资本货物：5月份工程机械销售额的势头仍在继续

持续到五月 5月份工程机械销售势头持续。 最新消息？中国工程机械工业协会（CCMA）于周末发布了2026年5月工程机械销售数据。挖掘机和装载机的销售额（出口额+国内销售额）同比分别增长36%和27%。挖掘机在国内销售（同比增长39%）和出口（同比增长34%）均表现强劲。此外，值得注意的是，5月份电动装载机销量同比增长79%，电动化率升至历史新高37%，我们认为这主要受高油价推动。 中国资本货物行业 (852) 3900 0826waynefung@cmbi.com.hk方伟，CFA持证人 相关报道：江苏恒力（601100 CH）- 工厂考察要点：比我们 启示：强有力数据显示，该行业周期复苏正按计划稳步推进。我们维持对工程机械前景的乐观预期，这得益于全球矿业资本开支的上行（受大宗商品价格上涨推动）以及中国机械企业在新兴市场的渗透。 预想的更积极 – 2026年6月5日（链接） 三一重工（631 HK）- 2026年第一季度表现疲软，但市场本应有预期；聚焦矿用卡车增长– 2026年5月21日（链接） 股票观点：我们认为行业数据强劲与板块龙头股回调之间的错配，构成了买入机会。我们的估值推荐包括： Zoomlion (1157 HK / 000157 CH，买入)、SANY 重型 (6031 HK / 600031 CH，买入) 和 SANY 国际 (631 HK，买入)。同时，我们继续看好近期表现优异的江苏恒力 (601100 CH，买入)，因其液压部件销量强劲，且人形机器人部件存在巨大的潜在上涨空间（工厂考察要点：比我们预想的更有利）。 资本货物——东方电气工厂访问要点——2026年5月18日（链接） 资本货物 - 4月份工程机械销量强劲；计划提高挖掘机价格 – 2026年5月11日（链接） 威柴动力（2338.HK / 000338.CN）- AIDC动力驱动重新评级将持续；盈利预测上调，目标价上调 – 2026年5月4日（链接） Zoomlion (1157 HK/000157 CH) -预计从2026年1月到30日将有所改善（链接） 江苏恒力（601100 CH）2026年第一季度EBIT同比增长34%超预期；净利润受汇兑损失拖累– 2026年4月28日（链接） SANY国际（631 HK）- 2026年4月27日香港NDR要点（链接） CCMA，CMBIGM CCMA，CMBIGM 暂无具体英文文本需要翻译。 暂无具体英文文本需要翻译。 来源：CCMA，CMBIGM估计 来源：CCMA，CMBIGM估计 CCMA，CMBIGM CCMA，CMBIGM 来源：CCMA，CMBIGM估计 CCMA，CMBIGM 披露与免责声明 分析师认证本研究报告内容的主要责任人，就本报告涵盖的证券或发行人，特此证明： (1) 所表达的所有观点均准确反映其本人对相关证券或发行人的个人看法；(2) 其任何部分的薪酬，现在或将来，均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。 （一）在报告发布日前30个日历日内曾交易本研究报告所涵盖的证券；（二）在报告发布日后3个营业日内将交易本研究报告所涵盖的证券； （三）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的任何职务；以及 （四）对本报告所涵盖的任何香港上市公司拥有任何财务利益。 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852) 3900 0888，传真：(852) 3900 0800。CMB International Global Markets Limited（“CMBIGM”）是中国国际资本集团有限公司（中国 Merchants Bank 全资子公司）的全资子公司。 重要披露 进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际（香港）有限公司（以下简称“CMBIGM”）不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现并不预示未来的表现，实际发生的事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报均不确定，且不保证，可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅供向CMBIGM的客户或其附属机构（如有）提供信息之用。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依据本报告中包含的信息所导致的任何直接或间接损失、损害或费用承担任何责任。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担全部风险。 本报告所包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作任何保证。CMBIGM以“现状” basis 提供信息、建议和预测。信息与内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他信息与/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物在编制时可能基于不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或持有自有头寸。 CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主交易商，不时为自己和/或代表其客户交易本报告中提到的公司的证券。投资者应假定CMBIGM与报告中所述公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需了解有关推荐证券的更多信息，请随时提出要求。 本文件在英国的收件人本报告仅供以下人员提供：(一)属于《2000年金融服务与市场法》(2005年《金融推广》(修订)令)(以下简称“该令”)第19(5)条所述人员，或(二)属于该令第4 9(2)(a)至(d)条所述人员(即“高净值公司、非法人协会等”)，未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人员提供。 本文件在美国的收件人CMBIGM在美国并非注册的证券经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的主要分析师未 在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下适用的限制，这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅打算在美国向“主要美国机构投资者”分发，该定义见美国1934年《证券交易法》（修订案）第15a-6条，且不得提供给美国的任何其他人。接受本报告的每一家主要美国机构投资者均代表并同意，其不会将本报告分发给任何其他人。任何希望根据本报告中提供的信息买卖证券的美国接收人，应仅通过美国注册的证券经纪商和交易商进行此类交易。 本文件接收方为新加坡本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发。CMBISG是根据《新加坡金融顾问法》（第110章）定义的豁免型 金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C（C）条项下的安排，CMBISG可以分发其各自境外实体、附属机构或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给《证券及期货条例》（第289章）定义中并非合格投资者、专家投资者或机构投资者的任何人，则CMBISG仅依据法律规定，对该等人报告内容承担法律责任。新加坡收件人应就与报告相关或由此引发的事项，致电CMBISG +65 6350 4400。