玻璃需求边际改善，碱厂将转向累库

投研服务中心一符佳敏 2026.06.02 玻璃 点火与冷修预期并存，刚需低位边际改善 -受竣工拖累影响，深加工企业订单恢复缓慢，平均订单天数仅8天左右，下游仅维持刚需采购，无集中补库意愿。预计6月份需求难有明显起色，下游深加工订单天数将季节性微升。当前玻璃冷修与点火意愿并存，如果产量走高，玻璃厂库存将高位上升，如果持稳或有所下滑，玻璃厂库存将去化。 综合来看，需求边际改善，供应变化尚不明确，当前基本面驱动不明显，玻璃预计低位震荡为主。玻璃基本面好于纯碱，关注多玻璃空纯碱机会。 一结论：低位震荡为主，关注多玻璃空纯碱机会 纯碱 检修逐渐结束需求承压，6月有累库压力 -预计到6月中旬碱厂检修将陆续结束，纯碱供应将逐渐恢复至高位水平。光伏玻璃库存高位，行业亏损增加，冷修预期较强，6月份预计纯碱需求将承压下行。夏季来临，动力煤需求旺盛，价格有走高预期这可能带动纯碱成本支撑上移。 一总体来看，6月份纯碱供强需弱，碱厂库存将从去化转向累库，纯碱基本面驱动向下。成本端变化或对盘面有一定扰动，关注逢高偏空机会。玻璃基本面好于纯碱，关注多玻璃空纯碱机会。 结论：关注逢高偏空机会。关注多玻璃空纯碱机会。 玻璃 点火与冷修预期并存，刚需低位边际改善 元/吨。主流市场玻璃价格稳中偏强运行。 需求：竣工处于历年低位水平，汽车产量下滑 2026年4月房地产竣工面积为2097万平方米，同比减少491万平方米。5月本应是玻璃传统施工旺季，但终端需求表现远不及预期。房地产竣工端恢复缓慢，直接拖累建筑玻璃需求，玻璃刚需较差。2026年4月汽车产量258万辆，同比下滑4.4万辆。新能源汽车补贴退坡，汽车产销量均有所下滑，对玻璃的需求走弱，预计后续产量将不及去年同期水平。 需求：下游深加工订单天数处于低位水平，后续将季节性改善 受工拖累影响，深加工企业订单恢复缓慢，平均订单天数仅8天左右，下游仅维持刚需采购，无集中补库意愿。地产工低迷导致刚需较差玻璃价格低位运行，投机需求一般，因此周度表需处于历年偏低水平。预计6月份需求难有明显起色，下游深加工订单天数将季节性微升。 5月份玻璃产量走高，下游需求边际回暖，玻璃厂库存维持高位水平。6月份需求将边际修复,如果产量走高，玻璃厂库存将高位上升，如果持稳或有所下滑，玻璃厂库存将去化。 利润和成本：利润涨跌互现，行业加权成本上升 玻璃行业加权成本上升。玻璃现货价格稳中偏强运行，三种生产方法的玻璃利润涨跌互现。以天然气为燃料的玻璃利润从-132.8元/吨下降至-142.8元/吨；以煤炭为燃料的玻璃利润从-28.12元/吨上升至-11.28元/吨；以石油焦为燃料的玻璃利润从-130.61元/吨下降至-147.47元/吨。浮法玻璃的综合成本从1254元/吨上升至1256元/吨。 截至5月29日，玻璃09基差-17，环比4月底+10；玻璃9-1合约价差-90，环比4月底-4；玻璃现货价格稳中偏强运行，盘面震荡运行，基差走强，远月略强于近月，月差走弱 纯碱 检修逐渐结束需求承压，6月有累库压力 截止5月29日，青海轻质纯碱市场价为960元/吨，环比4月底持平；青海重质纯碱市场价为1165元/吨，环比4月底+2元/吨。主流市场轻碱价格持稳运行、重碱价格震荡略有上升。 供应：短期检修导致产量下滑，6月检修结束供应将增加 5月纯碱行业正式进入传统夏季检修窗口，供给端显著收缩。当前纯碱利润较差，预计检修时间将拉长。6月中旬预计检修将逐结束，供应压力将进一步增加月未纯碱周产量将恢复至80万吨以上水平。 需求：重碱需求下行，轻碱需求持稳 5月份浮法玻璃产量有所上升，光伏玻璃产量下滑，重碱需求承压。当前光伏行业面临产能过剩压力，光伏玻璃库存高位，利润亏损，后续减产预期较强，预计6月份重碱需求将下滑。轻质纯碱需求相对平稳，碳酸锂等新能源领域需求保持稳定增长，传统洗涤剂、玻璃制品行业需求无明显波动。 进出口：进口量极低，出口量继续增长 2026年4月份纯碱进口数量为5186吨，环比减少42416吨；纯碱出口27.03万吨，环比增加1.6万吨。国内纯碱供需宽松，出口成为碱厂重要的销售渠道，高出口量显著缓解了碱厂累库压力，预计后续纯碱出口量将维持高位水平。 纯碱检修开启，产量显著下滑，带动碱厂库存去化。随着检修结束产量恢复，叠加光伏玻璃产量有走弱预期，纯碱需求承压，6月纯碱库存走势预计将出现拐点，由5月的持续去化转向累库，这将对盘面有一定下行驱动。 成本：5月份华东纯碱成本偏强运行，华北纯碱成本持稳运行 5月份华东纯碱成本偏强运行，华北纯碱成本持稳运行。华东地区：轻碱联产法成本在1090附近、重碱联产法成本在1170附近。华北地区：轻碱氨碱法成本在1290附近、重碱氨碱法成本在1370附近。价格跌破成本支撑可能带动检修增加，关注成本支撑情况。 纯碱价格小幅波动，成本稳中偏强运行，钢联显示碱厂利润下滑。华北地区氨氢碱法：轻碱毛利从39.1元/吨下降至-90.9元/吨重碱毛利从-89.1元/吨下降至90.9元/吨。华东地区联碱法：轻碱毛利从191.5元/吨下降至88元/吨，重碱从131.5元/吨下降至28元/吨。 偏弱运行，基差走强，月差持平。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司