资金跟踪系列之五十：两融大幅回流，北上延续流出

资金跟踪系列之五十 策略专题研究报告 证券研究报告 策略组 分析师：梅锴（执业S1130525060004）meikai＠gjzq.com.cn 分析师：牟一凌（执业S1130525060002）mouyiling＠gjzq.com.cn分析师：季宏坤（执业S1130526060001）jihongkun＠gjzq.com.cn 两融大幅回流，北上延续流出 宏观流动性： 上周美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率分别回落/回升，通胀预期继续回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏紧，期限利差(10Y-1Y)走阔。交易热度、波动与流动性： 市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回升。化工、建材、电子、有色、机械等板块的交易热度均在90%分位数以上。通信、电子、煤炭、机械、公用事业等板块波动率处于80%历史分位数以上。 机构调研： 电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前，交运、纺服、钢铁、军工、房地产等板块的调研热度环比仍在上升。 分析师预测： 全A的26/27年净利润预测继续同时被上调。行业上，计算机、消费者服务、银行、通信等26/27年净利润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300的26/27年净利润预测均被上调，创业板指则均被下调，中证500的26/27年净利润预测分别被下调/上调。风格上，大盘/中盘成长/价值的26/27年净利润预测均被上调，小盘成长/价值则均被下调。 北上活跃度回升，整体继续净卖出A股 基于前10大活跃股口径，北上在建材、化工、机械、有色等板块的买卖总额之比上升，在通信、食品饮料、电新、计算机、电子等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入通信、电新、石油石化、有色、轻工等板块，净卖出电子、机械、计算机、化工、军工等板块。综合来看：北上可能主要净买入有色等板块，主要净卖出电子、计算机、传媒等板块。 两融活跃度快速回升至年内相对高位 上周两融大幅回流915.27亿元，行业上，主要净买入电子、通信、化工等板块，主要净卖出医药、汽车、商贸零售等板块。各板块的融资买入占比均不同程度回升。风格上，两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。龙虎榜交易热度回升 上周龙虎榜买卖总额回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升。行业层面，建材、钢铁、石油石化等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。 主动偏股基金仓位继续回升，股票ET 基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、建材、电子等板块，主要减仓电新、化工、非银等板块。风格上，主动偏股基金与大盘成长、中盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模重新回升，其中，主动/被动新成立规模均回升。上周股票ET以机构ET 信等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度快速显著回升且大幅回流，龙虎榜活跃度同样有所回升，相应地，股票ET 流，主动偏股基金也在延续流入(新发规模回升、仓位提升)，而股票ET要关注交易型资金反复带来的扰动。风险提示 测算误差。 内容目录 1、美元指数回升，离岸美元流动性有所宽松，国内银行间资金面均衡偏紧..............................51.1美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛，通胀预期继续回落..........................51.2离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏紧...............................52、市场交易热度有所回升，主要指数波动率均回升..................................................62.1市场交易热度有所回升，化工、建材、电子等交易热度均在90%分位数以上......................62.2主要指数波动率均回升，通信、电子、煤炭等板块波动率在80%分位数以上......................72.3市场流动性指标回升，煤炭板块的流动性指标在80%历史分位数以上............................83、电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前..........................................94、分析师继续同时上调了全A的2026/2027年的净利润预测.........................................104.1全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均回升......................................104.2计算机、消费者服务、银行、通信等板块的2026/2027年净利润预测均被上调...................114.3上证50、沪深300的26/27年净利润预测均被上调..........................................124.4大盘/中盘成长/价值的26/27年的净利润预测均被上调......................................135、北上交易活跃度回升，整体继续净卖出A股.....................................................135.1基于前10大活跃股：北上在建材、化工、机械等板块买卖总额之比上升........................155.2北上持股小于3000万股的标的：北上主要净买入通信、电新、石油石化等板块..................166、两融活跃度快速回升至年内相对高位...........................................................166.1两融主要净买入电子、通信、化工等板块..................................................166.2各板块的融资买入占比均不同程度回升....................................................176.3两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值).......................................187、龙虎榜交易热度有所回升.....................................................................198、主动偏股基金仓位继续回升，ET8.1剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓通信、建材、电子等板块..........................208.2主动偏股基金与大盘成长、中盘价值的相关性上升..........................................228.3新成立权益基金规模重新回升，主动/被动新成立规模均回升.................................228.4从跟踪的指数来看：红利、中证500等相关的ET8.5将指数拆分来看：股票ET8.6分持有人结构看，个人/机构持有为主的ET9、风险提示...................................................................................31 图表目录 图表1：上周美元指数有所回升..................................................................5图表2：截至6月9日，美元净多头头寸规模仍为正................................................5 图表3：上周中美利差“倒挂”程度有所收敛.........................................................5图表4：上周10Y美债利率回落，且主要由通胀预期驱动............................................5图表5：上周3个月日元/欧元与美元互换基差均回升...............................................6图表6：上周DR001/R001均回升，R001与DR001之差小幅收窄.......................................6图表7：上周1Y/10Y国债到期收益率均回落，期限利差(10Y-1Y)走阔.................................6图表8：上周市场交易热度有所回升，化工、建材、电子、有色、机械等交易热度均处于90%分位数以上...7图表9：上周沪深300、上证50、中证500、中证1000的波动率均回升................................7图表10：上周科创50、创业板指、深证100的波动率均回升.........................................7图表11：上周电子、建材、煤炭等板块波动率上升较快.............................................8图表12：上周市场流动性指标回升...............................................................8图表13：煤炭板块的流动性指标在80%历史分位数以上..............................................9图表14：上周电子、医药、有色、食品饮料、通信等板块调研热度居前...............................9图表15：上周主动偏股基金前100大重仓股的调研热度有所回落....................................10图表16：上周创业板指、中证500、沪深300、上证50的调研热度均回落............................10图表17：上周全A中2026/2027年净利润预测上调的个股比例均回升................................10图表18：上周全A中2026/2027年净利润预测下调的个股比例均回落................................10图表19：上周分析师继续同时上调了全A的2026/2027年的净利润预测..............................11图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量有所回落..................................11图表21：上周石油石化、计算机、消费者服务等板块2026年净利润预测被上调........................12图表22：上周电子、银行、计算机等板块2027年净利润预测被上调.................................12图表23：上周上证50、沪深300的2026年净利润预测均被上调.....................................13图表24：上周中证500、沪深300、上证50的2027年净利润预测均被上调...........................13图表25：上周大盘/中盘成长板块的2026年净利润预测均被上调....................................13图表26：上周大盘/中盘价值板块的2026年净利润预测均被上调....................................13图表27：上周大盘/中盘成长板块的2027年净