策略周报：电子四维共振引领主线，建议重结构防风险

电子四维共振引领主线，建议重结构防风险 策略 ----策略周报（20260615~20260618） 2026年6月22日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股市场整体收涨但结构显著分化：科创50、创业板指领涨，周涨幅超10%，而上证指数、上证50、沪深300等主板蓝筹涨幅显著收敛；风格上，成长与中小盘相对优势显著；行业层面，科技与高端制造产业链为绝对核心，电子、通信强势领涨，建筑材料与机械设备构成次主线，煤炭、银行及非银金融则遭遇系统性抛压，反映市场对经济复苏斜率的分歧。估值维度，科创50滚动市盈率反弹至110.04倍，历史分位99.92%，沪深300与上证指数历史分位同样处于90%以上的超买区域，整体定价已较为充分地反映了乐观预期。 山证策略团队 分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 本周全市场成交额连续攀升至周四的33,317.19亿元，成交量呈轻微“V”型波动，量价配合为结构性行情提供了充裕的流动性支撑，但东方财富全A换手率仅维持在1.8%~2.0%区间，表明行情本质仍偏向存量资金在不同风格板块间的再分配而非增量大规模入场。流动性分层贯穿指数与行业两个层面：指数上，创业板指、中证1000日均换手率分别约3.6%、3.0%，而上证50换手率不足0.5%；行业端，电子以7.09%的日均换手率与38,895亿元周累计成交额断层式领先，而传统权重与防御性板块换手率均低于1.6%。资金流向方面，超大单、大单周一脉冲式净流入691亿元后连续三日累计净流出超800亿元，微观结构经历了从“普涨+资金流入”向“跌多涨少+资金撤离”的快速切换。此外，拥挤度指标由49%攀升至57%，头部标的虹吸效应进一步强化，市场广度收窄。 当前市场处于指数尚有上行惯性、结构极度集中、拥挤度偏高、增量资金有限的阶段性窗口，短期趋势虽未破坏，但动能正在衰减，回撤风险因交易集中度的持续攀升而有所累积。总体来看，目前仍非增量主导行情，成长端已充分定价，安全边际在于分化的产业逻辑，电子行业以17.79%的周涨幅、约3.89万亿元成交额、620.91亿元资金净流入及7.09%的日均换手率形成“四维共振”，市场主线明确，价值风格的增配窗口尚未打开，建议围绕主线适度增配的同时关注潜在的系统性回调风险。 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：指数收涨但结构分化，估值高位剪刀差走阔....................................................................................41.1价格：成长中小盘领涨，科技制造强势，传统金融承压.................................................................................41.2估值：市场估值整体处历史高位，成长与价值剪刀差显著.............................................................................72、市场情绪：成交额连增，换手率分化，交易集中度攀升....................................................................................92.1量能：成交额稳步攀升，市场量能集中度持续走高.........................................................................................92.2波动率：中小盘科技换手率高企，电子有色通信领衔行业梯队...................................................................112.3资金流向：资金脉冲式进出，电子净流入一枝独秀.......................................................................................122.4拥挤度：交易集中度持续攀升，头部个股虹吸效应强化...............................................................................143、策略观点：电子四维共振引领主线，建议重结构防风险..................................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................6图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）.........................................................................................................10图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）.........................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）.....................................................................................................................12图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................13图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................13图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................14 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................15 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................5表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................7表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................8表5：A股主要指数周内单日换手率..............................................................................................................................11表6：A股周内资金净流入（亿元）.............................................................................................................................12 1、市场表现：指数收涨但结构分化，估值高位剪刀差走阔 1.1价格：成长中小盘领涨，科技制造强势，传统金融承压 本周（6月15日~6月18日）A股市场呈现上涨态势，各主要指数均实现不同程度的涨幅。从区间涨跌幅来看，成长风格与中小盘指数显著跑赢大盘蓝筹。科创50指数以14.93%的区间涨幅位居首位，创业板指紧随其后实现11.02%的涨幅；深证成指、中证500及中证1000等指数亦表现强劲，涨幅均超过6%。相比之下，上证指数、上证50及沪深300等主板蓝筹指数涨幅相对较小，区间涨幅分别为1.46%、1.3