公司动态报告发力算力网，AI时代打造成长新动能

发力算力网，AI时代打造成长新动能 glmszqdatemark2026年06月24日 深耕运营商业务，向智能化转型打造成长新动能。公司深耕电信运营商业务支撑领域多年，荣获中国大数据企业50强等荣誉，主要业务范围涵盖融合计费、5G、云计算和大数据、算力网、人工智能、智慧城市、智能制造、数字化转型等领域。2024年正式发布自研“九思AI大模型”，实现从IT到AI的战略升级。 谨慎推荐首次评级当前价格：12.75元 锚定算力网大赛道，打造第二成长曲线。受益于"东数西算"战略全面落地带来的行业发展红利，算力作为新型生产要素的战略地位日益凸显，行业发展重心已从前期的数据中心建设转向算力调度运营环节，算力监测、调度、计费类平台需求持续释放，云边端协同发展加速，运营服务逐步成为核心价值增长点，行业红利持续释放。思特奇算网业务与国家算力网建设战略高度同频，是公司从传统运营商信息化服务商向领先算力运营商转型的核心第二增长曲线。业务能力源于公司在运营商领域20余年沉淀的云管平台、算力调度技术，已从单纯的IT平台搭建延伸至算力运营领域，卡位算力网建设核心赛道，战略方向与行业发展趋势高度契合。 分析师吕伟执业证书：S0590525110033邮箱：lvwei_yj@glms.com.cn分析师郭新宇 执业证书：S0590525110034邮箱：guoxinyu@glms.com.cn 国内稀缺的“算力调度+算力运营”厂商，核心竞争力不断提升。1）公司围绕算力网“数、算、网、安”一体化需求构建全场景业务布局，已形成国家枢纽集群、运营商算力网、城市算力网、自有“算联”运营平台四大业务体系，覆盖贵安、庆阳两大国家算力枢纽，与10余个城市达成城市算力网合作，深度参与四大运营商省级云管与算力调度平台建设，同时面向C端用户、开发者、智能终端打造多层次增值服务体系，依托“数盾”安全体系实现算力与数据的可信流通全场景防护，是国内少数具备“算力调度+算力运营”全栈能力的核心厂商。2）公司核心竞争力由多维度壁垒共同支撑：技术层面已实现通算、智算、超算等异构算力统一纳管与智能调度，作为核心参编单位参与国家数算协同标准制定，相关技术已在甘肃庆阳国家算力枢纽"数盾"平台等国家级项目落地验证；客户层面深耕运营商信息化领域20余年，具备深厚交付经验与高客户粘性；商业模式采用“技术服务+运营分成”双模式，盈利确定性与增长弹性兼备。随着全国算力网建设加速推进，公司将充分受益行业发展红利。 投资建议：公司作为国内稀缺的具备“算力调度+算力运营”全栈能力的核心厂商，深度绑定运营商与国家算力枢纽建设需求，第二成长曲线已进入加速成长期。随着全国算力网建设加速推进，公司迎来全新发展机遇。预计2026-2028年公司营收分别为8.18/10.54/13.21亿元，归母净利润分别为-0.48/0.03/0.76亿元，考虑到公司正处于算力等业务转型期，采取PS估值，对应PS分别为5.4X、4.2X、3.4X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：市场需求恢复不及预期；同业竞争加剧；新技术研发进程不及预期。 目录 1.1从IT到AI战略升级，布局数字经济全域....................................................................................................................................31.2股权稳定，产业资本与创始人协同发力........................................................................................................................................51.3核心业务体系完备，深耕主营并举新拓域....................................................................................................................................51.4核心优势构筑行业竞争壁垒...........................................................................................................................................................101.5营收利润端：长期增长后短期承压，多重因素致业绩波动.....................................................................................................11 2.1四大业务体系全覆盖围绕算力网“数、算、网、安”一体化需求.............................................................................................142.2竞争优势：多维度壁垒构建核心竞争力......................................................................................................................................16 3.1盈利预测假设与业务拆分...............................................................................................................................................................193.2估值分析............................................................................................................................................................................................213.3投资建议............................................................................................................................................................................................22 1AI战略升级布局数字经济 1.1从IT到AI战略升级，布局数字经济全域 北京思特奇信息技术股份有限公司从1995年始服务于国家通讯业务领域，是国内最早从事云和大数据服务的高科技企业之一，连续八年入选北京软件核心竞争力企业、北京软件和信息服务业综合实力前百家企业，是国家级高新技术企业。公司深耕“电信运营商业务支撑领域”多年，荣获中国大数据企业50强等荣誉，主要业务范围涵盖融合计费、5G、云计算和大数据、算力网、人工智能、智慧城市、智能制造、数字化转型等领域。公司服务超过10亿的用户，支撑了客户万亿以上的经济产值。2001年，国内率先推出省级集中BOSS系统；2014年，打造首个云原生业务支撑系统；2020年，率先落地城市中台；2024年正式发布自研“九思AI大模型”，实现从IT到AI的战略升级。 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 作为以科技创新为核心的高新技术企业，思特奇始终以“为客户创造价值，成为客户长期、可信赖的合作伙伴”为核心目标，积极布局AI、大数据、IOT市场，强化拓展力度，形成技术和资本的双轮驱动战略。面向“城市全域数字化转型”领域，公司依托完善的数字经济技术、产品和运营能力，也是国内有据可查的做出实际系统、投入运行并产生效益和成绩的厂商，主导建设某地城市数字经济项目案例，为当地政府带来了百亿级收入和产值提升，并入选国家数据局“数据要素×”大赛优秀项目案例；面向“东数西算”领域，公司是国内较早在“东数西算”项目中上线算力调度体系并产生显著收益的厂商，目前正在服务于贵安集群等国家节点；面向“产业互联和企业数字化转型”领域，公司目前与中国中小企业协会共同建设运营“中国中小企业数字服务平台”，整合数字化服务赋能5700万中国中小企业。 大模型是城市发展新机遇，思特奇基于多年的数字城市建设经验和自研AI原生技术能力，自主研发构建城市级大模型——九思大模型，针对城市特定经济和政务数据进行模型训练，为每个城市打造专属智能大脑，赋能城市数智化建设发展、 激发城市智能升级活力。 思特奇从智算支撑+平台工具+AI能力多级推进，加快AI+城市的深度融合，培育新质生产力，打造新型生产关系，沉淀打造“AI+”系列产品，满足城市智能升级各类场景需求。AI能力：通过九思大模型，打造问答数智人、办公数智人、智能决策分析数智人、数据分析数智人、图视生成、智能决策等技术场景能力。AI平台：提供AI场景从开发-训练-推理-应用的全流程一体化服务，支持多种算法框架和基础大模型，兼容不同算力资源。智算基础设施：以计算、网络、存储等产品为核心构建算力底座，形成标准化、可交付、可持续运营的智算基础设施。 资料来源：公司官网，国联民生证券研究所 “AI落地，场景为王”，思特奇利用九思城市大模型智能大脑能力，依托自身在数据要素化、专属AI大模型化、算力驱动产业化的先天优势，形成大模型应用场景资源池，通过随时随地协同办公、便民惠企政务服务、关联推荐智能问答、精准高效城市治理、全面监管经济运行、数据自服务等助力城市实现“一网通服”，满足政府、企业及群众的实际需求，赋能城市政务、经济、产业、商业、文旅、金融等各大领域智能升级。 面向未来，思特奇将基于城市领域丰富的实践经验和城市大模型的创新能力， 携手产业链上下游合作伙伴，探索九思大模型能力与数字政府、数字经济、数字社会场景的融合创新，为更多城市政府客户提供专业优质的智能化解决方案，为每个城市构筑专属大模型，擘画城市“智”理新蓝图，打造城市“智”理新标杆，加速数字中国智能化进程。 1.2股权稳定，产业资本与创始人协同发力 公司的股权结构清晰，截至2026年一季报，公司的前三大股东分别是华创云信数字技术股份有限公司、吴飞舟先生、云信数网(上海)投资有限公司，持股比例分别为20.68%、17.57%和5.01%。其中，吴飞舟先生是北京思特奇信息技术股份有限公司创始人，现任董事长、总经理，以及公司的实际控制人；也是华创云信数字技术股份有限公司首席科学家，中国信息协会常务理事、北京软件和信息服务业协会常务理事、中国大数据产业生态联盟副理事长、电子科技大学信息与软件工程学院特聘客座教授、电子行业协会数字经济专委会常务副理事长。 资料来源：iFinD，公司2026年一季报，国联民生证券研究所 1.3核心业务体系完备，深耕主营并举新拓域 公司主营业务广泛覆盖运营商、城市、产业与企业以及算网基础设施与数据安全等核心市场，同时在人工智能、信创领域形成核心技术体系全面赋能业务发展。公司以客户为中心推进经营与产品变革，打造“技术创新驱动+数字平台运营+数智产品注智”的发展模式，围绕“上云、用数、赋智”，依托先进IT架构提供全业务运营支撑、大数据与AI大模型赋能、数据要素端到端运营服务，助力全行业客户业务创新、体验提升与降本增效，持续向“数智化”支撑方向演进。 1）在运营商领域，作为运营商值得信赖的长期合作伙伴，基于云原生、AI原生