氯碱周报：SH：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面，V：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底

S H： 需 求 较 为 疲 软 ， 烧 碱 价 格 回 归 基 本 面V： 市 场 情 绪 偏 弱 ，P V C价 格 回 调 探 底 广发期货研究所蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 观点及策略建议 n烧碱主要观点：本周烧碱期货继续震荡整理，液碱价格企稳回升，以山东地区为例，32碱周均价652元/吨，环比+6.2%。50碱周均价1029元/吨，环比+0.9%；山东区域液氯在下游采购增量情况下价格逐步上移，液氯压力缓解情况下，山东氯碱负荷也逐步提升。国内片碱主产区市场价格出现小幅下滑，虽部分厂家出厂报价有小幅上调但对于市场成交影响有限，商家出货压力依旧相对较大叠加市场低价货源影响终端采购积极性明显较弱，随着西北地区部分装置进入检修部分厂家签单压力有一定减轻。从基本面看，周期内烧碱供应端数据增加，检修企业减少，部分企业开工上行，利润较前期下降明显，液氯周均价格下行、液碱价格上行，预计短期烧碱价格维持震荡整理。 n期货策略建议：反弹空思路 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 nPVC主要观点：本周PVC盘面震荡偏弱，现货市场先涨后跌，政策预期短期表现欠佳，国内PVC生产企业节日前后检修规模新增有限，节日期间内外贸需求表现平淡，行业库存继续承压，成本上支撑表现偏弱，P市场价格重心走势偏弱，远期关注政策因素预期的影响。从基本面看，周期内PVC生产企业开工继续提升，主要受乙烯法开工提升带动，社会库存及企业库存下降，预售增加明显，整体看当前基本面改善有限，继续承压运行，短期PVC市场继续区间震荡运行。 n期货策略建议：反弹空思路 期权策略建议：卖深度虚值看涨期权 壹 供需偏弱压制，烧碱价格震荡走低 烧碱期现 烧碱供应：开工小幅回升，库存继续下滑 n截止6月18日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为80.9%，环比+1.6%。周内4套氯碱全停检修，4套设备检修恢复，另外周末开始，华北液氯好转带动山东部分氯碱设备负荷提升，其中山东本周氯碱负荷87.5%，环比+3.7%。 n截至6月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库 存48.20万 吨(湿 吨)， 环 比 下 调2.56%， 同 比 上 调18.92%。本周全国液碱样本企业库容比28.92%，环比下调0.8%；本周华东、西南库容比环比呈现上涨趋势，西北、华北、华中、华南库容比呈现下行趋势，东北库容比环比持平。 氧化铝：26年预计投产较多，主要集中于上半年释放 n2025年是全球氧化铝产能的集中投放大年，国内新增产能1168万吨，同比增长11.32%。国内冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超过9000万吨。 n展望2026年，扩张浪潮未见停歇，26年全球合计新增产能预计达到约1760万吨，其中国内有1160万吨计划投产，且多集中于上半年；海外亦有约600万吨的增量计划。这种持续、大规模的产能释放奠定了市场长期的宽松基调。 氧化铝：供给扰动增加，价格稳中有升 n近期供应端变动频率增加，并且担忧中东局势再度升级所导致的成本抬升，以及几内亚政策实施的不确定因素，导致铝厂主动询价采购的积极性增加，成交价格呈现一定差异化。而南方部分氧化铝新投及复产处于产量爬坡期，并且目前积压在站台及交割库的库存体量仍较大，基本面难有显著改善。短期来看，需关注部分氧化铝厂因突发性变动导致的减产影响周期，卖方挺价惜售情绪有所升温，预计现货价格呈稳中偏强走势。 铝土矿：价格窄幅波动，库存上升 电解铝：产量维持高位，厂内库存继续下滑 非铝下游：非铝需求整体上升 烧碱出口：地缘推动4月出口继续增加，出口利润环比大幅上升 2026年4月，中国液碱出口量443502.6吨，同比33.6%，环比20.2%。1-4月，中国液碱总出口量1293061.3吨，同比10.1%。4月液碱出口均价302美元/吨，环比21.5%。 贰 02 聚氯乙烯 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现-6月PVC供需双弱，价格偏弱整理为主 聚氯乙烯利润：乙烯价格回落，电石法、乙烯法利润变动分化 电石：价格和利润小幅反弹 聚氯乙烯供应：检修减少，PVC产量、开工双增，库存下滑 n截止6月18日，本期PVC产量42.38万吨，环比增加0.23%，产能利用率在69.63%，较上期提升0.16%。本周主要受山东恒通、上海氯碱、济源方升、陕西北元、陕西金泰等开工提升影响，影响供应小幅增加。 n截止6月18日，PVC行业库存环比下降0.84%，同比增加53.52%。本周PVC社会库存在126.4万吨，环比减少0.78%，同比增加122.01%；本周PVC生产企业全样本厂库库存初步统计环比下降1.10%左右，同比下降30.53% 地产数据：行业仍在筑底周期 聚氯乙烯库存：供应回落，库存小幅下降 聚氯乙烯外盘：外盘价格高位继续回落 4月PVC净出口量回落，出口利润冲高回落 n2026年4月PVC出口量在28.47万吨，出口均价在849美元/吨，1-4月出口累计170.16万吨；单月出口环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%，累计同比增加27.31%。 n2026年4月PVC进口量在1.61万吨，进口均价在715美元/吨，1-4月进口累计5.69万吨；单月进口环比下降12.19%，同比去年同月下降40.34%，累计同比下降33.54%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、玄德、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn