酯产业链月报：中东局势 缓 和 ， 需 求 进 入 淡 季》2026.5.29 风险因素：国际油价超预期下行；产业链需求持续低迷。 目录 一、聚酯产业链行情回顾......................................................................................................................................................-5-1.1PX........................................................................................................................................................................................-5-1.2PTA......................................................................................................................................................................................-6-1.3MEG....................................................................................................................................................................................-6-1.4短纤....................................................................................................................................................................................-7-1.5瓶片....................................................................................................................................................................................-8-二、OPEC+增产政策有望兑现原油市场将恢复供应过剩状态....................................................................................-9-2.1美伊达成协议原油供应将逐步恢复...........................................................................................................................-9-2.2美国将补充原油库存国际油价下探寻支撑.............................................................................................................-11-三、产业链上半年供应偏低下半年供应将恢复增长...................................................................................................-13-3.1国内产量稳中有增下半年仍有供应压力.................................................................................................................-13-3.2乙二醇进口量预期回升供应量将恢复增长.............................................................................................................-15-四、三季度需求预期将好转供应提升仍有累库压力...................................................................................................-17-4.1上半年涨价传导不畅抑制需求下半年需求将好转................................................................................................-17-4.2PTA和乙二醇短期仍将去库四季度或转为累库.....................................................................................................-19-4.3长丝短纤利润有望回升瓶片利润预期偏弱.............................................................................................................-20-4.4瓶片出口不及预期长丝库存压力将缓解.................................................................................................................-21-4.5传统旺季需求上升可期四季度需求转弱.................................................................................................................-23-五、纺织服装内需小幅增长出口表现偏弱...................................................................................................................-23-5.1国内消费市场总体低迷纺织服装需求增速尚可.....................................................................................................-24-5.2纺织服装出口偏弱下半年或有改善........................................................................................................................-24-六、总结与展望....................................................................................................................................................................-25-6.1总结.................................................................................................................................................................................-25-6.2展望..................................................................................................................................................................................-25- 图1：WTI原油与PX现货价格美元/桶、美元/吨........................................