南华股指周报：中小盘引领节前震荡偏强行情，关注假期海外市场表现20260609

中小盘引领节前震荡偏强行情，关注假期海外市场表现 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年2月13日 一、摘要 周度观点：本周股指震荡偏强，市场风格完成从大盘占优到中小盘领涨的切换，国内基本面与资金面成为行情主导逻辑，海外因素冲击显著弱化。国内通胀数据结构性修复，PPI同比持续回升推动顺周期板块走强，为中小盘提供基本面支撑；美国非农数据超预期的利空影响较小，对A股扰动有限。春节临近央行精准开展流动性呵护，缓解节前资金季节性收紧压力。叠加市场对节后两会政策利好及春季躁动行情的乐观预期，进一步强化中小盘股指走势。后续需关注美国通胀指标、国内金融数据及春节假期海外市场波动，节后依海外市场表现择机布局。 重点关注： 1）美国通胀指标将公布，或引导降息预期波动；2）国内金融数据待公布，反映经济修复状况；3）春节假期海外市场表现。 二、行情回顾与分析 本周A股股指走出先扬后稳、震荡偏强的整体趋势，市场完成从上周大盘占优到本周中小盘领涨的风格切换，成为本周行情最核心的特征。一周指数涨跌幅呈现明显的大小盘差异，沪深300指数+0.36%，上证50指数-0.12%，中证500指数+1.88%，中证1000指数+1.90%。两市成交额维持在 2.1万亿元上下波动，2月9日一度放量至2.2万亿元以上，整体交投活跃度平稳。期指基差方面，IF、IH基差呈现先涨后跌走势，周内整体历史分位维持在中性水平；IC、IM则出现显著贴水收敛，充分表明市场资金对中小盘股指后续走势持乐观态度。 本周A股市场在多重数据落地、春季躁动延续的背景下完成风格切换，中小盘股指再度领涨，市场整体在节前呈现出“震荡偏强，中小盘占优”的结构性特征，核心驱动因素与数据落地后的基本面反馈以及资金面呵护密切相关，海外因素影响则显著弱化。 本周重点事件： 1）国内 CPI、PPI 公布，经济结构性修复特征凸显 国内1月通胀指标正式公布，CPI同比涨幅收窄且低于预期，PPI同比回升且略高于预期，环比连续4个月上涨。CPI同比的阶段性走弱一定程度受春节错月因素影响，但剔除春节因素后，CPI整体仍偏弱，表明修复节奏放缓；PPI同比的持续修复成为核心催化，直接推动顺周期板块走强，中证500与工业、周期板块关联度较高，受益明显，数据公布当日涨超1%。通胀数据的结构性修复特征为中小盘股指的走强提供了基本面支撑。 2）美国非农就业数据超预期，对A股冲击有限 本周美国1月非农就业数据公布，数据表现超预期，市场对美联储降息节奏的预期再度后延，鹰派情绪有所升温。但与此前美联储主席提名落地后的市场反应不同，本次A股市场整体反应相对平淡。一方面，国内流动性宽松、政策利好的中长期逻辑未发生改变，国内市场的独立性有所增强；另一方面，本次数据主要影响降息节奏，影响较小，从联邦基金利率期货价格来看，目前市场仍预期年内两次降息。 3）指数风格切回中小盘占优 本周市场风格再度切回中小盘股指占优，一改此前大盘占优的格局，核心得益于两方面因素。其一，央行积极展开公开市场操作，通过逆回购等工具对冲春节前的资金季节性收紧压力，本周连续五日实现净投放，对流动性进行精准呵护，有效缓解了资金面的趋紧倾向，DR007未出现大幅上行，高估值、高弹性的中小盘股指所受资金面压制显著减弱；其二，春季躁动叠加节后两会窗口期将至，市场对行情的预期升温，资金更倾向于布局具备高弹性的中小盘股指。 此外，从市场情绪来看，节前投资者虽整体保持谨慎，量能未出现持续大幅抬升，但IC、IM期指的显著贴水收敛、现货市场量能周内止跌反弹，均反映出市场对节后走势的乐观预期，为中小盘股指的走强提供了情绪支撑。 三、重点关注与策略推荐 3.1美国通胀指标 周五晚美国即将公布的通胀指标（CPI、PPI）将成为海外市场的核心关注焦点，也是影响美联储货币政策取向的关键数据，对A股的影响主要体现在情绪传导和资本流动层面。若美国通胀指标超预期上行，将进一步强 化美联储的鹰派政策预期，降息节奏或继续延后，美元指数有望走强，对A股形成短期情绪压制，市场风险偏好也可能有所回落；若美国通胀指标如期回落或不及预期，将缓解市场对美联储鹰派政策的担忧，全球风险偏好有望回升，对A股整体形成边际利好，中小盘股指的高弹性特征或将进一步凸显。整体来看，美国通胀指标对A股的影响仍以短期情绪为主，国内政策面和流动性的支撑将对冲部分海外利空，A股中长期偏强逻辑难被改变。 3.2 国内金融数据待公布 本周或将公布国内1月金融数据，对A股的基本面和资金面形成双重影响，也是判断节后市场走势的重要依据。若金融数据表现亮眼，社融、新增贷款超预期，表明国内实体经济融资需求有所回暖，流动性向实体传导的效率提升，将进一步印证国内经济修复的趋势，对A股形成基本面支撑，强化股指上行驱动；若金融数据不及预期，将加剧市场对国内经济修复节奏的担忧，短期市场情绪可能受到压制，但同时也会提升市场对央行进一步宽松货币政策的预期，央行或加大流动性呵护力度，资金面的宽松仍将对股指形成支撑。 3.3后市展望与策略推荐 本周A股在多重因素作用下呈现震荡偏强、中小盘占优的特征，市场对节后走势的乐观预期逐步升温，但春节假期海外市场的不确定性仍为节前市场的主要潜在风险，海外地缘政治冲突、美联储政策预期变动、美股走势等均可能引发节后A股的补涨或补跌行情。结合春节假期海外市场表现，分两种情景给出趋势策略和套利策略建议。 （1）地缘政治冲突升级引发全球市场普跌，或美联储降息预期超预期下跌 若春节假期海外市场出现大幅波动，全球市场普跌或美联储降息预期进一步下修，海外利空将通过情绪传导冲击A股，节后A股开盘或面临回调压力，大盘股指的防御属性将再度凸显。趋势策略：建议短线卖出IM，中长期可规避中小盘股指的回调风险，暂时离场观望，待市场情绪企稳后再择机布局；套利策略：依托大盘股指的防御属性，推荐多IH空IM跨品种套利策略。 （2）海外市场平稳运行 若春节假期海外市场平稳运行，无明显利空冲击，A股中长期偏多的核心逻辑将延续，叠加节后春季躁动行情的延续、两会窗口期的到来，十五五规划首年的政策利好信号将持续释放，市场风险偏好有望进一步提升，中小盘股指的高弹性优势将继续显现。 趋势策略：维持中长期偏多思路，建议逢低买入IC或IM； 套利策略：多IC空IH跨品种套利策略，把握春季躁动+政策倾斜的双重红利。